## なぜビットコインは市場のリスク志向が本格的に動き出すのを待っているのか

暗号資産市場のパラドックスはより明確になってきた。世界最大の経済圏で通貨供給量が拡大しているにもかかわらず、ビットコインは依然として動きが保守的だ。一見すると、これは意味がないように思える。米国、中国、日本、ユーロ圏の中央銀行が同時にM2を増やしているとき、リスク資産は上昇しているはずだ。しかし、BTCは未だに過去最高値からほぼ30%下落したままだ。

## 流動性は流れているが、投機家にはまだ届いていない

世界のマネタリーベースは史上最高水準にある。しかし、その資金が自動的にビットコインや類似の投資商品に流入するわけではない。むしろ、資本は待機し、状況を慎重に見守っている。厳しい金融環境と不確実性が、「ゲートウェイ」のような役割を果たし、流動性がゆっくりと投機的市場へと浸透している。

この転換点がついに訪れると、ビットコインは突発的かつ急激に上昇することが多い。しかし、現段階ではまだその兆候は見られない。市場は貪欲に流動性を掴もうとせず、慎重に動いている。

## エネルギー指標は嵐の前の静けさを示す

Energy Value Oscillatorは興味深い状況を示している。BTCは、10年前に最後に見られたエネルギーレベルにある。このインジケーターは、マイニングやハッシュレートを通じてネットワークに投入されたエネルギーを追跡し、ビットコインの「生産コスト」を示すものだ。

歴史的に、この指標の深い最低値は、サイクルのピークではなく、その底を意味していた。現在のサイクルでは、過去の強気相場の前兆となる赤色の過熱状態はまだ見られない。これは他のシグナルとも一致しており、流動性は蓄積され続けているが、市場は冷静さを保っている。

## デリバティブデータは参加者の慎重さを裏付ける

ビットコインのOpen Interestは27.3億ドルに減少した。これは、トレーダーが積極的にポジションを閉じ、エクスポージャーを縮小していることを意味し、レバレッジを増やす動きではない。Funding Ratesは穏やかにプラスの状態を維持しており、市場のポジションは比較的バランスが取れていることを示している。

簡単に言えば、レバレッジは徐々に縮小している。投機家は、より明確なシグナルを待って資金を再投入しようとしている。この「リセット」は、通常、大きな上昇の前触れとなる。

## 市場の緊張状態

全体の状況は、縮むばねのようだ。流動性は蓄積されているが、リスク志向はまだ目覚めていない。エネルギー指標は、かつて新たな成長サイクルの始まりを示したポイントに近づいている。

もし資金が本当にリスク資産に流入し始めれば、ビットコインはこの流動性を吸収し、過熱せずに済む余地が十分にある。一方、市場は「コントロールされた楽観主義」とも呼べる状態を示しており、急いで参戦しようとするのではなく、その潜在能力を認めつつも慎重さを保っている。

現在、ビットコインは既にシステム内に十分な資金があることを待つのではなく、トレーダーが本当に資金の新たな行き先を信じ始める心理的なシフトを待っている。そうした瞬間が訪れると、動きは明確に見えるものとなる。