#稳定币 これら2つのメッセージを見たとき、脳裏に浮かんだのは2017年のICOバブルの影です。あの時も様々な壮大な予言が飛び交い、ステーブルコイン、RWA、ソーベリンウェルスファンド……今日のナラティブではこれらすべてが成長エンジンになっています。

しかし、タイムラインを整理させてください。2014年から私は様々なステーブルコイン案が紙面上で誕生しては消滅するのを見てきました。USDTは信用裏付けで生き残りました。これ自体が問題を物語っています——ステーブルコインの核心はテクノロジーではなく、信頼です。今、2026年にステーブルコイン市場が5000億ドルに達すると言っていますか？これは馬鹿げた話ではありません。2023年にはすでに1500億ドルに近づいていました。しかし、成長速度が維持できるかどうかは、真実の経済活動が本当にチェーン上に乗るかどうかにかかっています。それは単なるアービトラージャーのゲームではなく。

RWAの部分はさらに興味深いです。トークン化資産は魅力的に聞こえますが、過去の失敗したケースを振り返ると——TezosのRWA上場から様々な「革命的な」資産トークン化案まで——問題はしばしばテクノロジーレベルではなく、法律と流動性にあります。10倍の成長は急進的に聞こえますが、今日のベースから見ると、理性的な価格発見プロセスへの回帰に過ぎないかもしれません。

イーサリアムとSolanaが各々役割を担うというこの判断は的を射ています。イーサリアムはステーブルコインと主流経済活動ですでにネットワーク効果を蓄積しており、1837億ドルの規模は虚ではありません。Solanaの強みは取引効率ですが、これはまた同時にそれが容易に置き換えられることを意味します——ひとたびテクノロジー進化があれば、この優位性は消え去ります。

要するに、現在のブームと2017年の本質的な違いは以下の通りです：あの時は夢想家が市場を動かしていました。今は真実の資本——ソーベリンウェルスファンド、機関投資家——が動かしています。これは、この一巡が本当に違うかもしれないと感じさせます。しかし、「本当に違う」この言葉は、私はこのサークルで何度も聞きすぎました。

鍵になるのはやはり2026年の真実の経済活動データです。予言は安いものです。真実のユーザーと取引量こそが硬い通貨です。