2025年は暗号市場の失敗の年のようだ — BTCは-5.4%、ETHは-12%、主要なアルトコインは35-60%の下落。しかし、この数字だけを見ると、表面下で実際に何が起きているのか見逃してしまう。## 市場メカニズムの根本的な変化**データは権力移行を反映している**BTCが$126.08Kのピークから$91.77Kに下落したとき、注目すべきは価格の下落そのものではなく、価格下落時に誰が買い増しをしているかだ。2025年のビットコインETFは純流入$25 兆を吸収し、総運用資産額（AUM）は$114-1200億に達している。Grayscale、BlackRock、FidelityがBTC ETFの総資産の89%を管理。BlackRockのIBITは単独で80万BTC(を保有し、MicroStrategyの67万1,268 BTC)を上回り、わずか228日で史上最速の成長ETFとなった。一方、小口投資家は何をしているのか？小規模取引は$1 減少66.38%、大規模取引は$10 百万ドル超で59.26%増加。Riverは2025年に小口投資家が247,000 BTC(、約$23 兆)を売り越すと推定している。これは単なる参加比率の変化ではなく、市場のルールを書き換える全体的な変革だ。## 供給の歴史的移行**数字は未曾有の規模再配分を示している**2024年3月から2025年11月まで、長期投資家(LTH)は合計約140万BTC、価値にして$121.17億を売却した。これは前例のない供給放出の波だ。しかし奇跡的に：価格は崩壊しなかった。なぜか？企業や機関投資家がこの売り圧力を吸収したからだ。13F報告によると、86%の機関投資家がデジタル資産を配分済み、または配分予定だ。2024年初から2年間でBTCの保有量は160万(、約$140 兆)減少したが、市場の吸収能力はかつてないほど強い。旧モデル：小口投資家の興奮→価格急騰→崩壊→リセット。新モデル：機関が安定的に配分→変動が縮小→中心価格が上昇→構造的成長。価格は横ばいだが、資金は絶えず流入し続けている—これが新たなトレンドの兆候だ。## グローバル機関の力**「大口投資家」が蓄積を始めている**2025年第3四半期のETF総AUMの24%を機関が保有し、大手資産運用会社が57%、ヘッジファンドが41%を占める。FBTCでは、機関の比率は33.9%に達している。アブダビ投資評議会、ムバダラ、ハーバード大学寄付基金()兆IBIT(など、世界の金融界の大手が「参入」している。伝統的な銀行も参加：Wells Fargo$116 兆、Morgan Stanley)兆、JPMorgan$491 兆。ビットコインETFは単なる金融商品ではなく、標準的な資産管理ツールへと進化している。BTCとS&P 500の相関は2024年の0.29から2025年には0.5に上昇—ビットコインは徐々にグローバル金融システムに統合されつつある。## 前例のない政策の窓**2025-2026年：政治的状況が変化**2025年のトランプ政権は以下を展開：- 暗号通貨に関する大統領令$724 1月23日付$346 - Bitcoin戦略備蓄(約20万BTC)- stablecoin GENIUS法案の規制枠組み- SECの新会長(Atkins就任)今後の見通し：市場構造法案(2027年前に77%の確率で成立)、短期国債を担保としたstablecoinの規模は今後3年間で10倍に拡大(。しかし重要な「タイムウィンドウ」がある：2026年11月の中間選挙だ。歴史的に選挙年は、前半に政策が集中し、後半は大きな変動が起きやすい。2024年に当選した「暗号支持」候補者は274人。調査によると、暗号に対する候補者の立場が「非常に重要」と考える投資家は64%。銀行のロビー団体は、暗号献金の影響を抑えるために)百万ドル以上を支出する見込みだ。