## 金融システムは絶望的に出口を模索している2025年が消えゆく中、暗号業界は移行の時期に直面している。市場を支配していたナarrativesは次第に枯渇し、投機的活動は著しく鈍化している。しかし、これは衰退の兆候ではなく、むしろより深い構造的トレンドが出現するポイントである。主要な調査機関 — Galaxy Research、a16z、Bitwise、Hashdex、Coinbase、Delphi Digital — から、業界経験豊富な独立アナリストまで、2026年に何が起こるかについて顕著なコンセンサスが存在する。30以上の専門予測を分析した結果、5つのナarrativesがその収束と変革の可能性において際立っている。しかし、すべての暗号運用者が注視すべき第6の観察点もある。## Stablecoins：周辺ツールからグローバル決済インフラへすべての分析で最も堅固な結論は、stablecoinsが投機的手段からインターネットの基盤層となる決済インフラへと移行を完了することである。昨年の取引量は約46兆ドルに達した。文脈として：これはPayPalの年間取引量の20倍、Visaの約3倍に近く、米国のACHネットワーク規模に急速に近づいている。しかし、ここに逆説がある：需要があるかどうかではなく、これらの送金を人々が日常的に使う金融チャネルにどう統合するかが問題だ。新世代のスタートアップがまさにこれを解決している。いくつかはゼロ知識暗号を用いて、プライバシーを犠牲にせずにローカル銀行残高をデジタルドルに変換している。ほかは地域銀行ネットワークとQRコード、即時決済システムを統合している。さらには、グローバルに相互運用可能な財布層や発行システムを構築し、日常の商取引で直接消費を可能にする取り組みもある。この結果は革命的だ：労働者はリアルタイムで国境を越えた給与を受け取り、商店は銀行口座不要でグローバル通貨を受け入れ、アプリは瞬時に価値を決済し、世界中のユーザーとやり取りできる。この変化の背後には根本的な技術的理由がある。現在の銀行システムはCOBOLを実行するメインフレーム上で動作し、APIではなくバッチファイルベースのインターフェースを持つ。安定しており規制当局も評価しているが、進化は氷河期のように遅い。リアルタイム決済を追加するだけでも数ヶ月から数年かかることもある。stablecoinsは、金融業界が絶望的に必要としている代替経路を示している。Galaxy Researchは、2026年末までに国際送金の30%がstablecoinsを通じて行われると予測している。Bitwiseは、規制の早期導入により、stablecoinsの時価総額が2倍になると期待している。明確な見通しだ：2026年は決定的な転換点となる。## IAエージェント：マイクロペイメントがネイティブ言語に2つ目のナarrativeはより未来志向だが、同様に避けられないものだ：自律型AIエージェントがオンチェーン経済の主要参加者となる。論理は単純だ：AIシステムがタスクを自律的に実行し、意思決定を行い、高頻度で相互作用する場合、価値移転のメカニズムは瞬時、低コスト、許可不要である必要がある。従来の決済システムは人間を前提としており、アカウントやアイデンティティ、決済サイクルを持つ。これらは機械にとっては摩擦となる。暗号通貨 — 特にx402のような標準化された決済プロトコルと組み合わせたstablecoins — はこのシナリオにほぼ最適化されている。しかし、より深いボトルネックがある：アイデンティティだ。現在の金融システムでは、「非人間エンティティ」が従業員の96:1の比率を超えているが、ほとんどは検証可能な銀行アイデンティティを持たない。金融業界には「あなたのエージェントを知る（KYA）」の仕組みが欠如している。エージェントは、誰を代表し、どの権限で運用し、事故時に誰が責任を負うかを証明する暗号署名付き資格情報を必要とする。KYCの構築に数十年を要した一方、KYAシステムは数ヶ月で導入可能だ。同時に、エージェントはマイクロペイメント用の暗号チャネル、データアクセス、計算決済のためのインフラを必要とする。真に重要なのは、アルゴリズムモデルではなく、高品質で希少な現実世界のデータだ。2026年には、x402標準の支払いがBaseの1日あたり取引量の30%、Solanaの非投票取引の5%を占めると予測されている。BaseはCoinbaseの標準化推進により勢いを増し、Solanaは巨大な開発者基盤を活用する。並行して、TempoやArcのような決済特化のブロックチェーンも指数関数的に成長する見込みだ。## アセットのトークン化：周辺実験から正式な担保へRWA（実物資産トークン化）のナarrativeは、「すべてがトークン化できる」という楽観的な見通しから、実行可能性に焦点を当てたより堅実なアプローチへと成熟してきた。