2025年はすでに過去のものとなり、暗号通貨業界の後半を特徴づけていた熱狂は徐々に薄れつつあります。取引グループは沈黙し、ナarrativeは尽きつつあります。しかし、実際に今後12ヶ月で何が起こるのでしょうか？Galaxy、Delphi Digital、a16z、Bitwise、Hashdex、Coinbaseなどの機関からの30以上の分析と、これらのテーマに日々取り組む研究者や運営者の寄稿を検討しました。この概要から、業界内で合意されている5つの主要な方向性が浮かび上がります。## ステーブルコインは世界の金融インフラを再定義する最も共通しているシナリオは、ステーブルコインに関するものです。2026年には、単なる投機ツールから、世界の金融インフラの真の柱へと進化します。数字がそれを明らかにしています：過去1年間で、ステーブルコインは約46兆ドルの取引量を管理しています。この数字の実質的な意味を理解するために、これはPayPalの年間取引量の約20倍、Visaの約3倍に相当し、米国のACHネットワーク全体の規模に近づいています。それでも、解決すべき本当の課題は、「需要が存在するか」—それは明らかです—ではなく、これらのデジタルドルが日常の金融フローにどのように実際に組み込まれるかです：引き出しや預金、通常の取引、決済、消費。このギャップに焦点を当てた新世代のスタートアップが登場しています。いくつかはゼロ知識暗号を利用して、顧客がプライバシーを保護しながらローカル残高をデジタルドルに変換できる仕組みを構築しています。ほかには、QRコードや即時決済システムを用いて、ローカル銀行ネットワークとステーブルコインを直接橋渡しする企業もあります。真のグローバルな相互運用可能なウォレットやカード発行プラットフォームを構築し、一般の商店でステーブルコインを直接使えるようにしている例もあります。これらの入口と出口のチャネルが成熟すれば、デジタルドルはローカルの決済システムと直接融合します。労働者はリアルタイムで越境給与を受け取り、商人は銀行口座不要でグローバル通貨を受け入れ、アプリは世界中のユーザーと瞬時に取引を調整できるようになります。技術的な観点から見ると、この不可避性の理由はシンプルです：現在の銀行システムは時代遅れです。メインフレームは依然としてCOBOL上で動き、インターフェースはAPIではなくバッチファイルです。安定して規制もありますが、迅速に進化させるのはほぼ不可能です—リアルタイム決済のような簡単な機能を追加するだけでも、数ヶ月から数年かかることがあります。ここで、ステーブルコインは自然な役割を見出します：現代的で高速、プログラム可能です。従来の金融機関はすでに第一歩を踏み出しており、ステーブルコインを基盤とした技術を導入し、関連する決済回路を構築しています。Galaxy Researchは、2026年末までに国際決済の30%がステーブルコインを通じて行われると予測しています。Bitwiseはさらに進んでいます：年内にステーブルコインの時価総額は倍増し、最初の数ヶ月で施行されるGENIUS法の影響もあり、新たな成長の機会が開かれると見ています。## AIエージェントには暗号ネイティブな決済インフラが必要2つ目の大きなナarrativeは、知的な自律エージェントがオンチェーン経済の主要プレイヤーになることです。AIモデルに基づく最近のグローバル取引コンペティションは、その可能性を裏付けています。論理は明快です：AIエージェントが自律的にタスクを実行し、意思決定を行い、高頻度で相互作用を始めるとき、迅速でコスト効率が良く制約のない価値移転メカニズムが必要になります—まさにデータ伝送システムのように。従来の決済システムは、識別された口座と規制サイクルを前提として設計されており、エージェントにとっては障壁となります。暗号通貨、特にx402のようなプロトコルと組み合わされたステーブルコインは、これにぴったりです：即時決済、マイクロペイメント対応、完全なプログラマビリティ、アクセス障壁なし。2026年は、エージェント経済のための決済インフラが実験段階を脱し、広く普及する年になる可能性があります。しかし、新たなボトルネックも浮上しています：もはや「知性不足」ではなく、「アイデンティティの欠如」です。現行の金融システムでは、非人間エンティティは人間の従業員に対して96対1の比率で超えていますが、ほとんどは「銀行口座を持たない幽霊」のままです。エージェント向けのKYCに相当するフレームワークが欠如しています：それがKYA（Know Your Agent）です。