Oracleの輝きが薄れる：AIスターから株価半減への大逆転

かつて「AIインフラ皇帝」と称されたOracleは、わずか4ヶ月でピークから谷底へと劇的な変化を経験しました。このテクノロジー巨頭の創業者エリオット・エリソンの「オーラ」は徐々に薄れつつあります。

345ドルから177ドルへ：栄光の時の終わり

9月、Oracleの株価は一時345ドルに達し、エリソンは一時的に世界一富裕な人物となりました。当時、市場はこの企業に楽観的なムードに包まれ、投資家たちはOracleが新たな成長エンジンを見つけたと考えていました——それはAI革命の基盤となるインフラ供給者になることです。RPO（残余パフォーマンス責任）は投資家の注目の的となり、多額の資金が流入し株価を押し上げました。

しかし、Oracleが第2四半期の決算で警告を発したことで、市場の楽観的なムードは一瞬で崩れ去りました。今日では、株価は177ドルにまで下落し、9月のピークからほぼ50％の下落となっています。これは単なる技術的調整ではなく、投資家の信頼の根本的な揺らぎを示しています。

2つのブラックスワンイベントが市場予想を破壊

資本支出の「罠」

Oracleは第2四半期の決算で、2026年度の資本支出予算を500億ドルに引き上げると発表しました。この数字は市場に警戒感をもたらしました。投資家は突然、数十億ドルのデータセンター建設が単純な債券発行だけでは「無料で」できるわけではないことに気づきました。巨額の資本投入は高い債務リスクを伴い、これは直接的に企業の財務健全性を脅かします。

データセンターの納期遅延の現実

さらに失望させられるのは、プロジェクトの遅れです。報道によると、OracleがOpenAI向けに建設しているデータセンターは最早2028年まで運用開始できないとされています。かつてOracleの高評価を支えていた核心的な論理の一つは「実行速度」でしたが、その優位性は今や失われつつあります。速度の優位性がなくなれば、高評価の最も重要な支柱も崩れ去ります。

市場の冷静な振り返り

Oracleの事例は、テクノロジー市場全体の変化を反映しています——単なる概念の追随から、ファンダメンタルズとリスクの見直しへと移行しています。投資家はもはや「オーラ」に盲目的に惹かれることはなく、より現実的な問いを投げかけ始めています：これらの大規模投資はいつリターンをもたらすのか？負債比率は過剰ではないか？競争優位は持続可能か？

これらの問いに満足のいく答えが得られない場合、株価の下落は避けられない結果となるのです。