多くの投資家は株式の売買時に、投資顧問やアナリストが「この株は今とても安い、PERは13倍しかない」と話すのを耳にしますが、本当にPERが何を示しているのか理解していますか？簡単に言えば、**PER（株価収益率またはPER）は「企業が利益を回収するのに何年かかるか」を反映した指標**であり、株が高いか安いかを判断する最も重要な指標です。一方、 **EPS（1株当たり利益）はPERを計算するための基本的なデータ**です。これら二つの指標を理解すれば、投資判断は格段に明確になります。## 台湾積電（TSMC）のケースから理解するPERとEPSの関係例として、台湾積電の株価が520元、2022年の年間EPSが39.2元の場合、PERは = 520 ÷ 39.2 = 13.3倍です。この数字は何を意味するのでしょうか？今この株を買えば、理論上13.3年で企業の利益によって投資額を回収できることを示しています。PERが低いほど株価は相対的に安く、高いほど市場の評価は高いことになります。## PERの計算方法3種類とそれぞれの理解ポイント重要な疑問：**なぜ同じ株のPERが変動するのか？** これは使うEPSの期間によって異なるためです。### 静態PER：過去1年のEPSを用いる静態PERは最新の完全な年度のEPSを使い、**計算式は：PER = 株価 ÷ 年度EPS**です。例として、2022年度のEPSは39.2元。年度EPSは新しい決算発表前は変わらないため、このPERの変動は株価の変動によるものです。これを「静態PER」と呼びます。メリットはデータが確定している点ですが、過去の実績を反映しているため遅れがあり、将来性を示さない点がデメリットです。### ローリングPER（TTM）：直近4四半期のEPSを用いるよりタイムリーな評価には、**ローリングPER（TTM）= 株価 ÷ 最新4四半期のEPS合計**を使います。2023年第1四半期のEPSが5元と仮定すると、最新4四半期のEPS合計は：22Q2（9.14）+ 22Q3（10.83）+ 22Q4（11.41）+ 23Q1（5）= 36.38元。したがって、ローリングPERは520 ÷ 36.38 ≒ 14.3倍となります。静態PERの13.3倍と比べて、ローリングPERは最新の利益変動を反映し、遅れを克服します。ただし、過去のデータを基にしているため、将来の利益を予測できるわけではありません。### ダイナミックPER：予想EPSを用いる3つ目は、**アナリスト予想のEPSを使う方法**です。計算式は：PER = 株価 ÷ 予想年度EPS。例えば、アナリストが2023年のEPS予想を35元とした場合、ダイナミックPERは520 ÷ 35 ≒ 14.9倍です。この方法のメリットは、市場の将来予測を反映できる点ですが、予想の精度にバラつきがあり、誤った予測は投資判断を誤らせるリスクもあります。したがって、理論上魅力的ですが、実用性は最も低いとも言えます。| 種類 | 計算式 | データ源 | 長所 | 短所 ||------|--------|--------|------|------|| 静態PER | 株価 ÷ 年度EPS | 過去1年の確定利益 | データが確定している | 過去の実績に遅れ、将来性を反映しない || ローリングPER（TTM） | 株価 ÷ 最新4四半期EPS合計 | 最新の四半期決算 | よりタイムリー、遅れを克服 | 過去データに基づくため未来予測には不十分 || ダイナミックPER | 株価 ÷ 予想EPS | アナリスト予想 | 将来予測を反映 | 予想の精度に依存し、誤差が大きい |## PERはどのくらいが適正か？この2つの方法で判断単にPERの数字だけを見ると、高いのか低いのか判断できません。比較の視点が必要です。### 方法1：同業他社との横断比較業界ごとにPERは大きく異なります。2023年台湾証券取引所のデータによると、自動車産業のPERは98.3倍に対し、海運業はわずか1.8倍です。比較になりません。**投資の際は、事業内容が近い企業同士で比較すべきです**。例として、台湾積電（PER約23.85倍）と、聯電（約15倍）、台亞などと比較します。これにより、積電のPERはやや高めに見えますが、これは業界内でのリーダーシップや収益性の高さを反映している可能性があります。### 方法2：縦断的過去比較もう一つの判断基準は、その企業の過去のPER推移を見ることです。台湾積電の現在のPERは、過去5年の「中上位」に位置しており、バブルのピークや景気後退の底値を超えた範囲にあります。景気や市場期待の改善に伴う正常な回復段階と考えられます。