銀行、フィンテック、資産運用会社は株式、コモディティ、指数をブロックチェーンに載せることに大きな関心を示しているが、現状の「トークン化」は表面的なものでしかない。技術的なパッケージは変わったが、従来の運用ロジックは維持されている。本当の可能性は、これらの資産を暗号のネイティブな特徴を活用して再構築することにある。構造的な変化は、規模の大きい金融機関がトークン化された株式を正式な担保として受け入れ始めたときに起こるだろう。これは象徴的なリターンポイントだ。これまで、トークン化された資産は周辺的な存在にとどまっていた — DeFiの小規模な実験や企業のプライベートブロックチェーン上のパイロットに過ぎず、メインストリームの金融と実質的に結びついていなかった。しかし、状況は変わりつつある。伝統的金融インフラの主要な提供者はブロックチェーンへの移行を加速させており、規制当局も徐々に支持を示している。2026年には、大手金融機関がオンチェーンのトークン化された預金を法的・リスクの観点から従来の証券と同等とみなすことが期待されている。Hashdexは、規制の明確化、制度的準備、技術の成熟により、トークン化資産が10倍に成長すると予測している。## 予測市場：賭けから情報インフラへ予測市場は、もともとの分散型賭博プラットフォームの役割を超え、情報集約と集団意思決定の高度なツールへと進化している。すでに主流の実現性の閾値を超えつつある。2026年には、暗号通貨やAIと深く連携し、より広範で頻繁かつインテリジェントな市場となるだろう。この拡大は複雑さをもたらす：高頻度の取引、情報フィードバックの高速化、自動化された参加者のアーキテクチャだ。これらの変化は価値を増大させる一方、結果の公正な裁定や紛争防止において新たな課題も生む。具体的な予測では、Polymarketの週次取引量は2026年に1.5兆ドルを超えると見積もられている。すでに約1兆ドルに近づいていることを考えると、この予測は現実的な勢いを示している。成長を促す3つの力は、資本効率の新たな層の深まり、AIによる取引頻度の増加、資本流入を加速させる分散性の向上だ。一部のアナリストは、米国大統領選挙2024の期間中に記録的な最高値を超えるオープンコントラクトを予測している。米国ユーザーの参加拡大により、新たな資本、テーマ（政治、経済、スポーツ、文化）の拡大も見込まれる。米国の人口のうち、予測市場の採用率は現在の5%から35%に増加し、エンターテインメントや情報消費の主流に近づくと考えられる。これは米国の賭博の採用率56%と比較しても高い。しかし、影も小さくない。連邦調査は、取引量やオープンコントラクトの増加に伴い、出現する可能性が高い。すでに初期のスキャンダルも浮上している：インサイダーによる情報の不正利用、スポーツ結果の操作などだ。オンチェーン市場の仮名化は、規制されたプラットフォームの厳格なKYCに対する濫用の誘惑を増大させる。調査の引き金は、規制された賭博システムの異常ではなく、オンチェーン市場の価格変動の疑わしい動きから生じる可能性が高い。## プライバシー：理想から制度的義務へ資金、データ、自動化された意思決定がオンチェーンを通じて増加するにつれ、露出は許容できないコストとなる。この現象は2025年に加速し、プライバシーコインの価格上昇はビットコインや主要資産を凌駕し、多くの機関、研究者、アナリストのコンセンサスとなった。2026年末までに、プライバシーコインの時価総額は1,000億ドルを超えると予測されている。投資家が大量の資金をオンチェーンに蓄積し、プライバシーが最優先課題となったことで、その成長は加速した。主要な3つのプライバシーコインは、次のような劇的な動きを見せた：Zcashは約800%、Railgunは204%、Moneroは53%。歴史的背景も興味深い：Satoshi Nakamotoを含む最初期のビットコイン開発者たちは、プライバシー技術を模索していた。設計段階の議論では、取引をプライベートにするか完全に隠すかも検討されていた。しかし、その時点では、実用的なゼロ知識証明技術は未成熟だった。現在の状況はまったく異なる。ゼロ知識証明技術が工学的に実現可能となり、オンチェーンに保存される資産が大きく増加するにつれ、ユーザー — 特に機関投資家 — は、以前は当然と考えられていた仮定を疑い始めている：暗号資産の残高、取引ルート、資金構造が永遠に公開されたままで良いのか？プライバシーは、「理想的な必要性」から「制度的な実問題」へと移行した。プライバシーの緊急性の背後には、より根本的な依存関係がある：データだ。各モデル、各エージェント、各自動化システムには、同じ依存関係が潜む：データだ。現在、多くのチャネルは不透明で、変数が多く、監査も困難だ。