アップトバーと呼ばれるはずだったもの—暗号通貨業界に伝統的に好意的な月—は、過去10年で最も深刻な崩壊の一つの代名詞に変わった。10月5日から7日にかけて、ビットコインは史上最高の124,000〜126,000ドルの範囲に達した後、急激な下落を開始し、11月末までに総時価総額から1兆ドル以上を消し去った。現在、2026年1月の時点で、価格は約91,450ドル付近で推移し、秋のピークから約25〜27％の下落を示している。## 引き金となった出来事：地政学と暗号市場の交差点10月10日から12日の週末は緊張のピークを迎えた。数時間のうちにビットコインは105,000ドルを下回り、イーサリアムは11〜12％の損失を被った。多くのアルトコインは40〜70％の下落を記録し、流動性の低い資産は危険水域に達した。アナリストたちが驚いたのは単なる調整ではなく、エコシステムの構造的脆弱性を露呈させた激しいレバレッジ縮小イベントだった。この引き金は明らかに政治的だった。トランプ政権による中国からの輸入に対する関税を最大100％まで引き上げる発表は、世界の市場にリスク回避の波を引き起こした。感情に敏感な性質を持つ暗号通貨は、最前線に立たされた。過度にレバレッジをかけていたポジションを持つ者たちは反応する時間もなかった。24時間以内に、約170億〜190億ドルのレバレッジポジションが清算され、同時に約160万人のトレーダーが巻き込まれた。## 火薬庫はすでに満載：レバレッジ、ナarrative、現実の乖離しかし、関税発表だけにこの出来事を限定して考えるのは、根底にある複雑さを誤解することになる。これは火花であり爆発ではない。数か月にわたり、市場は二つの相反する力の間で不安定な均衡を保っていた。一方はFRBの金利引き下げによるスーパーサイクルのナarrative、もう一方は慎重さを示すマクロ経済の逆信号だった。大量のレバレッジ使用はシステムを非常に不安定にしていた。価格が下落し始めると、ポジションの強制決済が動きを増幅させ、地政学的ニュースだけでは正当化できないほどの動きとなった。心理的要素も存在する。150,000ドル超のビットコインについて何ヶ月も議論された後、多くのトレーダーはそのトレンドがほぼ避けられないと確信していた。現実がこのナarrativeを否定したとき、期待と実際の価格の乖離がパニックに変わり、新規参入者の間で特に顕著になった。## 2025年末までの3つのシナリオ3つの異なるシナリオを通じて展望を分析する。**第一シナリオ – ショックの段階的吸収。** 市場は10月のダメージを再調整と長期保有者の積み増しを通じて処理し続ける。一部の戦略はすでにビットコインや大型株を優先し、より投機的なアルトコインから距離を置いている。**第二シナリオ – 神経質な横ばい。** 市場は崩壊を止めるが、説得力のある反発には至らない。これは誤信号が氾濫し、日中のボラティリティが四半期の明確な方向性に結びつかない段階だ。短期志向のトレーダーは特に苦しむ。**第三シナリオ – 新たな下落波。** 最も恐れられるシナリオでは、ビットコインは70,000〜80,000ドルのエリアを強くテストし、アルトコインは取引量が低迷し、好材料も少ない状態が続く。統計的に見ると、過去8年間は最終四半期が平均的に好調であることが示されているが、年ごとに大きな変動も伴う。この歴史的な規則性は、予期せぬマクロや地政学的ショックによってしばしば覆される。## 機関投資家の反応はどう変わったか過去のサイクルと比べて異なる点は、機関資本の構造化だ。2021〜2022年に暗号通貨を投機的に扱っていた多くのファンドは、今やより広範なマクロ戦略の一部として分散投資に取り組んでいる。10月のドローダウンは、資産クラスからの完全な退出ではなく、リバランスを促したようだ。しかし、この事件は規制当局の注目も集めた。既にETFやステーブルコインの枠組みを進めている規制当局は、今回の出来事を「もしも」ではなく「どのように」規制を整備すべきかの証拠と見なしている。一部の提案には、レバレッジの透明性向上、取引所のリスク管理基準の厳格化、暗号資産に関わる機関投資家向けの報告基準の統一が含まれる。## 2026年に向けて何を期待すべきか2025年10月の崩壊は、単なる暗号市場のボラティリティの一章ではない。その原因と結果を考えると、業界の成熟度を示す重要な試金石だ。政治的ショックが数分でグローバルかつ高度に相互接続されたエコシステム内に拡散し、レバレッジのダイナミクスによって増幅される様子を証明した。同時に、市場は極端なプレッシャー下でも機能し続け、機関投資家の存在が「すべてか何もか」だった過去のアプローチをより段階的なリバランスに変える傾向を示している。ボラティリティは暗号通貨の本質的な特性であり続ける。エクスポージャーを維持する者は、明確な時間軸、厳格なリスク管理、そして2025年10月のような瞬間は逸脱ではなく、暗号サイクルの構成要素であることを理解した上で行動すべきだ。