AIエージェントには、その代表者、拘束先、責任者を証明する暗号資格情報が必要です。セクターは何十年もかけてKYCを開発してきましたが、KYAの導入には数ヶ月しかかからない可能性があります。これにより、x402標準が重要な役割を果たすことになります。重要な資産はもはやAIモデルそのものではなく、高品質で希少な検証可能なデータ（DePAI）です。BitRobot、PrismaX、Chakraなどのプロジェクトがすでにこれに基づいて構築しています。Galaxy Researchは、この現象を定量化しています：x402準拠の決済は、Baseの1日あたりの取引量の30%、Solanaの非投票取引の5%を占めると予測しています。エージェントが自律的に取引を始めるにつれ、標準化された決済プリミティブが直接実行に入ります。BaseはCoinbaseの標準推進の恩恵を受け、Solanaは広範な開発者コミュニティの支援を得るでしょう。TempoやArcのような新興の決済特化ブロックチェーンもこの文脈で急速に成長します。## RWAは純粋なトークンからシステム統合へと進化3つ目の合意された予測は、実資産（RWA）のトークン化です。ただし、視点の大きな変化を伴います。最初の「すべてがトークン化できる」という熱狂は、実行可能な範囲に厳格に焦点を絞る方向へと移行しています。これまでのトークン化は、主に表面的なものでした：資産は「技術的に衣替え」しただけで、従来のロジックに基づいて構築されたままでした。暗号システムのネイティブな特徴を活用せず、商品設計やリスク構造も根本的に変えていません。Galaxy Researchは、構造的な変革を予測しています：2026年には、大手銀行やブローカーが公式にオンチェーンに預けられたトークン化株式を担保として受け入れるようになるでしょう。これは、リリースされる個別の製品以上に象徴的に重要です。なぜなら、DeFiの実験とメインストリームの金融セクターの隔たりを断ち切るからです。現在、従来の金融機関はブロックチェーンインフラへの移行を加速させており、規制当局も明らかに好意的な姿勢を示しています。Galaxyは、株式のトークン化が法的・リスクの観点から伝統的な証券と同等とみなされるのは初めてのことになると予測しています。Hashdexはさらに楽観的で、規制の明確化、制度的準備、技術インフラの成熟に支えられ、実資産のトークン化が10倍に成長すると見ています。## 予測市場は情報集約ツールへ、単なる賭けではなく4つ目の共通ナarrativeは、予測市場です。驚くべきは、もはや「分散ギャンブル」としてだけではなく、洗練された情報集約と意思決定支援のツールとして見られるようになっている点です。a16zのAndy Hallは、予測市場はすでに主流になる閾値を超えたと考えています。2026年には、AIシステムとの連携を深め、より大きく、より広範で、より賢くなるでしょう。ただし、この拡大にはコストも伴います：取引頻度の増加、即時のフィードバック、参加の自動化構造です。これらのダイナミクスは価値を増大させる一方で、公平に結果を決定し、争議を避ける新たな課題も生じます。数字も印象的です。Galaxy Researchによると、Polymarketは週次取引量が15億ドルを超え続けると予測しています。これは投機的ではありません：すでに約10億ドルの週次名目取引量を管理しています。この成長を促す要因は3つあります：資本効率の向上による流動性の深化、AI主導のオーダーフローによる取引頻度の大幅増加、Polymarketの分散配信能力の向上による資本流入の加速です。Bitwiseはさらに積極的で、Polymarketのオープンインタレストが2024年米大統領選の最高値を超えると予測しています。その理由は、米国ユーザーの参加が増え、多くの新規参加者を引きつけ、約20億ドルの新規資金が流入していること、そして市場の種類が政治から経済、スポーツ、ポップカルチャーへと拡大していることです。Tomasz Tunguzは、米国の予測市場の採用率が現在の5%から35%に上昇すると予測しています。参考までに、米国のギャンブルの採用率は56%です。予測市場は、ニッチな金融ツールから、エンターテインメントや情報消費の主流商品へと進化しています。ただし、Galaxyは明確な警告も発しています：連邦調査の可能性も出てきます。取引量とオープンインタレストの急増に伴い、論争の的となる事例も出てきます：未公開情報を利用したインサイダー取引やスポーツイベントの操作です。