#MSCI未排除数字资产财库企业纳入范围 伝統的金融大手の妥協と駆け引き：MSCIの「デジタル資産財庫」ジレンマ

2026年初頭、指数界の巨人MSCIは前例のない窮地に直面した——資産負債表を全て$BTCに置き換えた上場企業をどう見るか？MicroStrategyのような「デジタル資産財庫会社」（DATCOs）は火中の栗となった。

要するに、MSCIは二つの選択に直面している：除外すれば、数千億ドルのパッシブファンドが一斉に売却することになる；残留すれば、ビットコインの価格変動が幽霊のように指数全体に付いて回る。最終的にMSCIは一見穏やかな道を選んだ——除外はしないが、制限条項を設けた。これは本質的に、伝統的金融が暗号資産の浸透力に対して妥協した一例だ。

重要な転換点が現れた：将来的にこれらの企業が株式の増発を通じてより多くのビットコインを購入した場合、MSCIはそれらのウェイトを同時に引き上げない。株価のプレミアムを利用して資金調達し、コインを買うMicroStrategyのような企業にとっては、これは強烈な一撃だ。過去のモデルは明快だった——高プレミアムで新株発行→パッシブファンドを引き寄せる→株価をさらに押し上げる。今やパッシブ資金の天井が硬く抑えられ、プレミアムの余地は大きく縮小される。

これは何を意味するのか？2026年以降、企業の持ち株戦略は変わる。伝統的な指数がウェイト増加を制限する中、投資家は企業株を買う弧を描くよりも、直接ビットコイン現物ETFに投資する傾向が強まるだろう。全体の「財庫概念株」セクターにとって、これは価値の再評価の時だ——本当に問われるのはマーケティングではなく、実質的な資産構造と収益ロジックだ。