最近看了某頭部取引所の年間データ整理、なかなか面白い数字があったので少し考えてみたい。

まず規模について。年間取引量は34兆円に達し、私たちのA株と比較すると——年間取引額はおよそ56兆円（為替レート換算）となる。これはこの取引所の取引規模がすでに国家レベルの株式市場に匹敵することを意味している。考えるだけで少し誇張のように感じる。

しかし本当に警戒すべきなのは取引構造の問題だ。34兆円の総量のうち、現物取引はわずか7.1兆円で、残りの約80%はデリバティブや契約取引から来ている。この比率は何を示しているのか？それはプラットフォーム全体の収益モデルが高レバレッジの投機に大きく依存していることを示している。

長期的に見ればリスクはかなり高い。一旦市場が成熟し、ボラティリティが低下すれば、この種の取引の手数料収入は大幅に縮小するだろう。ましてや、今や機関レベルの現物ETF商品も徐々に現物取引のシェアを侵食している。もし将来的に業界がデータ交換メカニズムを推進すれば、BTCの定投や長期保有をしているユーザーは、完全に機関レベルのETF商品に切り替える選択肢も出てくる——安全性が高く、リスクもよりコントロールしやすい。これが伝統的な取引所に与える長期的なインパクトとなるだろう。