JPMorganの2026年のグローバル市場予測は、過度な楽観主義と過剰な悲観主義の両極端に挑戦しています。そこから浮かび上がるのは、「新しい常態」への移行であり、経済の堅調さとシステミックリスクが絶えず緊張状態にある状態です。前例のない通貨の乖離、人工知能の技術的爆発、収益性の構造的分極化が進む中、投資家は謎に直面しています：本当に資金が保護されている場所はどこか？## 二分化するグローバル市場：勝者と敗者の経済2026年のグローバル市場は均一なものではなく、対照的なダイナミクスのモザイクとなるでしょう。JPMorgan Global Researchは、AIの継続的な拡大が「スーパーサイクル」と呼ばれる経済を生み出していると特定しています：記録的な資本投資、急激な企業利益の拡大、しかし同時に益を享受する層の集中化も極端になっています。JPMorganのグローバル戦略責任者Dubravko Lakos-Bujasによると、この多次元的な差別化はすべてのレベルに浸透しています：「AIに関連したテクノロジーセクターと伝統的なセクター、米国経済の堅調な資本支出と持続的な労働力の弱さ、所得に応じてますます偏る家庭消費。」このシナリオは重要な結果をもたらします：マクロ経済のファンダメンタルズは相対的な強さを維持しているものの、株式市場のセンチメントの変動性は増大します。市場の集中化は史上最高に達する可能性があり、両方向の動きを増幅させるでしょう。## 2026年の経済方程式：脆弱な地盤の上のレジリエンスJPMorganは、2026年前半の世界経済の成長は、先進国の財政政策の進展、堅実な企業バランスシート、潤沢な流動性により抵抗を示し続けると予測しています。しかし、基盤には亀裂も広がっています。グローバル責任経済学者Bruce Kasmanは、構造的な重荷について警告しています：貿易摩擦への懸念から企業の採用意欲が慎重になっていることが労働需要を蝕んでいます。この雇用不足は、特に米国での民間賃金の伸びが鈍化する中、購買力を減少させ始めています。その結果、先進国の市場での消費は2025年末から2026年の大部分にかけて圧力に直面するでしょう。JPMorganは、2026年に米国と世界経済のリセッション確率を35％と見積もっています。ただし、財政刺激策と企業のレジリエンスがこの影響を吸収し、年後半には緩やかな回復を可能にする可能性もあります。AIへの新たな投資の波は限定的ながらも重要な推進力となる可能性がありますが、インフレの持続は頭痛の種であり続けるでしょう。インフレ率は約3％で推移し、明確なデフレ兆候は見られず、貿易摩擦に関連したコモディティの上昇圧力とともに、少なくとも2026年半ばまでは高止まりしそうです。## 株式：AIのスーパーサイクルが極端な乖離を促進JPMorganは、2026年に先進国、新興国ともに二桁の上昇を見込み、強気の見通しを維持しています。この楽観は、堅調な利益成長、金利の低下、政治的逆風の緩和、そして人工知能の継続的なブームに支えられています。**米国：史上最高値への集中**S&P 500では、今後2年間で13％〜15％の利益成長が見込まれ、これはAIのスーパーサイクルによる直接的な影響です。ただし、「勝者がすべてを持ち去る」ダイナミクスも伴います：資産の集中化、従来型資産の飽和、そして基本的なファンダメンタルズが安定していても極端なボラティリティの可能性が高まっています。**ユーロ圏：信用回復と財政刺激**信用条件の改善と段階的な財政刺激の実施により、2026年のユーロ圏の経済活動は活性化する見込みです。利益成長は13％超を見込み、運用レバレッジの増加、関税障壁の低減、好調な比較基準、資金調達の容易さが追い風となります。**日本：サナエノミクス下の企業改革**菅義偉首相の政策は、日本の株式市場の強化を約束しています。企業は過剰な現金を解放し、資本投資、賃上げ、株主還元を増やす方向に向かう可能性があります。この支出の再活性化は、中産階級の消費を刺激するかもしれません。**新興市場：堅実なファンダメンタルズ**現地金利の低下、利益成長の加速、魅力的なバリュエーション、企業ガバナンスの改善により、新興市場は堅実な基盤を持ちます。中国は民間セクターの回復を示す可能性があり、韓国は企業改革とAIリーダーシップの恩恵を受け、ラテンアメリカは積極的な金融政策により著しい反発を経験する可能性があります。## 金利：通貨の乖離がリズムを刻むJPMorganは、2026年に先進国の経済成長が潜在能力に達するか超える一方、インフレは後退しつつも持続すると予測しています。この組み合わせは、金融政策の乖離を強めるでしょう。