消費者向けアプリケーションでは許容されるかもしれないが、金融や医療ではほぼ不可能な障壁となる。エージェントシステムが自律的にナビゲートし、運用し、意思決定を行い始めると、問題は指数関数的に拡大する。この文脈で、「秘密としてのサービス（Secrets-as-a-Service）」という概念が浮上している。必要なのは、後からプライバシー機能を追加するのではなく、データアクセスのためのネイティブでプログラム可能なインフラを構築することだ：アクセスルールの実行可能な規則、クライアント暗号化メカニズム、誰が何のデータを解読できるかを厳格に定義する分散管理システム。これらのルールはオンチェーンで実行され、組織の内部プロセスや手動制約に依存すべきではない。検証可能なデータシステムを取り入れることで、プライバシーはインターネットの公共インフラの一部となり、単なる追加のアプリケーション機能ではなくなる。この概念は、暗号の進化の「第五のチャクラ」を表す：検証可能な透明性と保証されたプライバシーのバランスをとること。これが持続可能なエコシステムの脊髄となる。## 暗号運用者にとっての重要な追加観察点すべての機関は、特に興味深い追加の観察を示している：価値の獲得の再構築が、プロトコルからアプリケーションへと移行していることだ。ますます多くの分析は、「太いアプリケーション理論」が「太いプロトコル理論」を置き換えつつあることを示唆している。価値はもはやメインのチェーンや一般的なプロトコルに集中しておらず、徐々にアプリケーション層に移行している。これは、エーテルの価値の進化についての激しい議論を生む：世界的な「コンピュータ」としての役割と、「太いプロトコル」としての標榜のもと、どのように進化するのか。ある者は、トークン化や金融インフラの基盤層としての重要性を維持し続けると考える。一方、他の者は、より「退屈だが必要な」基盤ネットワークへと段階的に進化し、その上に構築されるアプリケーション層により多くの価値が吸収されると予測している。ビットコインについては、多くのコンセンサスが2026年に卓越したパフォーマンスを示すと予測しており、ETFによる機関投資家の需要がその地位を「マクロ戦略資産」や「デジタルゴールド」として確固たるものにしている。ただし、量子コンピューティングの脅威は依然として現実的な懸念として残っている。
2026年に暗号を再定義する避けられない5つのトレンド：ステーブルコイン、AIエージェント、RWA、プライバシー、予測
金融システムは絶望的に出口を模索している
2025年が消えゆく中、暗号業界は移行の時期に直面している。市場を支配していたナarrativesは次第に枯渇し、投機的活動は著しく鈍化している。しかし、これは衰退の兆候ではなく、むしろより深い構造的トレンドが出現するポイントである。
主要な調査機関 — Galaxy Research、a16z、Bitwise、Hashdex、Coinbase、Delphi Digital — から、業界経験豊富な独立アナリストまで、2026年に何が起こるかについて顕著なコンセンサスが存在する。30以上の専門予測を分析した結果、5つのナarrativesがその収束と変革の可能性において際立っている。しかし、すべての暗号運用者が注視すべき第6の観察点もある。
Stablecoins：周辺ツールからグローバル決済インフラへ
すべての分析で最も堅固な結論は、stablecoinsが投機的手段からインターネットの基盤層となる決済インフラへと移行を完了することである。
昨年の取引量は約46兆ドルに達した。文脈として：これはPayPalの年間取引量の20倍、Visaの約3倍に近く、米国のACHネットワーク規模に急速に近づいている。しかし、ここに逆説がある：需要があるかどうかではなく、これらの送金を人々が日常的に使う金融チャネルにどう統合するかが問題だ。
新世代のスタートアップがまさにこれを解決している。いくつかはゼロ知識暗号を用いて、プライバシーを犠牲にせずにローカル銀行残高をデジタルドルに変換している。ほかは地域銀行ネットワークとQRコード、即時決済システムを統合している。さらには、グローバルに相互運用可能な財布層や発行システムを構築し、日常の商取引で直接消費を可能にする取り組みもある。
この結果は革命的だ：労働者はリアルタイムで国境を越えた給与を受け取り、商店は銀行口座不要でグローバル通貨を受け入れ、アプリは瞬時に価値を決済し、世界中のユーザーとやり取りできる。
この変化の背後には根本的な技術的理由がある。現在の銀行システムはCOBOLを実行するメインフレーム上で動作し、APIではなくバッチファイルベースのインターフェースを持つ。安定しており規制当局も評価しているが、進化は氷河期のように遅い。リアルタイム決済を追加するだけでも数ヶ月から数年かかることもある。stablecoinsは、金融業界が絶望的に必要としている代替経路を示している。
