最近、世界中が米国債を売却しているという議論をよく耳にします。もしこのトレンドが続くとしたら、どのような局面が現れるのでしょうか？

まず、米国債の利回りがさらに急速に上昇するでしょう。需給のギャップが基本的なロジックで、買い手を引き付けるためには、金利は必然的に上昇します。こうなると、米国が新しい債務で古い債務を返済するコストが明らかになります——利息支出が財政予算の中でますます重い負担になります。

次に、ドル安圧力が高まるでしょう。米国債は米ドル資産の重要な支柱であり、誰も欲しくなければ、ドルの魅力は当然低下します。米ドル現金を保有している機関や個人は、より積極的に出口を見つけるかもしれません——他の主権通貨に交換するにせよ、別の資産を探すにせよ。

暗号資産市場にとっては、これは逆に好材料かもしれません。歴史的に、米国連邦準備制度が財政圧力に直面するたびに、より緩和的な政策を検討してきており、この政策はすでにビットコイン、イーサリアムなどの非主権資産への需要を刺激することが実証されています。リスク資産のパフォーマンスはしばしば利益を受けます。

ただし、あまり楽観的になるべきではありません。米国債が本当に魅力を失えば、グローバルなリスク資産の価格設定ロジックは再構築され、ボラティリティは確実に上昇するでしょう。これは諸刃の剣です。