比特コイン保有者は最近、重要なシグナルに注目しています——MSCIが今年1月に下した決定は、財務省の概念株全体のゲームルールを直接変えることになるでしょう。

**パッシブファンドの権力ゲーム**

少し皮肉な話です。世界中の数兆ドル規模のMSCI指数を追跡するパッシブファンドは、MSCIのリスト変更に伴い、集団的にポートフォリオを調整しなければなりません。MicroStrategyのようなビットコインを保有する上場企業は、伝統的なファンドが間接的に暗号資産を組み入れる「ブラックゲート」の役割を果たしてきました——コインを買いたいけれど直接関わりたくない場合、その企業の株式を買うのです。しかし、MSCIの「ウェイト増加しない」決定は、このサイクルを粉砕することになります。

なぜMSCIはこんなに慎重なのか？簡単に言えば、恐れているからです：もしこれらの企業がビットコインの価格変動で暴落した場合、株式市場のシステミックリスクを引き起こす可能性があるからです。やはり安全策が一番です。

**資金調達の行き詰まり**

過去のやり方は非常にシンプルでした——企業がプレミアムをつけて株式を発行し、コインを購入し、パッシブファンドがそれを受け入れる。今、その道は塞がれています。新たな資金が入らなければ、これらの企業がビットコインの保有量を拡大し続けることはできません。新しい方法を模索する必要があります：可変転換社債、オンチェーンレンディング……しかし、これらの方法はコストが高く、リスクも大きい。結局のところ、これは暗号ネイティブ金融の地位を高める一方で、伝統的な金融の仕組みを壊しているのです。

**2026年の真実**

ビットコイン現物ETFはすでに普及しており、より高い透明性と低いプレミアムを持っています。賢明な資金はすでに静かにシフトしています。財務省の概念株、あの「ビットコイン第一株」の輝きは、もしかすると本当に色あせてしまうかもしれません。投資家にとっては、これらの株を盲目的に追いかけるのはやめて、直接ETFを買う方が賢明な選択かもしれません。