米連邦準備制度は、追加で50ベーシスポイントの利下げを行うと見られ、日銀は50ベーシスポイントの引き上げを検討しています。その他の先進国中央銀行は、慎重さを維持するか、年の前半に緩和サイクルを終了する可能性があります。2026年第4四半期の予測：- 米国10年国債：4.35％- ドイツ10年国債：2.75％- 英国10年国債：4.75％Jay Barry（グローバル金利戦略責任者）は、米国の利回りは今後数ヶ月間はレンジ内にとどまり、春のFRBの一時停止後に緩やかに反発すると予測しています。米国外では、ドイツと英国の国債は2025年と同じレンジを維持し、米国の利回り上昇に伴いパッシブに弱まるでしょう。アジアでは、JPMorganは日本の国債に対して弱気の姿勢を維持し、フラット化の傾向を予想しています。上昇の明確な兆候は見られません。## 通貨：ドルは圧力下にあるが限界もJPMorganは、2026年のドルの見通しは概ね弱気と予測していますが、2025年ほどの範囲ではありません。米連邦準備制度の労働市場の弱さへの懸念と高利回り通貨の好環境がドルを圧迫しますが、米国の堅調な成長と持続的なインフレが下落を制限します。ユーロについては、ユーロ圏の成長見通しとドイツの財政拡大により、やや強気の見方です。ただし、米国のデータが大きく弱まらない限り、ドルに対してユーロの上昇は2025年ほどにはならないでしょう。英ポンドについては、国内成長の resilient、世界的な見通しの改善、キャリートレードの好環境が、「下落時に買う」機会を提供します。JPMorganは、長期的な強気姿勢よりも戦術的な戦略を好み、年の前半は堅調と見込みますが、後半には財政懸念が再び台頭する可能性があります。日本では、ドルの円に対する急速な上昇は停滞していますが、円は2025年にやや弱含み続ける見込みです。2026年に向けて、G10の緩和サイクルが終了に近づくにつれ、金利上昇や介入による円の下落抑制は難しくなるでしょう。もし2026年の予算案がTakaichi政権の拡張的な姿勢を確認すれば、財政の持続可能性に関する懸念が円の下落圧力を増幅させるでしょう。## コモディティ：需給の不均衡が価格を決定**原油：予想される超過供給だが調整も予想される**2026年の世界の原油需要は900万バレル/日増加し、2027年には1200万バレル/日に拡大すると見られています。ただし、供給増加は需要の3倍に達し、2027年には3分の1に鈍化し、理論上は著しい超過供給を生む見込みです。しかし、これらの不均衡は供給と需要の調整により完全には反映されない可能性があります。JPMorganは、価格の調整は、価格下落により需要が増加し、意図的・非意図的な生産削減の組み合わせによってバランスが取れると予測しています。予測：ブレント原油は2026年に58ドル、2027年に57ドル。これらの水準で価格を安定させるには相当な努力が必要です。**天然ガス：新たな供給能力による下押し圧力**液化天然ガスの供給増加は、世界的な価格下落を支えます。新規プロジェクトの稼働により、中長期的には価格は徐々に低下すると見られます。欧州の参考指標であるTTF価格の予測：- 2026年：28.75ユーロ/MWh- 2027年：24.75ユーロ/MWhこれは、現在の先物価格より3〜4ユーロ/MWh低い水準です。**貴金属：金は史上最高値へ向かう**JPMorganは金の強気姿勢を維持し、中央銀行の買い増しと投資需要の強さに支えられています。2026年第4四半期には金価格は1オンスあたり5000ドルに達し、年間平均は4753ドルと予測しています。銀は第4四半期に58ドル/オンス、年間平均は56ドル/オンスを見込みます。プラチナは供給の再調整が進むまで、相対的な強さを維持する可能性があります。**農産物：高いインプライドボラティリティと増大するリスク**次期作期においても、畜産やカカオを除き、緊急の不足兆候は見られませんが、2026/27および2027/28の在庫と消費の比率は、過去数年の最低水準に近いままです。生産者の低利益率により在庫基盤が縮小し、供給の乱れに対して価格が敏感になり、ボラティリティが増大します。これは、農業にエクスポージャーのあるポートフォリオにとって重要な監視ポイントです。## 結論：新しい常態を航行する2026年のグローバル市場は、「新しい常態」によって定義されます。レジリエンスとリスクが常に共存する環境です。投資家は、リズム、構造、リスク許容度を再評価し、高い不確実性の中で戦略を練る必要があります。差別化が鍵となり、AIでは驚くべき勝者が出る一方、伝統的セクターでは大きな敗者も出るでしょう。グローバル市場では、多様化とタイミングがこれまで以上に重要となるでしょう。
