稳定币領域には長年の課題があります。それは、価格の安定性、分散化の度合い、資本効率の高さの3つを同時に満たすことが難しいということです。MakerDAOのDAIはUSDCを担保に導入しましたが、これにより分散化の度合いが犠牲になると感じる人もいます。LiquityのLUSDは非常に純粋な担保を提供しますが、担保比率が高すぎて、ユーザーの資金がロックされてしまいます。

最近、あるプロジェクトが新しいアプローチを提案しました。その核心は、流動性ステーキングとCDP（担保付き借入）プロトコルを組み合わせることです。ユーザーはBNBなどの資産を流動性ステーキングし、利息を生む証明書（例：slisBNB）に変換します。そして、その証明書を担保として安定コインを借りるのです。ここで重要なのは、あなたの担保自体が利益を生み続けている点です。毎日ステーキング収益を生み出し続けるため、担保の価値が暗黙のうちに増加し、仕組みの側面から資本効率を自動的に向上させることができます。

さらに、veTOKENのガバナンスモデルと組み合わせることで、トークンをロックした保有者は意思決定に参加できるだけでなく、プロトコルの収益も共有できます。この設計により、短期的な投機と長期的な保有のインセンティブが分離されます。長くロックすればするほど多くの報酬を得られるため、長期保有を志向する人も増え、システムの売り圧力を抑えることが可能です。

投資の観点から見ると、この戦略に参加するユーザーは、BNBチェーン上のステーキング収益、DeFiエコシステムのLP（流動性提供者）収益、そして借りた安定コインを再投資やマイニングに活用することで、複合的な収益を得ることができます。これがいわゆる「多挖（多重掘削）」のロジックです。現在、このプロトコルにロックされている資金は既に42億ドルを超えており、多くの人々を惹きつけています。

この事例は、巧妙に仕組みを設計することで、「不可能な三角」—すなわち、価格安定性、分散化、資本効率の三つの要素をバランス良く満たすことが可能であることを示しています。将来的に他の一般的なステーキング層と連携すれば、利息を生む証明書の用途や流動性はさらに拡大し、想像の範囲も広がるでしょう。