Galaxy Researchは、2026年末までに国際送金の30%がstablecoinsを通じて行われると予測している。Bitwiseは、規制の早期導入により、stablecoinsの時価総額が2倍になると期待している。明確な見通しだ：2026年は決定的な転換点となる。
IAエージェント：マイクロペイメントがネイティブ言語に
2つ目のナarrativeはより未来志向だが、同様に避けられないものだ：自律型AIエージェントがオンチェーン経済の主要参加者となる。
論理は単純だ：AIシステムがタスクを自律的に実行し、意思決定を行い、高頻度で相互作用する場合、価値移転のメカニズムは瞬時、低コスト、許可不要である必要がある。従来の決済システムは人間を前提としており、アカウントやアイデンティティ、決済サイクルを持つ。これらは機械にとっては摩擦となる。暗号通貨 — 特にx402のような標準化された決済プロトコルと組み合わせたstablecoins — はこのシナリオにほぼ最適化されている。
しかし、より深いボトルネックがある：アイデンティティだ。現在の金融システムでは、「非人間エンティティ」が従業員の96:1の比率を超えているが、ほとんどは検証可能な銀行アイデンティティを持たない。金融業界には「あなたのエージェントを知る（KYA）」の仕組みが欠如している。エージェントは、誰を代表し、どの権限で運用し、事故時に誰が責任を負うかを証明する暗号署名付き資格情報を必要とする。
KYCの構築に数十年を要した一方、KYAシステムは数ヶ月で導入可能だ。同時に、エージェントはマイクロペイメント用の暗号チャネル、データアクセス、計算決済のためのインフラを必要とする。真に重要なのは、アルゴリズムモデルではなく、高品質で希少な現実世界のデータだ。
2026年には、x402標準の支払いがBaseの1日あたり取引量の30%、Solanaの非投票取引の5%を占めると予測されている。BaseはCoinbaseの標準化推進により勢いを増し、Solanaは巨大な開発者基盤を活用する。並行して、TempoやArcのような決済特化のブロックチェーンも指数関数的に成長する見込みだ。
アセットのトークン化：周辺実験から正式な担保へ
RWA（実物資産トークン化）のナarrativeは、「すべてがトークン化できる」という楽観的な見通しから、実行可能性に焦点を当てたより堅実なアプローチへと成熟してきた。
銀行、フィンテック、資産運用会社は株式、コモディティ、指数をブロックチェーンに載せることに大きな関心を示しているが、現状の「トークン化」は表面的なものでしかない。技術的なパッケージは変わったが、従来の運用ロジックは維持されている。本当の可能性は、これらの資産を暗号のネイティブな特徴を活用して再構築することにある。
構造的な変化は、規模の大きい金融機関がトークン化された株式を正式な担保として受け入れ始めたときに起こるだろう。これは象徴的なリターンポイントだ。これまで、トークン化された資産は周辺的な存在にとどまっていた — DeFiの小規模な実験や企業のプライベートブロックチェーン上のパイロットに過ぎず、メインストリームの金融と実質的に結びついていなかった。
しかし、状況は変わりつつある。伝統的金融インフラの主要な提供者はブロックチェーンへの移行を加速させており、規制当局も徐々に支持を示している。2026年には、大手金融機関がオンチェーンのトークン化された預金を法的・リスクの観点から従来の証券と同等とみなすことが期待されている。
Hashdexは、規制の明確化、制度的準備、技術の成熟により、トークン化資産が10倍に成長すると予測している。
予測市場：賭けから情報インフラへ
予測市場は、もともとの分散型賭博プラットフォームの役割を超え、情報集約と集団意思決定の高度なツールへと進化している。
すでに主流の実現性の閾値を超えつつある。2026年には、暗号通貨やAIと深く連携し、より広範で頻繁かつインテリジェントな市場となるだろう。この拡大は複雑さをもたらす：高頻度の取引、情報フィードバックの高速化、自動化された参加者のアーキテクチャだ。これらの変化は価値を増大させる一方、結果の公正な裁定や紛争防止において新たな課題も生む。
具体的な予測では、Polymarketの週次取引量は2026年に1.5兆ドルを超えると見積もられている。すでに約1兆ドルに近づいていることを考えると、この予測は現実的な勢いを示している。成長を促す3つの力は、資本効率の新たな層の深まり、AIによる取引頻度の増加、資本流入を加速させる分散性の向上だ。
一部のアナリストは、米国大統領選挙2024の期間中に記録的な最高値を超えるオープンコントラクトを予測している。米国ユーザーの参加拡大により、新たな資本、テーマ（政治、経済、スポーツ、文化）の拡大も見込まれる。
