ZEC 这波 30% の下落幅は、直接多くの個人投資家を震え上がらせて清算させた。コメント欄を見ると、「プロジェクト運営者の逃亡」などの声が溢れている。しかし、正直に言えば —— もし本当に逃亡だけなら、むしろそれほど恐れる必要はない。損失を認めて損切りすればそれで終わりだ。

本当に胸を締め付けるのは、その背後に露呈したものだ：ガバナンスの完全な失敗。

私がこれまでに見てきたのは、FTXの破綻の経緯や、無数のプロジェクトが頂点から一気に崩れ落ちる様子だ。あるデータが問題をよく示している —— 暗号通貨プロジェクトの倒産ケースのうち、80%は技術的な問題ではなく、チームの意思決定とガバナンスの枠組みの崩壊によるものだ。Zcashのコアチームの離脱は、生きた教材のようなもので、単なる逃亡よりもぞっとさせられる。

**市場の売り圧力の真の原因は実はそれほど複雑ではない**

多くの人は技術力の不足だと誤解しているが、それは逆だ。Zcashのゼロ知識証明技術は、プライバシー分野では今もトップクラスの水準だ。リリース当初から大きな期待を寄せられ、むしろこの技術が暗号取引のエコシステムを再構築できると言われていた。技術面には何の問題もない。

問題は：誰も働かなくなったことだ。

あるプロジェクトのコア開発チームは、内部の運営を最も理解し、最も事を推進できる存在だ。これらの人々が散ってしまえば、従来のガバナンス体制は形だけのものになる。まるで企業の研究開発部門が一斉に辞めてしまったら、株価が良くなるわけがない。さらに胸が締め付けられるのは、「やるべきかやらないか」の一刀両断の問題ではなく、「どうやって一緒にやるか」のルート争いだ。このような合意の亀裂は、逃亡よりも修復が難しい。