過去1年間の暗号市場のパフォーマンスを振り返ると、面白い事実に気づく——ビットコインは連続最高値を更新し、Solanaは熱狂的な盛り上がりを見せ、ミームコインやAI関連の概念が次々と資金を吸い上げる中、唯一Ethereum（ETH）だけが冷遇されているようだ。

ETHは大きく暴落はしなかったが、上昇幅は物足りなく、完全に沈黙しているわけでもない。ただ、多くの投資ポートフォリオの中で、「味気なくて手放すのはもったいない」銘柄の一つに変わってしまった。

では、問題は何か——ETHは本当に負けたのか？

単純にチャートを見ると、結論は肯定的かもしれない。しかし、別の角度から考えると、この「沈黙」は失敗ではなく、むしろ変革の過程かもしれない。純粋な投機ツールから、インフラレベルの資産へと変わる——この変化は派手さには欠けるが、はるかに重要だ。

**なぜETHはこの1年で確かに「軟化」したと言えるのか**

データは嘘をつかない。過去12ヶ月間、ETHは3つの側面で同時に圧力を受けている。ETHとビットコインの為替レートは継続的に弱含み、反発のたびに市場は「損切り解消のチャンス」とみなす；トレンド取引の資金は絶えず高ボラティリティの資産に流れ、SOLやAI、ミームといったβの高い銘柄が新たな人気を集めている；取引量と熱気は明らかに低下しつつあり、完全に死に水を浴びているわけではないが、存在感は確実に薄れている。

この背後にある意味は非常に明快だ：市場全体が、ETHは「短期間で大金を稼ぐ」物語を失ったと考えている。3倍、5倍のリターンを狙う物語を追うよりも、投資家たちは今やより「狂った」資産に賭けることを好む。

さらに、資金の実際の流れを見ると、より明確に理解できる。ETFへの資金流入はあるものの、そのペースはビットコインほど激しくなく、積極的な増資資金はむしろSOLや他の新しいストーリーに向かっている。取引量はあるが、「全市場が注目している」ような感覚は薄れている。

**しかし、これこそが何を示しているのか**

資産が「必ず持つべき投機対象」から「長期的に考えるべき資産」へと変わる過程では、短期的な冷却はむしろ自然なことだ。ETHが経験しているのは、投機資産から基盤資産への移行であり、この過程で価格のパフォーマンスは抑えられることもあるが、根底にあるロジックはむしろ強化されている。

この視点から見ると、2026年のメインの上昇ロジックは、ちょうどこれから本格的に動き出す段階にあるのかもしれない。