予測市場は擬似匿名の参加を許すため、従来のカジノの厳格なKYCに代わるものとして、インサイダー情報の悪用の誘惑が高まります。Galaxyは、将来的な調査の引き金は、規制されたシステムの異常ではなく、オンチェーン市場の疑わしい価格動きから生じる可能性が高いと見ています。## プライバシーはもはや理想的なものではなく、制度的優先事項に5つ目のナarrativeは、プライバシーコインです。資本、データ、自動化された意思決定がオンチェーンに移行するにつれ、総露出は受け入れ難いコストとなりつつあります。2025年には、プライバシー分野はすでに驚きの対象となり、ビットコインや主要暗号通貨を超える利益を上げています。2026年までに、ほぼすべての機関や研究者は、プライバシーのさらなる成長を予測しています。Galaxy ResearchのChristopher Rosaは、強い予測を示しています：2026年末までに、プライバシーコインの時価総額は1000億ドルを超えると。2025年第4四半期にはすでに説得力のある兆候が見られます：主要な3つのプライバシーコインのうち、Zcashは800%、Railgunは204%、Moneroは53%の成長を示しています。歴史的に興味深い背景として、Satoshi Nakamotoを含むBitcoinの最初期の開発者たちは、プライバシー技術を模索してきました。Bitcoinの元々の設計には、取引をよりプライベートに、または完全に隠すことが想定されていました。しかし、その当時はゼロ知識証明技術は未成熟で実現不可能でした。今や状況は完全に逆転しています。ゼロ知識技術が工学的に実用的となり、オンチェーンの価値が急上昇する中、ますます多くのユーザー、特に機関投資家は、かつて当然と考えられていた疑問を真剣に問い始めています：彼らは本当にすべての暗号資産残高、取引経路、資金構造を永遠に公開する覚悟があるのか？したがって、プライバシーの問題は「理想的な必要性」から「制度的な必要性」へと変化しています。Mysten Labsの共同創設者Adeniyi Abiodunは、さらに深い視点を付け加えます：すべての基盤はデータです。すべてのモデル、すべてのエージェント、すべての自動化システムはデータに基づいています。しかし、今日の多くのデータチャネル—入力も出力も—は不透明で不安定、監査不可能です。消費者向けのアプリには許容できるかもしれませんが、金融や医療の分野ではほとんど障壁となります。エージェントが自律的にナビゲートし、取引し、意思決定を始めると、問題はさらに拡大します。Abiodunは、「secrets-as-a-service（秘密をサービス化）」を提案します：ネイティブでプログラム可能なデータアクセスインフラ、実行可能なデータアクセスルール、クライアント側の暗号化、分散型鍵管理システムです。これらのルールはオンチェーンで適用されるべきであり、内部のプロセスに委ねられるべきではありません。検証可能なデータシステムと組み合わせることで、プライバシーはインターネットの公共インフラの一部となり得ます。## 補足：価値はプロトコルではなくアプリケーションに集中これらの5つの主要なナarrativeに加え、ほぼすべての機関が重要な追加観察を共有しています。それは、価値の取り込みにおけるパラダイムシフトです。「厚いプロトコル」の時代は、「厚いアプリケーション」の時代に取って代わられつつあります：価値はもはや基本層や一般的なプロトコルに集中せず、アプリケーション層に移行しています。重要なのは、基本層が重要性を失ったわけではなく、ユーザー、データ、キャッシュフローと最も密接に関わるのは、アプリケーションを通じてだからです。この変化は、Ethereumにとっても重要な問いを投げかけます。Ethereumは「世界のコンピュータ」になろうとし、「厚いプロトコル」の理論を掲げてきました。このトレンドの中で、その価値はどう変わるのでしょうか？一部は、トークン化や金融インフラの基盤層として引き続き恩恵を受けると考えています。一方で、他の意見は、より「匿名で必要不可欠な基盤ネットワーク」へと進化し、その価値の大部分は上に構築されたアプリケーション層に吸収されると見ています。Bitcoinについては、多くの分析が2026年も堅調に推移し、ETFを通じた機関投資の増加により、マクロ資産や「デジタルゴールド」としての役割を強化すると予測しています。唯一の本当の脅威は、量子コンピューティングです。
2026年に期待できること：暗号業界が無視できない5つの予測