ビットコインの2025年10月から11月の暴落：政治と過剰なレバレッジの交差点
アップトバーと呼ばれるはずだったもの—暗号通貨業界に伝統的に好意的な月—は、過去10年で最も深刻な崩壊の一つの代名詞に変わった。10月5日から7日にかけて、ビットコインは史上最高の124,000〜126,000ドルの範囲に達した後、急激な下落を開始し、11月末までに総時価総額から1兆ドル以上を消し去った。現在、2026年1月の時点で、価格は約91,450ドル付近で推移し、秋のピークから約25〜27％の下落を示している。
引き金となった出来事：地政学と暗号市場の交差点
10月10日から12日の週末は緊張のピークを迎えた。数時間のうちにビットコインは105,000ドルを下回り、イーサリアムは11〜12％の損失を被った。多くのアルトコインは40〜70％の下落を記録し、流動性の低い資産は危険水域に達した。アナリストたちが驚いたのは単なる調整ではなく、エコシステムの構造的脆弱性を露呈させた激しいレバレッジ縮小イベントだった。
この引き金は明らかに政治的だった。トランプ政権による中国からの輸入に対する関税を最大100％まで引き上げる発表は、世界の市場にリスク回避の波を引き起こした。感情に敏感な性質を持つ暗号通貨は、最前線に立たされた。過度にレバレッジをかけていたポジションを持つ者たちは反応する時間もなかった。24時間以内に、約170億〜190億ドルのレバレッジポジションが清算され、同時に約160万人のトレーダーが巻き込まれた。
火薬庫はすでに満載：レバレッジ、ナarrative、現実の乖離
しかし、関税発表だけにこの出来事を限定して考えるのは、根底にある複雑さを誤解することになる。これは火花であり爆発ではない。数か月にわたり、市場は二つの相反する力の間で不安定な均衡を保っていた。一方はFRBの金利引き下げによるスーパーサイクルのナarrative、もう一方は慎重さを示すマクロ経済の逆信号だった。
大量のレバレッジ使用はシステムを非常に不安定にしていた。価格が下落し始めると、ポジションの強制決済が動きを増幅させ、地政学的ニュースだけでは正当化できないほどの動きとなった。心理的要素も存在する。150,000ドル超のビットコインについて何ヶ月も議論された後、多くのトレーダーはそのトレンドがほぼ避けられないと確信していた。現実がこのナarrativeを否定したとき、期待と実際の価格の乖離がパニックに変わり、新規参入者の間で特に顕著になった。
2025年末までの3つのシナリオ
3つの異なるシナリオを通じて展望を分析する。
第一シナリオ – ショックの段階的吸収。 市場は10月のダメージを再調整と長期保有者の積み増しを通じて処理し続ける。一部の戦略はすでにビットコインや大型株を優先し、より投機的なアルトコインから距離を置いている。
第二シナリオ – 神経質な横ばい。 市場は崩壊を止めるが、説得力のある反発には至らない。これは誤信号が氾濫し、日中のボラティリティが四半期の明確な方向性に結びつかない段階だ。短期志向のトレーダーは特に苦しむ。
第三シナリオ – 新たな下落波。 最も恐れられるシナリオでは、ビットコインは70,000〜80,000ドルのエリアを強くテストし、アルトコインは取引量が低迷し、好材料も少ない状態が続く。
統計的に見ると、過去8年間は最終四半期が平均的に好調であることが示されているが、年ごとに大きな変動も伴う。この歴史的な規則性は、予期せぬマクロや地政学的ショックによってしばしば覆される。
機関投資家の反応はどう変わったか
過去のサイクルと比べて異なる点は、機関資本の構造化だ。2021〜2022年に暗号通貨を投機的に扱っていた多くのファンドは、今やより広範なマクロ戦略の一部として分散投資に取り組んでいる。10月のドローダウンは、資産クラスからの完全な退出ではなく、リバランスを促したようだ。
しかし、この事件は規制当局の注目も集めた。既にETFやステーブルコインの枠組みを進めている規制当局は、今回の出来事を「もしも」ではなく「どのように」規制を整備すべきかの証拠と見なしている。一部の提案には、レバレッジの透明性向上、取引所のリスク管理基準の厳格化、暗号資産に関わる機関投資家向けの報告基準の統一が含まれる。
2026年に向けて何を期待すべきか
2025年10月の崩壊は、単なる暗号市場のボラティリティの一章ではない。その原因と結果を考えると、業界の成熟度を示す重要な試金石だ。政治的ショックが数分でグローバルかつ高度に相互接続されたエコシステム内に拡散し、レバレッジのダイナミクスによって増幅される様子を証明した。
同時に、市場は極端なプレッシャー下でも機能し続け、機関投資家の存在が「すべてか何もか」だった過去のアプローチをより段階的なリバランスに変える傾向を示している。ボラティリティは暗号通貨の本質的な特性であり続ける。エクスポージャーを維持する者は、明確な時間軸、厳格なリスク管理、そして2025年10月のような瞬間は逸脱ではなく、暗号サイクルの構成要素であることを理解した上で行動すべきだ。