この比較は、今の評価が企業の過去の水準と比べてどの位置にあるかを示し、割安の可能性を判断するのに役立ちます。## PER河流図：視覚的に株価の高低を判断もう一つの直感的なツールは**PER河流図**です。株価の推移グラフに、5〜6本のラインを引き、それぞれのラインは「株価＝EPS × PER」の原理で計算されます。- 一番上のラインは、過去最高のPERを使った理論株価- 一番下のラインは、過去最低のPERを使った理論株価- 中間のラインは、各範囲の適正価格を示します例として、台湾積電の株価がこれらのラインの間（例えば13倍PERと14.8倍PERの間）に位置している場合、現在の価格は相対的に割安と判断できます。これは投資のタイミングとして良いサインですが、**割安だからといって必ず上昇するわけではない**ことも留意が必要です。## PERの欠点と投資時の注意点PERは最も一般的な評価指標ですが、明確な限界もあります。### 1. 企業の負債を無視しているPERは株主資本に対する評価であり、企業の負債は考慮されません。同じPERでも、自己資本だけで利益を出す企業と、多額の借入をしている企業ではリスクが異なります。景気変動や金利変動時には、後者のリスクが高まるため、単純に「PERが低い＝安い」とは言えません。### 2. PERの高低の本当の意味がわかりにくい高PERはさまざまな意味を持ち得ます。短期的に逆風に見舞われて利益が落ちているが、企業の体質は変わっていない場合もありますし、市場が将来の成長を期待して先行投資している場合もあります。過熱感や調整局面を示すこともあり、一概に高PER＝割高とは言えません。### 3. 利益を出していない企業には使えない新興企業やバイオ企業など、まだ利益を出していない企業にはPERを計算できません。その場合は他の評価指標を用いる必要があります。## PER、PB、PS：三大評価指標の違いと使い方PERが適用できない場合や、多角的に評価したいときに参考となる指標があります。| 指標 | 日本語名 | 計算式 | 使いどころ | 対象企業 ||------|--------|--------|--------|--------|| PER | 株価収益率 | 株価 ÷ 1株当たり利益 | PERが高いほど株価が高いと判断 | 利益が安定した成熟企業 || PB | 株価純資産倍率 | 株価 ÷ 1株純資産 | 1未満は割安、1超は割高 | 景気循環産業 || PS | 株価売上高倍率 | 株価 ÷ 1株売上高 | 高いほど株価が高いと判断 | 利益未達の新興企業 |**EPSはPER計算の核となるデータ**ですが、それだけに頼るのではなく、企業の成長性や業界内での位置付け、財務の健全性なども併せて判断することが重要です。PERとEPSの関係性、3つのPERの計算方法を理解し、業界比較や過去の推移を分析することで、より合理的な評価フレームワークを築くことができます。株式やその他資産への投資において、これらのツールを活用すれば、盲目的な売買を避け、より価値のある投資機会を見つけやすくなるでしょう。
投資必備：EPSとPERの完全ガイド、株価評価を見抜くために
多くの投資家は株式の売買時に、投資顧問やアナリストが「この株は今とても安い、PERは13倍しかない」と話すのを耳にしますが、本当にPERが何を示しているのか理解していますか？
簡単に言えば、PER（株価収益率またはPER）は「企業が利益を回収するのに何年かかるか」を反映した指標であり、株が高いか安いかを判断する最も重要な指標です。一方、 EPS（1株当たり利益）はPERを計算するための基本的なデータです。これら二つの指標を理解すれば、投資判断は格段に明確になります。
台湾積電（TSMC）のケースから理解するPERとEPSの関係
例として、台湾積電の株価が520元、2022年の年間EPSが39.2元の場合、PERは = 520 ÷ 39.2 = 13.3倍です。
この数字は何を意味するのでしょうか？今この株を買えば、理論上13.3年で企業の利益によって投資額を回収できることを示しています。PERが低いほど株価は相対的に安く、高いほど市場の評価は高いことになります。
PERの計算方法3種類とそれぞれの理解ポイント
重要な疑問：なぜ同じ株のPERが変動するのか？ これは使うEPSの期間によって異なるためです。
静態PER：過去1年のEPSを用いる
静態PERは最新の完全な年度のEPSを使い、計算式は：PER = 株価 ÷ 年度EPSです。
例として、2022年度のEPSは39.2元。年度EPSは新しい決算発表前は変わらないため、このPERの変動は株価の変動によるものです。これを「静態PER」と呼びます。メリットはデータが確定している点ですが、過去の実績を反映しているため遅れがあり、将来性を示さない点がデメリットです。
