2026年初、世界のデジタル資産市場は前例のない規制の分裂を経験しています。アメリカの政治界がClarity Actの推進に揺れている間に、ヨーロッパは実際の行動でこの業界のルールを再構築しました。

この違いはどれほど大きいのでしょうか？両者の取り組みを見れば明らかです。

ヨーロッパは10年をかけてMiCAフレームワークを磨き上げました。2023年に確立され、2025年初めに全面施行され、27の加盟国と4.5億人の人口をカバーしています。最も重要なのは、その統一ライセンス制度です——企業がいずれかの加盟国で認可を受ければ、ヨーロッパ全体の市場に合法的にサービスを提供できるのです。これは小さなことではなく、真の規制の確実性を意味します。

それに比べて、アメリカのペースは全く異なります。SECは法的空白を埋めるために執行措置を行い、2025年7月にステーブルコインに関する法案をようやく通過させましたが、市場全体の構造に影響を与えるClarity Actの見通しは依然不透明です。政治的な駆け引きの不確実性は、政策の遅延に直接反映されています。

これが問題の本質です——規制の方向性が明確になると、資本は規制に友好的な場所へ流れます。この「規制アービトラージ」の中で、オランダ出身のLayer 1プロトコルは最も有利な立場に立っています。法律面での優位性だけでなく、その確実性——これこそがリスク回避型の機関投資家が最も重視するポイントです。

本質的に、この世界的な規制の大移動は、深層の論理を反映しています。誰が最初に明確なルール体系を築くかが、未確定性に追い出された資本やプロジェクトを引き寄せる鍵となるのです。