2026: グローバル市場はJPMorganの見地から歴史的な資産再配分に向けて準備を進めています
JPMorganの2026年のグローバル市場予測は、過度な楽観主義と過剰な悲観主義の両極端に挑戦しています。そこから浮かび上がるのは、「新しい常態」への移行であり、経済の堅調さとシステミックリスクが絶えず緊張状態にある状態です。前例のない通貨の乖離、人工知能の技術的爆発、収益性の構造的分極化が進む中、投資家は謎に直面しています：本当に資金が保護されている場所はどこか？
二分化するグローバル市場：勝者と敗者の経済
2026年のグローバル市場は均一なものではなく、対照的なダイナミクスのモザイクとなるでしょう。JPMorgan Global Researchは、AIの継続的な拡大が「スーパーサイクル」と呼ばれる経済を生み出していると特定しています：記録的な資本投資、急激な企業利益の拡大、しかし同時に益を享受する層の集中化も極端になっています。
JPMorganのグローバル戦略責任者Dubravko Lakos-Bujasによると、この多次元的な差別化はすべてのレベルに浸透しています：「AIに関連したテクノロジーセクターと伝統的なセクター、米国経済の堅調な資本支出と持続的な労働力の弱さ、所得に応じてますます偏る家庭消費。」
このシナリオは重要な結果をもたらします：マクロ経済のファンダメンタルズは相対的な強さを維持しているものの、株式市場のセンチメントの変動性は増大します。市場の集中化は史上最高に達する可能性があり、両方向の動きを増幅させるでしょう。
2026年の経済方程式：脆弱な地盤の上のレジリエンス
JPMorganは、2026年前半の世界経済の成長は、先進国の財政政策の進展、堅実な企業バランスシート、潤沢な流動性により抵抗を示し続けると予測しています。しかし、基盤には亀裂も広がっています。
グローバル責任経済学者Bruce Kasmanは、構造的な重荷について警告しています：貿易摩擦への懸念から企業の採用意欲が慎重になっていることが労働需要を蝕んでいます。この雇用不足は、特に米国での民間賃金の伸びが鈍化する中、購買力を減少させ始めています。その結果、先進国の市場での消費は2025年末から2026年の大部分にかけて圧力に直面するでしょう。
JPMorganは、2026年に米国と世界経済のリセッション確率を35％と見積もっています。ただし、財政刺激策と企業のレジリエンスがこの影響を吸収し、年後半には緩やかな回復を可能にする可能性もあります。
AIへの新たな投資の波は限定的ながらも重要な推進力となる可能性がありますが、インフレの持続は頭痛の種であり続けるでしょう。インフレ率は約3％で推移し、明確なデフレ兆候は見られず、貿易摩擦に関連したコモディティの上昇圧力とともに、少なくとも2026年半ばまでは高止まりしそうです。
株式：AIのスーパーサイクルが極端な乖離を促進
JPMorganは、2026年に先進国、新興国ともに二桁の上昇を見込み、強気の見通しを維持しています。この楽観は、堅調な利益成長、金利の低下、政治的逆風の緩和、そして人工知能の継続的なブームに支えられています。
米国：史上最高値への集中
S&P 500では、今後2年間で13％〜15％の利益成長が見込まれ、これはAIのスーパーサイクルによる直接的な影響です。ただし、「勝者がすべてを持ち去る」ダイナミクスも伴います：資産の集中化、従来型資産の飽和、そして基本的なファンダメンタルズが安定していても極端なボラティリティの可能性が高まっています。
ユーロ圏：信用回復と財政刺激
信用条件の改善と段階的な財政刺激の実施により、2026年のユーロ圏の経済活動は活性化する見込みです。利益成長は13％超を見込み、運用レバレッジの増加、関税障壁の低減、好調な比較基準、資金調達の容易さが追い風となります。
日本：サナエノミクス下の企業改革
菅義偉首相の政策は、日本の株式市場の強化を約束しています。企業は過剰な現金を解放し、資本投資、賃上げ、株主還元を増やす方向に向かう可能性があります。この支出の再活性化は、中産階級の消費を刺激するかもしれません。
新興市場：堅実なファンダメンタルズ
現地金利の低下、利益成長の加速、魅力的なバリュエーション、企業ガバナンスの改善により、新興市場は堅実な基盤を持ちます。中国は民間セクターの回復を示す可能性があり、韓国は企業改革とAIリーダーシップの恩恵を受け、ラテンアメリカは積極的な金融政策により著しい反発を経験する可能性があります。
金利：通貨の乖離がリズムを刻む