## 「暗黒の年」が新サイクルの踏み台となる理由**移行の論理は決してスムーズには進まない**2013年：小口投資家主導、ピーク$1,1002017年：ICOブーム、ピーク$20,0002021年：DeFi+NFT、ピーク$69,0002025年：機関参入、現状$91.77K(Ethereumは$3.15K)各サイクルで、参加者はより専門的になり、資金は増え、インフラも整備される。「最もパフォーマンスの悪い」2025年は、実は旧世界$100 小規模投機(から新世界)機関配分(への移行期だ。価格は移行の代償だが、進むべき方向は明確だ。## 価格目標：機関の見解- VanEck：$180,000- Standard Chartered：$175,000-$250,000- Tom Lee：$150,000- Grayscale：2026年前半に新たなピーク到達## 実務的投資判断**短期)3-6ヶ月(**：$87K-$95Kの範囲で変動、機関は引き続きポジション構築**中期)2026年前半(**：政策と機関の両方が促進、目標$120K-)**長期(2026年後半)**：大きな変動、選挙結果と政策の継続性次第## 注視すべきポイント世界中の上場企業134社が現在16.86万BTCを保有し、買い増しを続けている$150KMicroStrategyが先行している(。これは、大手企業がこの資産の長期的価値を認識している強いシグナルだ。リスクも存在：FRBの政策、ドルの強さ、政策の遅延リスク、LTHの売却継続、そして中間選挙の結果は不確定だ。しかし、リスクの裏にはチャンスもある。悲観的なときこそ、ポジションを整える絶好の機会だ。## 結論：これはピークではなく、始まりだ2025年は暗号市場の組織化の加速を示す年となる。外見上は最悪の年だが、実際は最大規模の供給再配分、最も強い分散意志、最も明確な政策支援、最も広範なインフラ整備の移行期だ。BTCは-5.4%だが、ETFは)兆の純流入。これこそが見逃せない最大のシグナルだ。本当の投資家の仕事は、短期価格の予測ではなく、構造のトレンドを見極めることだ。市場の構造が根本的に変わるとき、旧い評価論理は通用しなくなり、新たな評価権が再構築される。冷静さを保ち、忍耐を持ち、4年サイクルを忘れ、暗号市場の組織化の時代が始まったことを認識しよう。
2025年の「暗黒」後に隠された最大のシグナル：暗号市場は新時代に突入しました
2025年は暗号市場の失敗の年のようだ — BTCは-5.4%、ETHは-12%、主要なアルトコインは35-60%の下落。しかし、この数字だけを見ると、表面下で実際に何が起きているのか見逃してしまう。
市場メカニズムの根本的な変化
データは権力移行を反映している
BTCが$126.08Kのピークから$91.77Kに下落したとき、注目すべきは価格の下落そのものではなく、価格下落時に誰が買い増しをしているかだ。
2025年のビットコインETFは純流入$25 兆を吸収し、総運用資産額（AUM）は$114-1200億に達している。Grayscale、BlackRock、FidelityがBTC ETFの総資産の89%を管理。BlackRockのIBITは単独で80万BTC(を保有し、MicroStrategyの67万1,268 BTC)を上回り、わずか228日で史上最速の成長ETFとなった。
一方、小口投資家は何をしているのか？小規模取引は$1 減少66.38%、大規模取引は$10 百万ドル超で59.26%増加。Riverは2025年に小口投資家が247,000 BTC(、約$23 兆)を売り越すと推定している。
これは単なる参加比率の変化ではなく、市場のルールを書き換える全体的な変革だ。
供給の歴史的移行
数字は未曾有の規模再配分を示している
2024年3月から2025年11月まで、長期投資家(LTH)は合計約140万BTC、価値にして$121.17億を売却した。これは前例のない供給放出の波だ。
