ゴールドマン・サックス、2026年の利下げロードマップを設定：6月と9月にそれぞれ25ベーシスポイントの利下げ、雇用データが妨害

高盛今日发布2026年经济展望，预计美国经济将延续强劲增长与温和通胀的并行态势，美联储年内将再降息两次，分别在6月和9月进行25个基点的降息。这份预测一出，立即引发市场关注——因为就在三天前，美国12月非农数据刚刚给了市场一记冷水。

降息预期与就业数据的"打架"

高盛的预测听起来很明确，但最新的就业数据却在给这个预测"挑战"。根据美国劳工部数据，12月非农就业仅增加5万人，远低于市场预期的6万人，这是2024年以来的较弱表现。前两个月的数据也被大幅下修，10月甚至暴跌17.3万人。

しかし、矛盾なのは失業率が逆に4.4%に低下していることだ。この「雇用弱いが失業率低い」現象は、実はより深刻な問題を反映している：求職者が積極的に労働市場から退出している可能性がある。この詳細は非常に重要で、労働市場の軟化が表面上のデータよりも深刻であることを示唆している。

高盛がなぜ依然として降息予想を堅持しているのか

ここが面白いところだ。最新の雇用データ発表後、市場参加者は1月の利下げ確率をゼロと見積もっている。しかし高盛は依然として年内2回の利下げ予想を維持している。なぜだろうか？

高盛の以前の分析によると、「極端なデータ」が出ない限り、利下げの方針は変わらないと考えている——つまり、非農業雇用が5万以下に落ち込むか、12.5万を超える必要がある。12月の5万の数字はちょうどその境界線上にあり、いわば「ギリギリのケース」だ。高盛の論理はこうだ：雇用は弱いが「危機」レベルには達していない。インフレは温和でコントロール可能。経済成長も依然として堅調。これらの条件下で、FRBには利下げの余地があると考えている。

要するに、高盛は今回の雇用データは「経済の鈍化はあるが失速はしていない」ことを示しており、FRBの「ソフトランディング」シナリオに合致していると見ている。

仮想通貨市場への意味

仮想通貨市場の観点から見ると、この予測のキーワードは「6月と9月」だ。これはつまり：

• 短期（1-5月）：FRBは現状の金利を維持。これがリスク資産には逆風となる。10年物米国債の利回りは現在4.18%であり、仮想通貨の魅力に対して圧力をかけている。
• 中期（6月以降）：利下げが始まれば、流動性環境は徐々に改善される。歴史的に見て、利下げサイクルはリスク資産の上昇期と重なる。
• 市場の価格設定：現時点では市場は利下げをかなり控えめに見積もっているが、もし6月にFRBが実際に利下げを行えば、仮想通貨市場にとって重要なきっかけとなる可能性が高い。

高盛の予測は信頼できるか

高盛の予測は「堅調な成長＋温和なインフレ」という前提に基づいている。しかし、最新の雇用データはこの前提が徐々に崩れつつあることを示している。もし今後数ヶ月、雇用が引き続き弱い状態が続くか、あるいはインフレが予想外に反発すれば、高盛の予測は見直しを余儀なくされる。

ただし、確率的には高盛の2回の利下げ予測は不可能ではない。FRBは雇用とインフレの両方の目標を天秤にかけており、労働市場からのシグナルを見て早めに行動することもある。雇用の継続的な弱さは、6月の利下げ開始の十分な理由となり得る。

まとめ

高盛の予測は、市場に対して比較的明確なロードマップを示している：短期は様子見、中期に向けて徐々に流動性を解放。ただし、その前提は経済指標がこれ以上悪化しないことに依存している。最新の雇用データは弱いものの、予測を覆すほどではない。仮想通貨投資家が注目すべきは、今後数ヶ月の雇用データの動向だ。もしも引き続き下振れするなら、6月の利下げ確率は大きく高まるだろう。これは長期的に見て仮想通貨にとって追い風となる。一方、雇用データが安定すれば、FRBは利下げの時期をさらに遅らせる可能性がある。