JPMorganは、2026年に先進国の経済成長が潜在能力に達するか超える一方、インフレは後退しつつも持続すると予測しています。この組み合わせは、金融政策の乖離を強めるでしょう。
米連邦準備制度は、追加で50ベーシスポイントの利下げを行うと見られ、日銀は50ベーシスポイントの引き上げを検討しています。その他の先進国中央銀行は、慎重さを維持するか、年の前半に緩和サイクルを終了する可能性があります。
2026年第4四半期の予測：
Jay Barry（グローバル金利戦略責任者）は、米国の利回りは今後数ヶ月間はレンジ内にとどまり、春のFRBの一時停止後に緩やかに反発すると予測しています。米国外では、ドイツと英国の国債は2025年と同じレンジを維持し、米国の利回り上昇に伴いパッシブに弱まるでしょう。
アジアでは、JPMorganは日本の国債に対して弱気の姿勢を維持し、フラット化の傾向を予想しています。上昇の明確な兆候は見られません。
通貨：ドルは圧力下にあるが限界も
JPMorganは、2026年のドルの見通しは概ね弱気と予測していますが、2025年ほどの範囲ではありません。米連邦準備制度の労働市場の弱さへの懸念と高利回り通貨の好環境がドルを圧迫しますが、米国の堅調な成長と持続的なインフレが下落を制限します。
ユーロについては、ユーロ圏の成長見通しとドイツの財政拡大により、やや強気の見方です。ただし、米国のデータが大きく弱まらない限り、ドルに対してユーロの上昇は2025年ほどにはならないでしょう。
英ポンドについては、国内成長の resilient、世界的な見通しの改善、キャリートレードの好環境が、「下落時に買う」機会を提供します。JPMorganは、長期的な強気姿勢よりも戦術的な戦略を好み、年の前半は堅調と見込みますが、後半には財政懸念が再び台頭する可能性があります。
日本では、ドルの円に対する急速な上昇は停滞していますが、円は2025年にやや弱含み続ける見込みです。2026年に向けて、G10の緩和サイクルが終了に近づくにつれ、金利上昇や介入による円の下落抑制は難しくなるでしょう。もし2026年の予算案がTakaichi政権の拡張的な姿勢を確認すれば、財政の持続可能性に関する懸念が円の下落圧力を増幅させるでしょう。
コモディティ：需給の不均衡が価格を決定
原油：予想される超過供給だが調整も予想される
2026年の世界の原油需要は900万バレル/日増加し、2027年には1200万バレル/日に拡大すると見られています。ただし、供給増加は需要の3倍に達し、2027年には3分の1に鈍化し、理論上は著しい超過供給を生む見込みです。
しかし、これらの不均衡は供給と需要の調整により完全には反映されない可能性があります。JPMorganは、価格の調整は、価格下落により需要が増加し、意図的・非意図的な生産削減の組み合わせによってバランスが取れると予測しています。
予測：ブレント原油は2026年に58ドル、2027年に57ドル。これらの水準で価格を安定させるには相当な努力が必要です。
天然ガス：新たな供給能力による下押し圧力
液化天然ガスの供給増加は、世界的な価格下落を支えます。新規プロジェクトの稼働により、中長期的には価格は徐々に低下すると見られます。
欧州の参考指標であるTTF価格の予測：
これは、現在の先物価格より3〜4ユーロ/MWh低い水準です。
貴金属：金は史上最高値へ向かう
JPMorganは金の強気姿勢を維持し、中央銀行の買い増しと投資需要の強さに支えられています。2026年第4四半期には金価格は1オンスあたり5000ドルに達し、年間平均は4753ドルと予測しています。
銀は第4四半期に58ドル/オンス、年間平均は56ドル/オンスを見込みます。プラチナは供給の再調整が進むまで、相対的な強さを維持する可能性があります。
農産物：高いインプライドボラティリティと増大するリスク
次期作期においても、畜産やカカオを除き、緊急の不足兆候は見られませんが、2026/27および2027/28の在庫と消費の比率は、過去数年の最低水準に近いままです。
生産者の低利益率により在庫基盤が縮小し、供給の乱れに対して価格が敏感になり、ボラティリティが増大します。これは、農業にエクスポージャーのあるポートフォリオにとって重要な監視ポイントです。
結論：新しい常態を航行する
2026年のグローバル市場は、「新しい常態」によって定義されます。レジリエンスとリスクが常に共存する環境です。投資家は、リズム、構造、リスク許容度を再評価し、高い不確実性の中で戦略を練る必要があります。差別化が鍵となり、AIでは驚くべき勝者が出る一方、伝統的セクターでは大きな敗者も出るでしょう。グローバル市場では、多様化とタイミングがこれまで以上に重要となるでしょう。