英ポンドの反発は弱く、弱気派の信頼を覆せず 多くの投資銀行が弱気に転じる

ポンド米ドル相場は近日、変動性を示しながら下落している。最新相場時点では、GBP/USDは0.08%下落し1.3227となっており、日中一時1.3269の近月高値に達したものの、上昇モメンタムは明らかに不十分である。この反発は市場関係者の目には、次第に曇花一現と評価されている。

予算効果の褪色 ポンドが支えを失う

モルガン・スタンレーは最近ポンドに対する姿勢を調整した。ストラテジストのDavid Adamsらは、英国予算案公表後の短期反発は終焉を迎えると指摘している。政策の好材料効果が消散するにつれ、ポンドを支える基本的ファンダメンタルズの根拠が瓦解し始めている――当該通貨と株式市場の関連性はゼロまで低下し、国内駆動力は極めて不十分である。

投資銀行は率直に、ポンドはヘッジポジションの平仕建てによる反発機会のみが残されており、その後GBP/USD買いの理由は極めて限定的になるだろうと述べている。テクニカル面から見れば、ポンド米ドルの魅力は既に明らかに損なわれている。

利下げサイクルは局面を打開できるか？

しかし、長期的視点では依然転機が存在する。モルガン・スタンレーは、英国中央銀行の継続的な利下げが財政余地を解放し、消費と投資の回復を促進すると考えている。利下げサイクルが終焉に近づいた段階で、経済成長がポンドの新たな支えとなることができるだろうか？成長見通しが改善すれば、現在の悲観的センチメントが反転する可能性がある。

しかし、この前提は課題に直面している。JefferiesエコノミストのModupe Adegbemboは、英国の構造的財政的脆弱性が依然存在し、市場は依然として制御不能なリスク評価を消化中であると指摘している。これは、中央銀行が緩和政策を講じたとしても、ポンド下落トレンドの根本的改善は困難である可能性を意味している。

空売り勢が優位

複数の投資銀行の共通認識は同じ結論を指している：ポンドの反発勢は一時的であり、さらなる下落リスクが大きい。構造的不利要因が解決される前に、ポンド米ドルは長期的な買い需要に支えられておらず、市場の空売り信心は相対的に強い。