記憶體漲價潮背後の真相：南亞科はなぜ勢いに乗って190元を突破できたのか？

株価上昇の背後：HBMのための生産能力争奪が引き起こすDDR4の大きなギャップ

マイクロンは最近楽観的な見通しを発表し、瞬時にメモリセクター全体の買い意欲を燃え上がらせた。南亞科（2408）はそれに伴う買い注文を引き込み、取引中最高値の190元を記録し、新高値を更新、最終的に189元で引け、1日で12元超の上昇、上昇率は7.08%、取引量も11.7万株超に拡大した。

この上昇は虚構ではない。市場の真の推進力は、「やむを得ず」行われる生産能力の移行にある——世界三大メモリメーカーは、AIサーバーの高帯域幅メモリ（HBM）の需要を掴むために、かつてない速度でDDR4の生産能力を他用途に移している。長鑫存儲は2026年にDDR4の月産能力を半減させて1万片にする予定と伝えられ、マイクロン傘下のCrucialブランドも2026年初めに一部DDR4規格の生産停止を発表した。わずか数件のニュースが、市場の供給側を根本から書き換えている。

南亞科がこの追い風を享受できる理由？1Bプロセスの良率優位性

大手企業が一斉にHBMにシフトする中、南亞科はむしろ「漁夫の利」を得ている。自社開発の10ナノ級1Bプロセスはすでに量産段階に入り、良率と効率で同業他社を明らかにリードしている。データによると、1Bプロセスの製品は2025年のビット出荷の30%以上を占めており、その中でも16Gb DDR5 5600製品は安定した納品を続けており、より高速な6400 MT/sバージョンも検証段階に入っている。

重要なのはASP（平均販売価格）の質的変化だ。DDR5製品はDDR4よりもはるかに高価であり、南亞科の1Bプロセスによる16Gb DDR4の出荷比率が売上高の10%を超えた時点で、製品構造のアップグレードによる粗利率の回復が直接財務報告に反映される。投資法人は、今季のASPの季節変動率が当初予想の35%から55%に引き上げられる見込みと見ている。この上昇は、過去10年のメモリサイクル期間中に見られなかったものだ。

230元まで上昇する可能性は？目標株価から見る南亞科のストーリー

市場の南亞科に対する楽観的な見方はすでにリサーチレポートに反映されている——大手投資顧問機関は目標株価を160元から直接230元に引き上げ、その重要な仮定は2026年の粗利率が64.5%の過去最高を挑戦し、その時点で年間EPSが爆発的に23.25元に達すると見込んでいることだ。これは従来の14元の予想を大きく上回る。

テクニカル面から見ると、今日の実体長陽線はすべての移動平均線をしっかりと支え、RSIやKD指標も強気の並びを示している。後続のサポートを維持できれば、株価はさらに上昇する構造的な動力を持つ。ただし、投資家はリスクも見逃さないように——最近、メモリ全体が一斉に爆発的に上昇し、威剛などのモジュールメーカーもストップ高を連発している。資金集中度が高すぎる点も注意だ。さらに、新年休暇が近づく中、市場の取引量は季節的な調整圧力に直面しており、短期的に利益確定売りが出れば、株価の振幅は必然的に激しくなる。

今後の展望は？2026年初の価格動向が鍵

長期的には、南亞科は従来の景気循環株からAIインフラの恩恵を受ける株へと変貌を遂げている。今後の株価の鍵となるのは一つ——2026年初のDRAMの現物価格と契約価格が引き続き上昇するかどうかだ。このトレンドが続く限り、南亞科の長期的な強気相場は本格的に始まる。言い換えれば、この供給不足から始まった上昇局面はあくまで序章に過ぎず、これからの展開はまだ長い。