最新出炉の米国雇用データは少し緊張感を高めている。去年新たに追加された58.4万の雇用は、2020年以来最も遅い増加速度だ。これはどういうことか？つまり、雇用市場の勢いが明らかに衰退していることを示している。そしてもう一つの問題は——2024年と2025年のデータは、来月のベンチマーク修正でさらに下方修正される可能性が高く、つまり実際の状況は今見えているよりもさらに悪い可能性がある。

失業率は4.4%に低下し、11月の上昇傾向を逆転させた（11月のデータ自体も修正済みだ）。これにより、労働市場の急速な悪化に対する懸念は多少和らいだ。しかし、これは表面的なものであり——失業率は実際にはゆっくりと上昇を続けており、今後の展望は楽観できない。

本当に警戒すべきは、より広範なU-6失業指標だ。この指標には、既に仕事をあきらめた人や、フルタイムを望むがパートタイムしかできない労働者も含まれている。この数字の上昇は非常に速い。12月は一時的に下落したが、以前の上昇分を完全に打ち消すには遠く及ばない。

雇用不足の主な原因は、やむを得ずパートタイムで働く人の増加にある。12月はこの数字が減少したが、11月の急増を完全に相殺するにはまだ遠い。つまり、多くの人の労働時間が縮小され、収入も減少している。

年齢構成を見ると、25歳から54歳の主要な労働年齢層の雇用率はほぼ安定している。黒人の失業率は12月に下がり、11月の大幅上昇を打ち消した。しかし、年間を通じて見ると、黒人の失業率は特に顕著に上昇しており、現在は白人の失業率の約2倍に達している。この差は構造的な問題を反映している。

製造業の状況も良くない。12月は8ヶ月連続でリストラが続いている。年間を通じて見ると、製造業の雇用は6.8万件減少し、ベンチマーク修正によってさらに下方修正される可能性もある。産業の空洞化の兆候がますます明らかになっている。

連邦政府は年末にいくつかの雇用を増やしたが、年初の大幅な減少を完全に埋めるには不十分で、特に10月の修正でさらに深刻な下落があった。年間を通じて見ると、連邦政府の雇用者数は逆に27.4万減少している。

最も興味深いのは、民間部門の雇用増加の構造だ。2025年において、民間全体で73.3万の新規雇用があったが、そのうち医療・社会福祉だけで71.3万を占めている。別の角度から見ると、他のすべての産業を合わせてもわずか2万の増加にとどまっており、雇用増加の極端な不均衡を示している。この現象の背後には、経済構造の調整に伴う深層的な問題が反映されている——伝統産業が縮小し、新たな成長点が蓄積されている過渡期において、労働市場の圧力は確実に増大している。