重要な瞬間！トランプの「半回転」政策で銅価格が大幅下落、アービトラージの夢が瞬時に崩壊

一紙命令、瞬間に世界の銅市場の構図を一変させる。

台湾時間7月31日未明、アメリカのホワイトハウスは突如新たな関税措置を発表し、8月1日から銅製半成品に50%の税率を課す一方、精錬銅と陰極銅は完全に免除とした。この政策の急激な方向転換は、市場に激しい動揺を引き起こした。ニューヨーク銅先物は急落し、1日で約22%の下落を記録、史上最大の1日下落幅を更新した。数週間前に高値に達していたプレミアムも、わずか数時間で蒸発し、ウォール街のトレーダーはこの大きな変化に戸惑った。

狂乱から崩壊へ、政策反転の威力

トランプ大統領が今月初めに「全面銅関税」の実施を示唆した直後から、世界の貿易業者は狂ったように在庫を動かし、銅を大量に米国市場へ輸送し始めた。この買い急ぎの波により、ニューヨークの銅価格はロンドン金属取引所の基準価格に対するプレミアムが一時3,000ドル/トンを突破し、市場は利益追求の狂乱に浸った。

しかし、ホワイトハウスの最新関税発表は半成品のみを対象とし、精錬銅と鉱石は完全に免除リストに入った。この政策の方向転換は、長年築き上げてきた裁定取引の仕組みを直接破壊した。

フランスのサクソ銀行商品部門責任者マイケル・ヘイグは、市場の声を次のように表現した。「精錬銅が除外されたことで、取引の論理そのものが崩壊した。」

事件発生時点で、ニューヨーク9月銅先物はアジア取引時間中に1ポンド4.3475ドル（約1トン9,623ドル）まで下落し、1日で22%の下落を記録した。さらに衝撃的だったのは、ロンドン取引所に対する銅のプレミアムが高値から97%急落し、わずか104ドルにまで落ち込んだことだ。関税政策発表前に銅を買い急いだ貿易業者は大きな逆風に見舞われ、米国の港に積み上げられた巨大な在庫は瞬時に消化困難な負担へと変わった。

産業の駆け引き、ホワイトハウスの戦略的選択

政策の裏側を深く分析すると、この転換は米国内産業の力関係を反映している。米国内の精錬銅生産能力は自給自足には程遠く、銅業の大手企業の強力なロビイングの下、ホワイトハウスは最終的に妥協を選択した。国際銅協会会長のフアン・イグナシオ・ディアスはこの決定を擁護し、「国内産業を守りつつ、供給チェーンの安全を確保するバランスを取った」と述べている。

しかし、市場はすでに大きな代償を払った。ヘッジファンドのグリーンランド・インベストメント・マネジメントの投資長アナント・ジャティアは、「短期的にはロンドン銅の価格がニューヨーク価格に対してプレミアムをつける現象が見られるだろう。米国の在庫が大幅に過剰だからだ」と指摘し、長期的な影響については、「在庫の消化状況や下流製品に新たな関税圧力がかかるかどうかを見極める必要がある」と述べている。

パニュール・リベラムのアナリスト、トム・プライスは比較的楽観的な見方を示し、「ニューヨーク銅価格が1ポンド4.5ドルに下落すれば、実質的には関税発表前の合理的水準に戻ったと考えられる」と述べている。上海の金属取引関係者も率直にこう語る。「数か月にわたる関税恐怖の煽りはついに終わり、市場は正常化に向かっている。」

リスクは依然残る、未来の不確実性

しかし、投資家が楽観しすぎるのは危険だ。ホワイトハウスの発表した精錬銅の関税は「一時停止」であり、永久的な撤廃ではない。商務省には2026年6月までに評価報告を完了するよう明確に求められ、その後、トランプ大統領は報告内容に基づき段階的に関税を引き上げるかどうかを決定する。2027年には税率15%、2028年にはさらに30%へと引き上げられる可能性がある。この脅威は、世界の銅供給チェーンの上に吊るされたダイモスの剣のように、短期的には消えそうにない。

この深夜の政策急転は、金属市場の脆弱性に警鐘を鳴らすものだ。米国政府の貿易政策の変動は、何十億ドルもの資金を瞬時に蒸発させる可能性を秘めている。米中間の貿易交渉は依然として暗礁に乗り上げており、次なる市場の波乱を引き起こす火種となる可能性もある。大宗商品投資に関わる者にとっては、政策変化に常に警戒を怠らず、迅速に対応できる準備を整えることが、今や避けて通れない課題となっている。