ローリングPER（TTM）：直近4四半期のEPSを用いる
よりタイムリーな評価には、ローリングPER（TTM）= 株価 ÷ 最新4四半期のEPS合計を使います。
2023年第1四半期のEPSが5元と仮定すると、最新4四半期のEPS合計は：22Q2（9.14）+ 22Q3（10.83）+ 22Q4（11.41）+ 23Q1（5）= 36.38元。したがって、ローリングPERは520 ÷ 36.38 ≒ 14.3倍となります。
静態PERの13.3倍と比べて、ローリングPERは最新の利益変動を反映し、遅れを克服します。ただし、過去のデータを基にしているため、将来の利益を予測できるわけではありません。
ダイナミックPER：予想EPSを用いる
3つ目は、アナリスト予想のEPSを使う方法です。計算式は：PER = 株価 ÷ 予想年度EPS。
例えば、アナリストが2023年のEPS予想を35元とした場合、ダイナミックPERは520 ÷ 35 ≒ 14.9倍です。
この方法のメリットは、市場の将来予測を反映できる点ですが、予想の精度にバラつきがあり、誤った予測は投資判断を誤らせるリスクもあります。したがって、理論上魅力的ですが、実用性は最も低いとも言えます。
PERはどのくらいが適正か？この2つの方法で判断
単にPERの数字だけを見ると、高いのか低いのか判断できません。比較の視点が必要です。
方法1：同業他社との横断比較
業界ごとにPERは大きく異なります。2023年台湾証券取引所のデータによると、自動車産業のPERは98.3倍に対し、海運業はわずか1.8倍です。比較になりません。
投資の際は、事業内容が近い企業同士で比較すべきです。例として、台湾積電（PER約23.85倍）と、聯電（約15倍）、台亞などと比較します。これにより、積電のPERはやや高めに見えますが、これは業界内でのリーダーシップや収益性の高さを反映している可能性があります。
方法2：縦断的過去比較
もう一つの判断基準は、その企業の過去のPER推移を見ることです。台湾積電の現在のPERは、過去5年の「中上位」に位置しており、バブルのピークや景気後退の底値を超えた範囲にあります。景気や市場期待の改善に伴う正常な回復段階と考えられます。
この比較は、今の評価が企業の過去の水準と比べてどの位置にあるかを示し、割安の可能性を判断するのに役立ちます。
PER河流図：視覚的に株価の高低を判断
もう一つの直感的なツールはPER河流図です。株価の推移グラフに、5〜6本のラインを引き、それぞれのラインは「株価＝EPS × PER」の原理で計算されます。
例として、台湾積電の株価がこれらのラインの間（例えば13倍PERと14.8倍PERの間）に位置している場合、現在の価格は相対的に割安と判断できます。これは投資のタイミングとして良いサインですが、割安だからといって必ず上昇するわけではないことも留意が必要です。
PERの欠点と投資時の注意点
PERは最も一般的な評価指標ですが、明確な限界もあります。
1. 企業の負債を無視している
PERは株主資本に対する評価であり、企業の負債は考慮されません。同じPERでも、自己資本だけで利益を出す企業と、多額の借入をしている企業ではリスクが異なります。景気変動や金利変動時には、後者のリスクが高まるため、単純に「PERが低い＝安い」とは言えません。
2. PERの高低の本当の意味がわかりにくい
高PERはさまざまな意味を持ち得ます。短期的に逆風に見舞われて利益が落ちているが、企業の体質は変わっていない場合もありますし、市場が将来の成長を期待して先行投資している場合もあります。過熱感や調整局面を示すこともあり、一概に高PER＝割高とは言えません。
3. 利益を出していない企業には使えない
新興企業やバイオ企業など、まだ利益を出していない企業にはPERを計算できません。その場合は他の評価指標を用いる必要があります。
PER、PB、PS：三大評価指標の違いと使い方
PERが適用できない場合や、多角的に評価したいときに参考となる指標があります。
EPSはPER計算の核となるデータですが、それだけに頼るのではなく、企業の成長性や業界内での位置付け、財務の健全性なども併せて判断することが重要です。
PERとEPSの関係性、3つのPERの計算方法を理解し、業界比較や過去の推移を分析することで、より合理的な評価フレームワークを築くことができます。株式やその他資産への投資において、これらのツールを活用すれば、盲目的な売買を避け、より価値のある投資機会を見つけやすくなるでしょう。