円相場2026年の動向分析：さらに下落するのか？台湾投資家必読ガイド

日圓匯率が持続的に軟弱な理由？今年の動向振り返り

2025年の円相場は激しい変動を経験した。年初はドル円が160付近だったが、4月中旬には140台にまで下落し、わずか3ヶ月で円は12%以上の上昇を見せた。しかし、良い流れは長続きせず、その後数ヶ月で円は再び弱含み、10月以降はさらに加速して下落した。11月には円相場は157円の大台を割り、半年の最安値を記録し、世界の市場の注目を集めた。

12月に入ると、日本銀行は年内2回目の利上げ決定を行い、政策金利を0.5%から0.75%に引き上げたが、市場の反応は鈍く——円相場は依然として156円付近で足踏みし、改善の兆しは見られなかった。背後にどのような経済論理が隠されているのだろうか？

円安の4つの主要要因

米日金利差が依然として最大の推進力

日本銀行は段階的に利上げを進めているが、米国の金利水準と比べると、両国の金利差は依然として高水準にある。これにより、多くの投資家がアービトラージ戦略を採用——低コストで日本円を借り入れ、高利回りのドル資産に投資し続けることで、売り圧力が継続している。たとえ日銀が利上げをしても、市場の今後の政策に対する期待は控えめであり、投資家の信頼を効果的に高めることは難しい。

日本新政権の財政拡張政策

2025年10月に新首相が就任し、大規模な財政刺激策を推進。経済成長を促す狙いだ。しかし、政府の借入増加や財政赤字の懸念が浮上し、市場は日本の財政リスクプレミアムを警戒。これが円のパフォーマンスをさらに押し下げている。

米ドルの堅調な地位

米国経済は比較的堅調を維持し、インフレデータも粘り強さを見せている。新政権は強いドル政策と関税政策を推進し、ドル指数を押し上げている。円は低金利通貨として、リスク志向の高まりとともに売られやすく、これはこの半年間の典型的な動きだ。

日本国内の経済回復の鈍さ

国内消費の低迷、GDP成長の波動、輸入インフレによる物価上昇。賃金は増加しているものの、実質購買力は圧迫されている。日銀は利上げに慎重で、過度な引き締めを避けて経済回復を支援しようとしており、その結果、円の弱さが持続している。

2024年以降の日本銀行の政策軌跡

2024年3月：負利率時代の終焉

日本銀行は歴史的な決定を下し、長年続いたマイナス金利政策を終了。金利は-0.1%から0-0.1%の範囲に引き上げられた。これは2007年以来約17年ぶりの利上げだった。市場は円高を期待したが、米日金利差の拡大により、円はむしろ下落を続けた。

2024年7月：予想外の利上げで市場に衝撃

日銀は15ベーシスポイントの利上げを行い、0.25%に引き上げたが、市場予想を超えたため、円のアービトラージ取引の大規模な決済を引き起こした。世界の株式市場は急落し、日経225は8月5日に一日で12.4%の下落を記録。この出来事は、市場に円のアービトラージ規模の巨大さを痛感させた。

2025年1月：政策の転換加速

日銀は金利を0.5%に引き上げ、25ベーシスポイントの上昇は約18年ぶりの最大規模となった。この動きは、3月のコアCPI前年比上昇3.2%、秋の賃金上昇2.7%を背景にしている。円は一時ドルに対して反発し、ドル円は158から140へと下落した。

2025年6月～11月：利上げ停止、円再び弱含み

この期間、日銀は動かず、金利は0.5%のまま。時間の経過とともにドルの強さが再び優勢となり、ドル円は150円の大台を突破し、上昇を続けた。

2025年12月：再び利上げで0.75%へ

この利上げは30年ぶりの高水準。ややハト派的なシグナルもあったが、市場は十分に反応せず、円相場は依然として圧力を受けている。

2026年の円相場はどうなる？

重要な決定要因

日銀の政策の強さとフォワードガイダンスの明確さ

市場は2026年中または下半期にかけて、日本銀行の金利が1%近くに達するとの見込みだ。特に1月の会合は重要で——もし日銀がより強気のハト派シグナルを出し、利上げの道筋を明確に示せば、円の安定に寄与するだろう。一方、曖昧な表現や経済リスクを強調すれば、円の弱さは続く。

