## はじめに: 新しい規則、新しい購買2025年以降、重要な法的変更が浮上してきました。GENIUS法の下、ステーブルコインを発行する機関は新たな規則を遵守しなければなりません：発行するデジタルトークンの数と同じ額の米国トレジャリー証券を保有すること。この法的制度の結果は明白です。2025年7月から11月までのわずか120日間で、ステーブルコイン発行者は合計$109 十億ドルのトレジャリー・ビルを購入しました。この金額は法的範囲内にとどまるだけでなく、政府の債務市場の運営方法そのものを変えています。## 市場の状況：ステーブルコインはどれだけ拡大したかステーブルコインの市場は急速に拡大しています。2025年7月には$200 十億ドルだったのが、11月には$309 十億ドルに達しました。これはつまり、毎日平均$908 百万ドルのトレジャリー証券が購入されていることを意味します。政府関係者や経済アナリストは、2030年までにこの市場が$3 兆ドルに達すると予測しています。これは単なる数字の増加ではなく、金融システム全体に大きな変化をもたらすものです。## 政府にとってのメリットステーブルコインによる継続的なトレジャリー購入により、政府の借入コストは低下しています。国際決済銀行（BIS）などの分析によると、この傾向が続けば、2030年までに政府は年間$114 十億ドルの節約が可能になると見られています。また、ステーブルコインの市場規模の拡大に伴い、トレジャリーの入札の規模や構造も変化しています。安定した買い手が登場し、定期的にトレジャリーを購入するようになっています。## 監視の場所：FedからTreasuryへの道のり重要な組織的変化も起きています。ステーブルコイン発行者の監視はもはや連邦準備制度（Fed）の責任ではなくなり、現在は財務省のOffice of the Comptroller of the Currency（OCC）が担当しています。この変化は重要です。なぜなら、これによりデジタル資産政策にさまざまな優先事項が適用され始めるからです。OCCの下では、金融の安全性やトレジャリーに関する懸念がより重要視されるようになっています。資産の質、監査基準、透明性に関する新たなガイドラインが策定されており、公開コメントも寄せられています。## どのようなリスクがあるか？見過ごせない警告この新しい制度には、多くの課題も伴います。**流動性リスク：** 一度に大量のステーブルコインが引き戻されると、市場の流動性に問題が生じる可能性があります。すべてのリザーブが短期トレジャリーに拘束されている場合、危機時の引き出しは困難になります。**一つのバスケットに卵：** もしすべてのステーブルコイン企業が同じ資産(T-Bills)に投資していると、市場に衝撃があった場合、その影響はより深刻になるでしょう。**金融政策への影響：** 政府の借入購入が主にステーブルコイン発行者の手にある場合、中央銀行の運営に予期せぬ圧力がかかる可能性があります。**信頼と透明性：** 規制当局にとって、リザーブ管理が常に信頼できるものであることを保証するのは難しいです。透明性の欠如があれば、システム全体が脆弱になる恐れがあります。## 世界市場への影響この変化はアメリカだけにとどまりません。**ドルの強さ：** デジタルドルを基盤としたステーブルコインの世界的な利用は、米ドルの需要をさらに強化します。これによりドルの国際的な覇権が深まります。**他国の反応：** 日本、ヨーロッパ、インドなどの中央銀行は、自国のデジタル通貨戦略を再考しています。外貨準備の多様化についても議論が高まっています。**国際資本：** 外国投資家がステーブルコインを通じてドルエクスポージャーを望む場合、トレジャリーへの圧力が増し、グローバルな資金調達条件が変わる可能性があります。## 今後5年：2つの可能な道**成長の道：** インフラが堅固で、監査基準が維持され、ステーブルコインの利用が拡大すれば、(兆ドルに到達することも可能です。この場合、政府の借入コストは大きく低下します。**危機の道：** リザーブ管理や流動性に問題が生じた場合、制度的リスクは深刻化します。その後、規制当局が厳しい措置を取る可能性があり、市場の成長が停滞する恐れもあります。## 投資家が注目すべき点この変化の中で投資を考える人は、次の点に注意してください。- ステーブルコイン企業のリザーブ報告と監査証明書- トレジャリー入札の買い手のプロフィールと規模の安定性- OCCやTreasuryからの新しい政策と公開意見- 短期トレジャリースプレッドや流動性の指標## 最後の考え：メリットとリスクの両方)十億ドルのトレジャリー購入は大きな出来事です。これは、デジタル金融がいかに急速に変化しているかを示しています。今後、これが政府の債務市場、借入コスト、ドルの国際的地位に深く影響を与えるでしょう。メリットは明白です。政府の借入コストが下がり、継続的な買い手がトレジャリーに現れ、デジタル決済システムが拡大します。しかし、リスクも現実的です。流動性のショック、市場の集中、金融政策への予期せぬ圧力です。政策立案者、大規模投資家、業界関係者はバランスの取れたアプローチを採用する必要があります。透明性、適時の規制、長期的な視点—これらすべてが、新しいトレジャリー購買の道を安定させ、公共の利益を守るために不可欠です。
デジタル通貨がトレジャリー市場をどう変えたか：$109 十億の新しいトレンド
