Dogecoinの岐路：ETFの勢いが衰える一方、市場のセンチメントは慎重に傾く

ミームコインはかつてリテール主導のラリーで祝福された存在でしたが、今や重要な岐路に直面しています。Dogecoin (DOGE)は最近$0.14まで下落し、24時間で1%の下落を記録しています。これは複数の逆風が重なっているためです。機関投資家の採用を促進すると期待された上場投資信託（ETF）は停滞し、オンチェーン指標は大口保有者からの売り圧力が強まっていることを示し、デリバティブ市場はショートポジションに支配されています。これらのシグナルの組み合わせは、次の方向性を決定する重要なゾーンに近づいていることを示唆しています。

ETF熱狂は壁にぶつかる

DOGEに焦点を当てたETFが開始されたとき、多くの人はこれらがライバル製品の成功を模倣すると期待していました。しかし、現実は異なりました。12月中旬以降、Dogecoinを追跡する機関投資家向けの製品は流入ゼロを記録し、開始以来の累積流入はおよそ$2 百万ドルにとどまっています。現在の運用資産は約520万ドルであり、コインの時価総額2331億ドルのごく一部に過ぎません。

この低調な採用は、競合するアルトコインETFと対照的です。SolanaやXRPの製品は数億ドルの流入を集めており、機関投資家の間で代替資産への明確な好みが示されています。この格差は、次のような不快な疑問を投げかけます：DOGEに焦点を当てたファンド運用は、現規模では単に成立しないのか？流入の鈍さと収益性の低さから、機関のゲートキーパーたちはミームコインの物語に対する関心を失いつつある可能性があります。

より広い環境も問題を深刻化させています。暗号資産の恐怖と貪欲指数は依然として恐怖ゾーンにとどまっており、市場にはリスク回避的な姿勢が支配的です。ETFの停滞はこの防御的な姿勢を反映しており、マクロ経済の不確実性が高い状態で、Dogecoinに賭ける新規参入者は少なくなっています。

オンチェーンの赤信号が増加

リンクベースのデータは、さらに悲観的なストーリーを語っています。100百万DOGEから10億DOGEを保有するホエールウォレットは、12月初旬以降に10億以上のトークンを売却しており、洗練された保有者がエクスポージャーを軽減していることを示しています。この蓄積逆転は重要です。なぜなら、ホエールは通常、小売の売り切れ前に動くからです。

同様に懸念されるのは、未実現利益の分布です。DOGEの利益を得ている供給量は約50%に圧縮されており、損失を抱えるポジションとほぼ同等です。この利益比率がこれほどまでに崩壊すると、歴史的な前例から、保有者が損益分岐点付近で退出を求めて売り圧力を強めることが多いと考えられます。

デリバティブも弱気バイアスを強めています。ショートポジションは現在、DOGEデリバティブのオープンインタレストの半数以上を占めています。1日以内に$5 百万ドルを超える強気ポジションが清算されており、レバレッジトレーダーの確信の弱さを示しています。両側のオープンインタレストの減少は、投機的な買いが積極的に入っているのではなく、売り圧力が高まっていることを示唆しています。

テクニカル設定は下向きへ

価格動向もこれらの懸念を強めています。DOGEは$0.123–$0.126の範囲で取引されており、これは4月以降何度もサポートとして機能してきたゾーンです。しかし、コインは重要な移動平均線の下に位置し、MACDやRSIといったモメンタム指標も下落継続を示しています。現在のサポートを明確に割り込むと、心理的な$0.10レベルにさらされる可能性があり、これはストップロスや戦術的な売り手のターゲットとなる丸数字です。

長期的なサポートは約$0.074付近にあり、過去に約280億DOGEが取引された地点です。そのレベルに到達するには、相当悪化したセンチメントが必要ですが、テクニカルな構造は売り圧力の加速を示唆しています。

コストベースの問題

今後の重要なポイントは、価格動向が長期保有者が取得したコストベースゾーンに近づくかどうかです。そのレベルを明確に割り込めば、強制的なキャピチュレーション（投げ売り）が加速する可能性があります。一方で、これらの深さで買いが入れば、忍耐強い資本からの確信を示し、ミームコインの物語が長期的に有望であり続けることを意味します。

現在の市場構造—停滞するETF流入、ホエールの分布、デリバティブの清算—は、抵抗の少ない道筋は下向きに向かっていることを示唆しています。しかし、$0.10やそれ以下のサポートゾーンが近づく中、市場は間もなく、保有者が本物の信者なのか一時的な投機家なのかを見極めることになるでしょう。