期待を超えて：実際の採用と暗号市場の現実とのギャップを乗り越える

避けられないサイクルの成熟のパラドックス

暗号市場の現在の瞬間を定義する根本的な断絶が存在する：ブロックチェーン技術の採用が着実に加速し続ける一方で、資産価格は停滞または後退している。これは異常ではなく、あらゆる技術革命の成熟段階における自然なパターンである。

暗号に対して10年の視野を持つことは、今日の市場参加者にとって最も難しい心理的課題である。現実は、採用率が一貫して増加している一方で価格が遅れをとっているのを見ることを受け入れる必要があることを要求し、また、巨大な資本が他のセクターへ流入するのを目の当たりにする準備も必要だ(人工知能、伝統的な株式、新たな投機的流行)、暗号を相対的に放置して。

この過程は痛みを伴うだろう。しかし、この遅れは数学的に避けられない：多くの暗号資産は、過去の天文学的評価に到達すべきではなかった。市場は、価格が完全に崩壊し、再び関心を持つまで、実際の採用を認識しない。

インフラストラクチャー vs. 投機：クリーンアップのプロセス

暗号アプリケーションの初期普及は典型的にバブルを生む。なぜなら、それはビジネスモデルを試すものであり、基本的な価値を証明するものではないからだ。実際の需要が過大評価された評価を支えられなくなると、市場の調整は避けられないだけでなく、長期的な健全な発展に必要なものとなる。

外部から投資された資本が実際の利用需要を大きく上回っているのが明らかだ。一部のプロジェクトは静かに消え去るだろうし、他は生き残るが、史上最高値で示された当初のビジョンよりも著しく低い評価となる。

暗号通貨は、注目の的から匿名の参加者へと移行し、エキサイティングなものから普通のものへと変わる。これはバブル後の成熟に向かう避けられない道であり、非常に前向きなことだ。

歴史は明確な前例を示している：インターネットバブルの崩壊時、ナスダックは約78％下落したが、その同時にインターネットユーザー数は3倍になり、ブロードバンドインフラは世界的に展開された。市場は何年もかかって回復したが、技術は静かに世界を革命していた。インフラは、忍耐強い投資家に報いるものではない。

相対的価値の捕捉：誰が実際に利益を得るのか

市場のフェーズ変化は、多くの参加者を困惑させる。オープンソースのコードリポジトリを長年維持してきた構築者たちは、他の企業が彼らの成果を模倣し、経済的利益の大部分を捕らえるのを見るだろう。インフラに早期投資した暗号系ベンチャーキャピタルは、伝統的なファンドがより大きな絶対価値を獲得するのを目撃する。

根本的な問いは、相対的価値に関して避けられない疑問を投げかける：ブロックチェーンによって生み出された残余価値を誰が実際に捕らえているのか？

• ビザや暗号決済企業か？
• StripeやLayer 1ネットワークか？
• 伝統的な投資プラットフォームか、ネイティブな暗号取引所か？
• Layer 1プロトコルの集約者か、ユーザーの集約者か？
• DeFiか、伝統的な金融か？
• DePINやインフラ株か？

分析は、コスト削減のためにオープンな決済チャネルにアクセスする伝統的・ハイブリッド企業が、純粋なインフラよりも一般的に相対的価値を多く捕らえることを示唆している。ただし、各理論的枠組みには顕著な例外も存在する。

価格サイクル vs. アプリケーションサイクル：構造的非同期

価格サイクルは市場心理と流動性によって推進される。一方、アプリケーションサイクルは実用性とインフラによって推進される。両者は相関しているが同期していない。歴史的に、技術革命の初期段階では、価格はアプリケーションよりも先行していた。今日では、アプリケーションが支配を始める一方で、価格は大きな遅れを見せている。

現在の暗号資産の最終的な買い手は、特に人工知能の波を追い求めて、他の分野での機会を探している。この現象は拡大するかもしれないし、逆行するかもしれない。私たちのコントロールを超えた範囲だ。明らかに見えるのは、ステーブルコインもなく、透明な資本チャネルもなく、グローバルな24/7決済もない世界は、ますます理解しにくくなっているということだ。

サイクルの深い教訓は明白だ：アプリケーションと価格の間の遅れは、予想以上に長引く可能性があることを受け入れる必要がある。持続的な複利リターンを追求するなら、心理的プレッシャー下での合理性こそが真の競争優位となる。

健全な再評価と新たな規制環境

私たちは変革された規制・経済環境に入った。これにより、長年の構造的問題を解決する機会が生まれる：弱い収益の製品、十分に開示されていない資産、株式とトークンの構造の不整合、不透明なインセンティブを持つチーム。

暗号業界が真に最大の潜在能力を追求するなら、まず正しいイメージを示す必要がある。私の最も堅い信念は、今後15年間で、世界の大半の企業が競争力維持のために暗号技術を採用することだ。暗号の時価総額は10兆ドルを超えるだろう。ステーブルコイン、トークン化、ユーザーベースの拡大、オンチェーン活動は指数関数的に成長する。

同時に、評価基準は再定義され、現在の巨大企業は衰退し、非合理的なビジネスモデルは排除されるだろう。これは健全で必要なことだ。

最終的に、暗号通貨は見えなくなるだろう。真の長期的勝者は、それらをビジネスプロセス、決済システム、バランスシートに深く組み込む。ユーザーは暗号技術の存在に気付かず、むしろ決済の高速化、コスト削減、中間業者の最小化を直接感じることになる。 暗号通貨は純粋で普通のものであるべきだ。

不確実性に対する戦略的ポジショニング

私は今後数年間の価格の動きについて特に楽観的ではない。採用率は引き続き増加するが、価格は下落を続ける可能性があり、AIの投機サイクルの反転や平均回帰によってさらに悪化するかもしれない。

私の選択的評価は明確だ：

• 暗号をサービスとして楽観視
• 暗号を活用した企業に楽観
• 過剰な金融化に悲観
• 失敗したユニタリー経済に悲観
• インフラ過剰構築に悲観

資本保護は極めて重要になる。現金の価値は、リターンではなく、心理的免疫力によって過小評価されている—それは、他者が動かずにいるときに決断的に行動できることを可能にする。多くの人よりも長期的な視野を持つこと自体が、実質的な優位性だ。

期待と忍耐：真の羅針盤

市場は加速するリズムと、忍耐の減少という時代に入った。真の痛みが訪れるのを待て。売り手が諦めるのを待て、信仰が崩壊するのを待て。しかし、まだその臨界点には到達していない。

急ぐ必要はない。市場は変動し続け、人生は続く。本当に重要なことに時間を投資せよ。投資ポートフォリオがあなたの世界全体を占めることを許すな。

暗号の世界は静かに動き続ける。市場が影の中にあろうと、スポットライトの下にあろうと関係ない。 いつの日か、振り返ったときにこの期間は明らかに見えるだろう。兆候は至る所にある。