しかし奇跡的に：価格は崩壊しなかった。なぜか？企業や機関投資家がこの売り圧力を吸収したからだ。13F報告によると、86%の機関投資家がデジタル資産を配分済み、または配分予定だ。2024年初から2年間でBTCの保有量は160万(、約$140 兆)減少したが、市場の吸収能力はかつてないほど強い。
旧モデル：小口投資家の興奮→価格急騰→崩壊→リセット。
新モデル：機関が安定的に配分→変動が縮小→中心価格が上昇→構造的成長。
価格は横ばいだが、資金は絶えず流入し続けている—これが新たなトレンドの兆候だ。
グローバル機関の力
「大口投資家」が蓄積を始めている
2025年第3四半期のETF総AUMの24%を機関が保有し、大手資産運用会社が57%、ヘッジファンドが41%を占める。FBTCでは、機関の比率は33.9%に達している。
アブダビ投資評議会、ムバダラ、ハーバード大学寄付基金()兆IBIT(など、世界の金融界の大手が「参入」している。
伝統的な銀行も参加：Wells Fargo$116 兆、Morgan Stanley)兆、JPMorgan$491 兆。ビットコインETFは単なる金融商品ではなく、標準的な資産管理ツールへと進化している。
BTCとS&P 500の相関は2024年の0.29から2025年には0.5に上昇—ビットコインは徐々にグローバル金融システムに統合されつつある。
前例のない政策の窓
2025-2026年：政治的状況が変化
2025年のトランプ政権は以下を展開：
今後の見通し：市場構造法案(2027年前に77%の確率で成立)、短期国債を担保としたstablecoinの規模は今後3年間で10倍に拡大(。
しかし重要な「タイムウィンドウ」がある：2026年11月の中間選挙だ。歴史的に選挙年は、前半に政策が集中し、後半は大きな変動が起きやすい。
2024年に当選した「暗号支持」候補者は274人。調査によると、暗号に対する候補者の立場が「非常に重要」と考える投資家は64%。銀行のロビー団体は、暗号献金の影響を抑えるために)百万ドル以上を支出する見込みだ。
「暗黒の年」が新サイクルの踏み台となる理由
移行の論理は決してスムーズには進まない
2013年：小口投資家主導、ピーク$1,100 2017年：ICOブーム、ピーク$20,000 2021年：DeFi+NFT、ピーク$69,000 2025年：機関参入、現状$91.77K(Ethereumは$3.15K)
各サイクルで、参加者はより専門的になり、資金は増え、インフラも整備される。「最もパフォーマンスの悪い」2025年は、実は旧世界$100 小規模投機(から新世界)機関配分(への移行期だ。
価格は移行の代償だが、進むべき方向は明確だ。
価格目標：機関の見解
実務的投資判断
短期)3-6ヶ月(：$87K-$95Kの範囲で変動、機関は引き続きポジション構築
中期)2026年前半(：政策と機関の両方が促進、目標$120K-) 長期(2026年後半)：大きな変動、選挙結果と政策の継続性次第
注視すべきポイント
世界中の上場企業134社が現在16.86万BTCを保有し、買い増しを続けている$150K MicroStrategyが先行している(。これは、大手企業がこの資産の長期的価値を認識している強いシグナルだ。
リスクも存在：FRBの政策、ドルの強さ、政策の遅延リスク、LTHの売却継続、そして中間選挙の結果は不確定だ。
しかし、リスクの裏にはチャンスもある。悲観的なときこそ、ポジションを整える絶好の機会だ。
結論：これはピークではなく、始まりだ
2025年は暗号市場の組織化の加速を示す年となる。外見上は最悪の年だが、実際は最大規模の供給再配分、最も強い分散意志、最も明確な政策支援、最も広範なインフラ整備の移行期だ。
BTCは-5.4%だが、ETFは)兆の純流入。これこそが見逃せない最大のシグナルだ。
本当の投資家の仕事は、短期価格の予測ではなく、構造のトレンドを見極めることだ。市場の構造が根本的に変わるとき、旧い評価論理は通用しなくなり、新たな評価権が再構築される。
冷静さを保ち、忍耐を持ち、4年サイクルを忘れ、暗号市場の組織化の時代が始まったことを認識しよう。