2025年はすでに過去のものとなり、暗号通貨業界の後半を特徴づけていた熱狂は徐々に薄れつつあります。取引グループは沈黙し、ナarrativeは尽きつつあります。しかし、実際に今後12ヶ月で何が起こるのでしょうか？Galaxy、Delphi Digital、a16z、Bitwise、Hashdex、Coinbaseなどの機関からの30以上の分析と、これらのテーマに日々取り組む研究者や運営者の寄稿を検討しました。この概要から、業界内で合意されている5つの主要な方向性が浮かび上がります。
ステーブルコインは世界の金融インフラを再定義する
最も共通しているシナリオは、ステーブルコインに関するものです。2026年には、単なる投機ツールから、世界の金融インフラの真の柱へと進化します。
数字がそれを明らかにしています：過去1年間で、ステーブルコインは約46兆ドルの取引量を管理しています。この数字の実質的な意味を理解するために、これはPayPalの年間取引量の約20倍、Visaの約3倍に相当し、米国のACHネットワーク全体の規模に近づいています。それでも、解決すべき本当の課題は、「需要が存在するか」—それは明らかです—ではなく、これらのデジタルドルが日常の金融フローにどのように実際に組み込まれるかです：引き出しや預金、通常の取引、決済、消費。
このギャップに焦点を当てた新世代のスタートアップが登場しています。いくつかはゼロ知識暗号を利用して、顧客がプライバシーを保護しながらローカル残高をデジタルドルに変換できる仕組みを構築しています。ほかには、QRコードや即時決済システムを用いて、ローカル銀行ネットワークとステーブルコインを直接橋渡しする企業もあります。真のグローバルな相互運用可能なウォレットやカード発行プラットフォームを構築し、一般の商店でステーブルコインを直接使えるようにしている例もあります。
これらの入口と出口のチャネルが成熟すれば、デジタルドルはローカルの決済システムと直接融合します。労働者はリアルタイムで越境給与を受け取り、商人は銀行口座不要でグローバル通貨を受け入れ、アプリは世界中のユーザーと瞬時に取引を調整できるようになります。
技術的な観点から見ると、この不可避性の理由はシンプルです：現在の銀行システムは時代遅れです。メインフレームは依然としてCOBOL上で動き、インターフェースはAPIではなくバッチファイルです。安定して規制もありますが、迅速に進化させるのはほぼ不可能です—リアルタイム決済のような簡単な機能を追加するだけでも、数ヶ月から数年かかることがあります。ここで、ステーブルコインは自然な役割を見出します：現代的で高速、プログラム可能です。
従来の金融機関はすでに第一歩を踏み出しており、ステーブルコインを基盤とした技術を導入し、関連する決済回路を構築しています。Galaxy Researchは、2026年末までに国際決済の30%がステーブルコインを通じて行われると予測しています。Bitwiseはさらに進んでいます：年内にステーブルコインの時価総額は倍増し、最初の数ヶ月で施行されるGENIUS法の影響もあり、新たな成長の機会が開かれると見ています。
AIエージェントには暗号ネイティブな決済インフラが必要
2つ目の大きなナarrativeは、知的な自律エージェントがオンチェーン経済の主要プレイヤーになることです。AIモデルに基づく最近のグローバル取引コンペティションは、その可能性を裏付けています。
論理は明快です：AIエージェントが自律的にタスクを実行し、意思決定を行い、高頻度で相互作用を始めるとき、迅速でコスト効率が良く制約のない価値移転メカニズムが必要になります—まさにデータ伝送システムのように。従来の決済システムは、識別された口座と規制サイクルを前提として設計されており、エージェントにとっては障壁となります。暗号通貨、特にx402のようなプロトコルと組み合わされたステーブルコインは、これにぴったりです：即時決済、マイクロペイメント対応、完全なプログラマビリティ、アクセス障壁なし。
2026年は、エージェント経済のための決済インフラが実験段階を脱し、広く普及する年になる可能性があります。
しかし、新たなボトルネックも浮上しています：もはや「知性不足」ではなく、「アイデンティティの欠如」です。現行の金融システムでは、非人間エンティティは人間の従業員に対して96対1の比率で超えていますが、ほとんどは「銀行口座を持たない幽霊」のままです。エージェント向けのKYCに相当するフレームワークが欠如しています：それがKYA（Know Your Agent）です。AIエージェントには、その代表者、拘束先、責任者を証明する暗号資格情報が必要です。