米国の人口のうち、予測市場の採用率は現在の5%から35%に増加し、エンターテインメントや情報消費の主流に近づくと考えられる。これは米国の賭博の採用率56%と比較しても高い。
しかし、影も小さくない。連邦調査は、取引量やオープンコントラクトの増加に伴い、出現する可能性が高い。すでに初期のスキャンダルも浮上している：インサイダーによる情報の不正利用、スポーツ結果の操作などだ。オンチェーン市場の仮名化は、規制されたプラットフォームの厳格なKYCに対する濫用の誘惑を増大させる。調査の引き金は、規制された賭博システムの異常ではなく、オンチェーン市場の価格変動の疑わしい動きから生じる可能性が高い。
プライバシー：理想から制度的義務へ
資金、データ、自動化された意思決定がオンチェーンを通じて増加するにつれ、露出は許容できないコストとなる。この現象は2025年に加速し、プライバシーコインの価格上昇はビットコインや主要資産を凌駕し、多くの機関、研究者、アナリストのコンセンサスとなった。
2026年末までに、プライバシーコインの時価総額は1,000億ドルを超えると予測されている。投資家が大量の資金をオンチェーンに蓄積し、プライバシーが最優先課題となったことで、その成長は加速した。主要な3つのプライバシーコインは、次のような劇的な動きを見せた：Zcashは約800%、Railgunは204%、Moneroは53%。
歴史的背景も興味深い：Satoshi Nakamotoを含む最初期のビットコイン開発者たちは、プライバシー技術を模索していた。設計段階の議論では、取引をプライベートにするか完全に隠すかも検討されていた。しかし、その時点では、実用的なゼロ知識証明技術は未成熟だった。
現在の状況はまったく異なる。ゼロ知識証明技術が工学的に実現可能となり、オンチェーンに保存される資産が大きく増加するにつれ、ユーザー — 特に機関投資家 — は、以前は当然と考えられていた仮定を疑い始めている：暗号資産の残高、取引ルート、資金構造が永遠に公開されたままで良いのか？プライバシーは、「理想的な必要性」から「制度的な実問題」へと移行した。
プライバシーの緊急性の背後には、より根本的な依存関係がある：データだ。各モデル、各エージェント、各自動化システムには、同じ依存関係が潜む：データだ。現在、多くのチャネルは不透明で、変数が多く、監査も困難だ。消費者向けアプリケーションでは許容されるかもしれないが、金融や医療ではほぼ不可能な障壁となる。
エージェントシステムが自律的にナビゲートし、運用し、意思決定を行い始めると、問題は指数関数的に拡大する。この文脈で、「秘密としてのサービス（Secrets-as-a-Service）」という概念が浮上している。必要なのは、後からプライバシー機能を追加するのではなく、データアクセスのためのネイティブでプログラム可能なインフラを構築することだ：アクセスルールの実行可能な規則、クライアント暗号化メカニズム、誰が何のデータを解読できるかを厳格に定義する分散管理システム。これらのルールはオンチェーンで実行され、組織の内部プロセスや手動制約に依存すべきではない。検証可能なデータシステムを取り入れることで、プライバシーはインターネットの公共インフラの一部となり、単なる追加のアプリケーション機能ではなくなる。
この概念は、暗号の進化の「第五のチャクラ」を表す：検証可能な透明性と保証されたプライバシーのバランスをとること。これが持続可能なエコシステムの脊髄となる。
暗号運用者にとっての重要な追加観察点
すべての機関は、特に興味深い追加の観察を示している：価値の獲得の再構築が、プロトコルからアプリケーションへと移行していることだ。ますます多くの分析は、「太いアプリケーション理論」が「太いプロトコル理論」を置き換えつつあることを示唆している。価値はもはやメインのチェーンや一般的なプロトコルに集中しておらず、徐々にアプリケーション層に移行している。
これは、エーテルの価値の進化についての激しい議論を生む：世界的な「コンピュータ」としての役割と、「太いプロトコル」としての標榜のもと、どのように進化するのか。ある者は、トークン化や金融インフラの基盤層としての重要性を維持し続けると考える。一方、他の者は、より「退屈だが必要な」基盤ネットワークへと段階的に進化し、その上に構築されるアプリケーション層により多くの価値が吸収されると予測している。
ビットコインについては、多くのコンセンサスが2026年に卓越したパフォーマンスを示すと予測しており、ETFによる機関投資家の需要がその地位を「マクロ戦略資産」や「デジタルゴールド」として確固たるものにしている。ただし、量子コンピューティングの脅威は依然として現実的な懸念として残っている。