米日金利差縮小の速度

米連邦準備制度理事会（FRB）が経済の鈍化により利下げを加速させれば、金利差が急速に縮小し、円高に好影響を与える可能性がある。しかし、市場の大方の見方はFRBの利下げペースは緩やかと予想されており、米経済が堅調を維持すれば、ドルは長期的に強いままになり、円の反発余地は限定的となる。

世界のリスク情緒とアービトラージ取引の動向

低金利の円は、市場のリスク志向が高まると借り出されて高利回り資産に投資され、売り圧力となる。株式市場が調整局面に入れば、アービトラージの決済が急速に進み、円は急騰する可能性がある。逆に、世界の市場が安定すれば、円は資金流出圧力に直面し続ける。

ウォール街の見解

主要な投資銀行は2026年の円相場について全体的に悲観的だ。JPモルガンの外為戦略責任者は、「2026年末には円は164円まで下落する可能性がある」と予測。理由は、日本のファンダメンタルズの脆弱さと根本的な改善が見込めず、周期的要因もむしろネガティブに働く可能性があるためだ。

フランス銀行アジア外為戦略担当者は、2026年末に円は160円まで下落すると予測。彼女は、来年もリスク資産の好調が続くと見ており、これがアービトラージの継続を支えると指摘。中央銀行の慎重な行動とFRBのよりハト派的な姿勢を考慮すると、ドル円は高値圏を維持すると見ている。

円相場の動向を測る指標

今後の円の方向性を自分で判断したい場合、以下の指標に注目すべきだ。

物価上昇率（CPI）

インフレ率は経済状況を反映する。日本のインフレが持続的に上昇すれば、日銀は利上げを加速させ、円高を促す可能性がある。一方、インフレが鈍化すれば、日銀の引き締め圧力は弱まり、短期的には円は圧迫される。現状、日本は世界的に見てもインフレ率は低い水準にある。

経済成長データ

GDPや製造業購買担当者景気指数（PMI）は特に重要だ。これらのデータが堅調なら、日銀の引き締め余地が広がり、円高に寄与する。一方、データが弱いと、日銀は緩和策を継続し、円は下落圧力を受けやすい。

日銀当局者の発言

日銀総裁の植田和男の発言は、市場に大きく影響を与えることが多い。短期的には、政策の方向性や経済見通しについての言明に注目。

国際的な政策環境

各国中央銀行の動きは、為替相場の相対的な動きに影響を与える。FRBの利下げは円高に好影響をもたらし、逆もまた然り。さらに、円は伝統的にリスク回避通貨としての性質も持ち、地政学的リスクの高まり時には投資家は円を買い避難通貨とする傾向がある。

過去10年の円の下落背景

円が過去10年にわたり継続的に弱含んできた理由を理解することは、長期的なトレンドを把握する上で重要だ。

2011年の大地震と原発危機

東日本大震災、津波、福島原発の爆発により、甚大な経済損失が発生。日本はエネルギー不足を補うために石油輸入を増やし、ドルの購入が必要となった。同時に、核の放射能懸念が観光や農産物の輸出に打撃を与え、外貨収入が減少。これにより円は下落を始めた。

2012年末のアベノミクス開始

新首相が登場し、「アベノミクス」の三本の矢を打ち出した。

2013年の大規模緩和

改革とともに、日銀は前例のない資産買い入れ計画（量的緩和）を発表。2年間で1.4兆ドル相当の資金を市場に注入した。株価は上昇したが、緩和政策により円は約30%の下落を経験。

2021年のFRBの金融引き締め開始

米連邦準備制度理事会は利上げを示唆し、日本は超低金利を維持。投資家は円を借りて海外の高利回り資産に投資し、円は下落圧力にさらされた。

2023年のインフレ上昇と見通しの変化

新しい日銀総裁は緩和政策の見直しを示唆。日本のCPIは3.3%超となり、1970年代以来の高水準に。市場は政策の転換を予想し始めた。

2024年の政策転換確定

3月と7月に利上げを行い、金利は0.25%に。これにより、緩和時代の終わりが明確となった。この年は日本銀行の金融政策の大きな転換点となった。

まとめ

短期的には円は大きく反発しにくい。米日金利差の拡大と日銀の政策の弱さが主な足かせだ。しかし、長期的には円は合理的な水準に収束し、連続下落の局面は終わる見込みだ。旅行や日本での消費計画がある投資家は、将来の需要に備え、円を段階的に買い増すことも検討できる。外貨取引で利益を狙う投資家は、自身のリスク許容度や財務状況に応じて適切なリスク管理を行い、上記の指標の変化を注視しながら、適時投資判断を調整すべきだ。