セクターは何十年もかけてKYCを開発してきましたが、KYAの導入には数ヶ月しかかからない可能性があります。これにより、x402標準が重要な役割を果たすことになります。重要な資産はもはやAIモデルそのものではなく、高品質で希少な検証可能なデータ（DePAI）です。BitRobot、PrismaX、Chakraなどのプロジェクトがすでにこれに基づいて構築しています。
Galaxy Researchは、この現象を定量化しています：x402準拠の決済は、Baseの1日あたりの取引量の30%、Solanaの非投票取引の5%を占めると予測しています。エージェントが自律的に取引を始めるにつれ、標準化された決済プリミティブが直接実行に入ります。BaseはCoinbaseの標準推進の恩恵を受け、Solanaは広範な開発者コミュニティの支援を得るでしょう。TempoやArcのような新興の決済特化ブロックチェーンもこの文脈で急速に成長します。
RWAは純粋なトークンからシステム統合へと進化
3つ目の合意された予測は、実資産（RWA）のトークン化です。ただし、視点の大きな変化を伴います。最初の「すべてがトークン化できる」という熱狂は、実行可能な範囲に厳格に焦点を絞る方向へと移行しています。
これまでのトークン化は、主に表面的なものでした：資産は「技術的に衣替え」しただけで、従来のロジックに基づいて構築されたままでした。暗号システムのネイティブな特徴を活用せず、商品設計やリスク構造も根本的に変えていません。
Galaxy Researchは、構造的な変革を予測しています：2026年には、大手銀行やブローカーが公式にオンチェーンに預けられたトークン化株式を担保として受け入れるようになるでしょう。これは、リリースされる個別の製品以上に象徴的に重要です。なぜなら、DeFiの実験とメインストリームの金融セクターの隔たりを断ち切るからです。
現在、従来の金融機関はブロックチェーンインフラへの移行を加速させており、規制当局も明らかに好意的な姿勢を示しています。Galaxyは、株式のトークン化が法的・リスクの観点から伝統的な証券と同等とみなされるのは初めてのことになると予測しています。
Hashdexはさらに楽観的で、規制の明確化、制度的準備、技術インフラの成熟に支えられ、実資産のトークン化が10倍に成長すると見ています。
予測市場は情報集約ツールへ、単なる賭けではなく
4つ目の共通ナarrativeは、予測市場です。驚くべきは、もはや「分散ギャンブル」としてだけではなく、洗練された情報集約と意思決定支援のツールとして見られるようになっている点です。
a16zのAndy Hallは、予測市場はすでに主流になる閾値を超えたと考えています。2026年には、AIシステムとの連携を深め、より大きく、より広範で、より賢くなるでしょう。ただし、この拡大にはコストも伴います：取引頻度の増加、即時のフィードバック、参加の自動化構造です。これらのダイナミクスは価値を増大させる一方で、公平に結果を決定し、争議を避ける新たな課題も生じます。
数字も印象的です。Galaxy Researchによると、Polymarketは週次取引量が15億ドルを超え続けると予測しています。これは投機的ではありません：すでに約10億ドルの週次名目取引量を管理しています。この成長を促す要因は3つあります：資本効率の向上による流動性の深化、AI主導のオーダーフローによる取引頻度の大幅増加、Polymarketの分散配信能力の向上による資本流入の加速です。
Bitwiseはさらに積極的で、Polymarketのオープンインタレストが2024年米大統領選の最高値を超えると予測しています。その理由は、米国ユーザーの参加が増え、多くの新規参加者を引きつけ、約20億ドルの新規資金が流入していること、そして市場の種類が政治から経済、スポーツ、ポップカルチャーへと拡大していることです。
Tomasz Tunguzは、米国の予測市場の採用率が現在の5%から35%に上昇すると予測しています。参考までに、米国のギャンブルの採用率は56%です。予測市場は、ニッチな金融ツールから、エンターテインメントや情報消費の主流商品へと進化しています。
