多くの人はDAOガバナンスの根本的な問題を見落としています：攻撃コストが金庫の価値を下回ると、ハッカーの目にはDAOは自動引き出し機に見えてしまうのです。

あるシナリオを想像してください。あるDeFiプロトコルの金庫には資産が山積みですが、そのトークンの時価総額は驚くほど低い。もし誰かが二次市場で全てのトークンを買い占めるとしたら、いくら必要でしょうか？そのコストが金庫内の実際の資産を大きく下回る場合、ガバナンスの乗っ取りは理論的な可能性から現実的な脅威へと変わります。

実際にこのような事例は何度も起きています。攻撃者はフラッシュローンやOTCで大量買い付けを行い、51%の投票権をロックし、その後にシンプルな提案を出します：金庫の資金を自分のウォレットに送金するだけ。完了です。全体の流れは「正常なオンチェーンガバナンス」のように見えますが、その本質は純粋な略奪です。

あるプロトコルを例に取ると、確かに攻撃の難易度を高めるためにタイムロックや長期トークンロックの仕組みを設けています。これらの防御策は無意味ではありませんが、鉄壁ではありません。本当のリスクはここにあります：トークン価格が暴落し、流通時価総額が大きく縮小したとき、しかしプロトコルのビジネス基盤はそこにあり、金庫はむしろ安定して増え続ける場合です。両者の差がどんどん拡大し、最終的には流通時価総額が金庫の純資産価値を下回るという荒唐無稽な状況に陥る可能性もあります。

投資家にとって実用的な監視指標は：**流通時価総額 vs 金庫純資産価値の比率**です。この比率が1:1に近づくか逆転したとき、警鐘を鳴らすべきです。なぜなら、その時点で分散型ガバナンスの輝きは消え、残るのは強盗に狙われた金庫だけだからです。

分散化をリスクの免除と考えてはいけません。数字は最も正直です。