中心化ステーブルコインの安全性に関するリスクは常に避けて通れない話題です。USDTは一つの企業が管理しており、いくら背書や約束を重ねてもこの事実は変わりません——運営側が方針を変更すれば、ユーザーの資産はリスクにさらされるのです。これは決して大げさではありません。

一方、アルゴリズムステーブルコインの歴史を見ると、Terraから他のプロジェクトまで、デススパイラルの物語は何度も語られてきました。信頼が崩壊すればシステムも崩壊し、救済策は存在しません。これは中央集権型ステーブルコインの約束リスクとは異なりますが、同じく致命的です。

では、第三の道はあるのでしょうか？ListaDAOが試みている方向性は注目に値します。彼らはLiquityのコードベースから移行したlisUSDに、「強制償還」という仕組みを導入しています。

「強制償還」とは何でしょうか？簡単に言えば、誰でもいつでも1 lisUSDを持っている状態で、直接プロトコルから1ドル相当の担保（BNBまたはslisBNB）に交換できる仕組みです。これは「償還したいならさせてやる」という優しい選択肢ではなく、強制的に実行される仕組みです——借り手が同意しようとしまいと、市場の状況に関係なく。

これの何がすごいのでしょうか？脱錨（アンカー解除）の問題が完全に解消されます。lisUSDの価格が1ドルを下回った瞬間、アービトラージャーは即座に動き出します。低価格でlisUSDを買い、高価格で担保を償還して差益を得るのです。このプロセスは価格が1ドルに戻るまで続きます。中央集権的な約束や市場の信頼に頼る必要はなく、純粋にコードのロジックが働いているだけです。

比較すると、中央集権型ステーブルコインは機関の背書に依存し、アルゴリズムステーブルコインは経済モデルの自己整合性に頼っています。lisUSDのアイデアは、強制的な仕組みによって——償還の可能性そのものを価格安定の保証に使うというものです。三つのアプローチにはそれぞれ長所と短所がありますが、強制償還は確かに脱錨リスクを極めて低く抑えています。