ステーブルコイン発行者は、従来の「潰れそうにない（too big to fail）」懸念を超える構造的な脆弱性に直面しています。真の問題ははるかに複雑で、多くの主要なステーブルコイン運営者が深い政治的つながりを持ち、民間資本の流れがホワイトハウスや政府のトップ層に直接リンクしていることです。これを一部のアナリストは「潰れそうにない（too connected to fail）」シナリオと呼んでいます。

この問題は、ステーブルコインが米国政府の債務にどのように連動しているかを考えるとさらに複雑になります。これらのデジタル資産は実質的に財務省の証券に連動しており、ステーブルコイン保有者の安全性は発行者の支払能力と政府の財政の安定性の両方に依存しています。政治的影響力と金融インフラがこれほど深く結びつくと、規制の捕捉やシステムリスクに関する不快な疑問が浮上します。

懸念は単に個々の企業の倒産だけにとどまらず、商業用ステーブルコインプラットフォームが政治的権力構造とどれほど密接に結びついているかにあります。この近接性は、規制決定を歪めたり、監督の独立性を制限したり、最終的にはより広範な暗号資産エコシステムを政治的な変動にさらす可能性があります。