ただし、Galaxyは明確な警告も発しています：連邦調査の可能性も出てきます。取引量とオープンインタレストの急増に伴い、論争の的となる事例も出てきます：未公開情報を利用したインサイダー取引やスポーツイベントの操作です。予測市場は擬似匿名の参加を許すため、従来のカジノの厳格なKYCに代わるものとして、インサイダー情報の悪用の誘惑が高まります。Galaxyは、将来的な調査の引き金は、規制されたシステムの異常ではなく、オンチェーン市場の疑わしい価格動きから生じる可能性が高いと見ています。
プライバシーはもはや理想的なものではなく、制度的優先事項に
5つ目のナarrativeは、プライバシーコインです。資本、データ、自動化された意思決定がオンチェーンに移行するにつれ、総露出は受け入れ難いコストとなりつつあります。
2025年には、プライバシー分野はすでに驚きの対象となり、ビットコインや主要暗号通貨を超える利益を上げています。2026年までに、ほぼすべての機関や研究者は、プライバシーのさらなる成長を予測しています。
Galaxy ResearchのChristopher Rosaは、強い予測を示しています：2026年末までに、プライバシーコインの時価総額は1000億ドルを超えると。2025年第4四半期にはすでに説得力のある兆候が見られます：主要な3つのプライバシーコインのうち、Zcashは800%、Railgunは204%、Moneroは53%の成長を示しています。
歴史的に興味深い背景として、Satoshi Nakamotoを含むBitcoinの最初期の開発者たちは、プライバシー技術を模索してきました。Bitcoinの元々の設計には、取引をよりプライベートに、または完全に隠すことが想定されていました。しかし、その当時はゼロ知識証明技術は未成熟で実現不可能でした。今や状況は完全に逆転しています。ゼロ知識技術が工学的に実用的となり、オンチェーンの価値が急上昇する中、ますます多くのユーザー、特に機関投資家は、かつて当然と考えられていた疑問を真剣に問い始めています：彼らは本当にすべての暗号資産残高、取引経路、資金構造を永遠に公開する覚悟があるのか？
したがって、プライバシーの問題は「理想的な必要性」から「制度的な必要性」へと変化しています。
Mysten Labsの共同創設者Adeniyi Abiodunは、さらに深い視点を付け加えます：すべての基盤はデータです。すべてのモデル、すべてのエージェント、すべての自動化システムはデータに基づいています。しかし、今日の多くのデータチャネル—入力も出力も—は不透明で不安定、監査不可能です。消費者向けのアプリには許容できるかもしれませんが、金融や医療の分野ではほとんど障壁となります。エージェントが自律的にナビゲートし、取引し、意思決定を始めると、問題はさらに拡大します。
Abiodunは、「secrets-as-a-service（秘密をサービス化）」を提案します：ネイティブでプログラム可能なデータアクセスインフラ、実行可能なデータアクセスルール、クライアント側の暗号化、分散型鍵管理システムです。これらのルールはオンチェーンで適用されるべきであり、内部のプロセスに委ねられるべきではありません。検証可能なデータシステムと組み合わせることで、プライバシーはインターネットの公共インフラの一部となり得ます。
補足：価値はプロトコルではなくアプリケーションに集中
これらの5つの主要なナarrativeに加え、ほぼすべての機関が重要な追加観察を共有しています。それは、価値の取り込みにおけるパラダイムシフトです。
「厚いプロトコル」の時代は、「厚いアプリケーション」の時代に取って代わられつつあります：価値はもはや基本層や一般的なプロトコルに集中せず、アプリケーション層に移行しています。重要なのは、基本層が重要性を失ったわけではなく、ユーザー、データ、キャッシュフローと最も密接に関わるのは、アプリケーションを通じてだからです。
この変化は、Ethereumにとっても重要な問いを投げかけます。Ethereumは「世界のコンピュータ」になろうとし、「厚いプロトコル」の理論を掲げてきました。このトレンドの中で、その価値はどう変わるのでしょうか？一部は、トークン化や金融インフラの基盤層として引き続き恩恵を受けると考えています。一方で、他の意見は、より「匿名で必要不可欠な基盤ネットワーク」へと進化し、その価値の大部分は上に構築されたアプリケーション層に吸収されると見ています。
Bitcoinについては、多くの分析が2026年も堅調に推移し、ETFを通じた機関投資の増加により、マクロ資産や「デジタルゴールド」としての役割を強化すると予測しています。唯一の本当の脅威は、量子コンピューティングです。