はじめに: 新しい規則、新しい購買
2025年以降、重要な法的変更が浮上してきました。GENIUS法の下、ステーブルコインを発行する機関は新たな規則を遵守しなければなりません：発行するデジタルトークンの数と同じ額の米国トレジャリー証券を保有すること。
この法的制度の結果は明白です。2025年7月から11月までのわずか120日間で、ステーブルコイン発行者は合計$109 十億ドルのトレジャリー・ビルを購入しました。この金額は法的範囲内にとどまるだけでなく、政府の債務市場の運営方法そのものを変えています。
市場の状況：ステーブルコインはどれだけ拡大したか
ステーブルコインの市場は急速に拡大しています。2025年7月には$200 十億ドルだったのが、11月には$309 十億ドルに達しました。これはつまり、毎日平均$908 百万ドルのトレジャリー証券が購入されていることを意味します。
政府関係者や経済アナリストは、2030年までにこの市場が$3 兆ドルに達すると予測しています。これは単なる数字の増加ではなく、金融システム全体に大きな変化をもたらすものです。
政府にとってのメリット
ステーブルコインによる継続的なトレジャリー購入により、政府の借入コストは低下しています。国際決済銀行（BIS）などの分析によると、この傾向が続けば、2030年までに政府は年間$114 十億ドルの節約が可能になると見られています。
また、ステーブルコインの市場規模の拡大に伴い、トレジャリーの入札の規模や構造も変化しています。安定した買い手が登場し、定期的にトレジャリーを購入するようになっています。
監視の場所：FedからTreasuryへの道のり
重要な組織的変化も起きています。ステーブルコイン発行者の監視はもはや連邦準備制度（Fed）の責任ではなくなり、現在は財務省のOffice of the Comptroller of the Currency（OCC）が担当しています。
この変化は重要です。なぜなら、これによりデジタル資産政策にさまざまな優先事項が適用され始めるからです。OCCの下では、金融の安全性やトレジャリーに関する懸念がより重要視されるようになっています。資産の質、監査基準、透明性に関する新たなガイドラインが策定されており、公開コメントも寄せられています。
どのようなリスクがあるか？見過ごせない警告
この新しい制度には、多くの課題も伴います。
流動性リスク： 一度に大量のステーブルコインが引き戻されると、市場の流動性に問題が生じる可能性があります。すべてのリザーブが短期トレジャリーに拘束されている場合、危機時の引き出しは困難になります。
一つのバスケットに卵： もしすべてのステーブルコイン企業が同じ資産(T-Bills)に投資していると、市場に衝撃があった場合、その影響はより深刻になるでしょう。
金融政策への影響： 政府の借入購入が主にステーブルコイン発行者の手にある場合、中央銀行の運営に予期せぬ圧力がかかる可能性があります。
信頼と透明性： 規制当局にとって、リザーブ管理が常に信頼できるものであることを保証するのは難しいです。透明性の欠如があれば、システム全体が脆弱になる恐れがあります。
世界市場への影響
この変化はアメリカだけにとどまりません。
ドルの強さ： デジタルドルを基盤としたステーブルコインの世界的な利用は、米ドルの需要をさらに強化します。これによりドルの国際的な覇権が深まります。
他国の反応： 日本、ヨーロッパ、インドなどの中央銀行は、自国のデジタル通貨戦略を再考しています。外貨準備の多様化についても議論が高まっています。
国際資本： 外国投資家がステーブルコインを通じてドルエクスポージャーを望む場合、トレジャリーへの圧力が増し、グローバルな資金調達条件が変わる可能性があります。
今後5年：2つの可能な道
成長の道： インフラが堅固で、監査基準が維持され、ステーブルコインの利用が拡大すれば、(兆ドルに到達することも可能です。この場合、政府の借入コストは大きく低下します。
危機の道： リザーブ管理や流動性に問題が生じた場合、制度的リスクは深刻化します。その後、規制当局が厳しい措置を取る可能性があり、市場の成長が停滞する恐れもあります。
投資家が注目すべき点
この変化の中で投資を考える人は、次の点に注意してください。
最後の考え：メリットとリスクの両方
)十億ドルのトレジャリー購入は大きな出来事です。これは、デジタル金融がいかに急速に変化しているかを示しています。今後、これが政府の債務市場、借入コスト、ドルの国際的地位に深く影響を与えるでしょう。
メリットは明白です。政府の借入コストが下がり、継続的な買い手がトレジャリーに現れ、デジタル決済システムが拡大します。しかし、リスクも現実的です。流動性のショック、市場の集中、金融政策への予期せぬ圧力です。
政策立案者、大規模投資家、業界関係者はバランスの取れたアプローチを採用する必要があります。透明性、適時の規制、長期的な視点—これらすべてが、新しいトレジャリー購買の道を安定させ、公共の利益を守るために不可欠です。