最近公布の12月米国雇用統計は明確なシグナルを放った——成長は確実に鈍化している。

労働統計局の最新データによると、12月の非農就業者数はわずか5万人で、市場予想の6万人を大きく下回った。11月の数字も5.6万人に下方修正されており、最初に発表された数字は6.4万人だった。この連続した調整は、採用市場の軟化が多くの予想を超えていることを示している。

企業はなぜこれほど慎重なのか？主に二つの理由がある。第一に、輸入関税政策に明確な不確実性が存在し、企業の拡大計画を躊躇させている。第二に、人工知能関連の投資が大幅に資金を消耗しており、多くの企業は技術アップグレードに資金を投入する一方で、盲目的な人員拡大を避けている。これは戦略的な調整であり、企業の経営方針の変化を反映している。

面白いことに、失業率は逆にわずかに4.4%に低下した。しかし、この数字の背後にはより深い論理がある——労働参加率も同時に低下しており、全体の労働力規模が縮小していることを示している。失業率の低下は必ずしも雇用の改善を意味しない。

これらのデータは、米連邦準備制度理事会（FRB）の決定にどのような影響を与えるのか？市場は現在、今月FRBが金利調整を一時停止し、様子を見る可能性が高いと広く信じている。

市場の反応を見れば、その予想を感じ取ることができる：データ発表後、株価指数先物は引き続き上昇し、国債の利回りは一時上昇した後に再び下落、10年物米国債の最新利回りは約4.18%で、ほぼ横ばいだ。ドル指数の上昇幅も0.1%に縮小し、小幅な上昇にとどまった。この安定した反応こそ、市場がすでにこの雇用データの背後にある意味を消化していることを示している。