OstiumLabs を見てください。私は普段TVLをあまり気にしません。

TVLが役に立たないわけではありませんが、ここでの説明力は非常に限定的です。

私を立ち止まらせるのは取引量の構造、特に未決済契約の出所です —— あるデリバティブプロトコルにおいて、95%のOIが伝統的資産から来ていること自体が問題の本質を示しています。

この構造は簡単に作り出せるものではなく、エアドロップ期間中に自然に形成されるものでもありません。本質的にはユーザーの選別です：
誰かがOstiumを使っているのは、オンチェーンの感情ゲームではなく、金利、指数、マクロの方向性といったcrypto外の実際の判断を行っているからです。

これはRWA（実物資産）プロジェクトでは非常に稀です —— 多くは「ストーリー先行」で、概念で実際の利用を隠しています；
一方、Ostiumはまず実用的なシーンがあり、その後にストーリーが徐々に明らかになるという流れです。

もう一つよくある誤解：
OstiumのTVLが高くないのは資金規模が小さいからではなく、資金が全くプラットフォームに入っていないからです。
取引時の資金はすべてユーザーのウォレットにあり、「チャージ — ロック — 滞留」のステップは存在しません。

したがって、TVLは意図的に低く抑えられた指標のようなものであり、低いからといって弱いわけではなく、むしろ資金の滞留に頼らず安全性を確保していることを示しています。

実際のOI構造、伝統的資産の比率、非管理資金の流れを一緒に見ると、Ostiumは最初から「どれだけ大きく見えるか」ではなく、「長期的に使える判断ツールになれるか」を追求していることがわかります。

これが私がRWAの分野で真剣に追跡している少数のプロジェクトの一つです。
S2ポイントが始まりました。参加していない方は研究してみてください。