2025年の市場を駆け巡ったローラーコースターの後、機関投資家はすでに2026年の見通しを調整しています。コンセンサスは？一部の資産クラスは花火のような盛り上がりを見せる一方で、他は逆風に直面しています。主要な銀行や調査会社が織り込んでいる内容を解説します。
金のルネサンスは続く
金は2025年に60％の年間騰落を記録し、1979年以来最高のパフォーマンスを示しました。世界金協会は追い風はまだ続くと考えています。FRBがさらに利下げを行い、地政学的緊張が続き、中央銀行が買い入れを継続する中、金は2026年を通じてさらに5〜15％上昇する可能性があります。世界経済の減速と積極的な金融緩和を伴うより攻撃的なシナリオでは、金は15〜30％のラリーを見せることもあり得ます。
主要銀行も同じ見解を示しています。ゴールドマン・サックスは2026年末までに1オンスあたりUSD 4,900を目標とし、中央銀行の需要とETF流入の持続を背景にしています。バンク・オブ・アメリカはさらに強気で、USD 5,000/ozを予測し、米国の財政赤字と膨らむ債務サービスコストを構造的な支援要因としています。
銀の供給危機がチャンスを生む
金が注目を集める一方で、銀は好調なパフォーマンスを見せており、その理由も明白です。銀協会は、堅調な工業需要、投資関心の回復、鉱山生産の減速による世界的な供給不足を指摘しています。この不均衡は2026年に拡大すると予想されています。
UBSは2026年のターゲットをUSD 58〜60/ozに引き上げ、上昇余地はUSD 65/ozまでとしています。バンク・オブ・アメリカも同様にUSD 65/ozを予測しています。2025年を通じて金と銀の比率が圧縮されていることは、さらなる再評価の兆しを示しています。
原油は逆風に直面
原油は異なる物語を語っています。2025年にOPEC+の生産回復と米国の生産増加により約20％下落した後、機関投資家は2026年に下落リスクを見込んでいます。ゴールドマン・サックスは、WTI平均USD 52/バレル、ブレントUSD 56/バレルの弱気シナリオを描いています。JPMorganも同様に、WTIがUSD 54/バレル付近に推移し、供給過剰と世界的な需要の鈍化に依存した下落リスクを指摘しています。
ビットコインの価格目標：現実的な見直し
ビットコインは2025年に歴史的なピークをつけ、その後反落し、ほぼ横ばいで終わりました。現在は約$93.71Kで取引されており、機関投資家の2026年の動向には意見が分かれています。
スタンダードチャータードは、USD 200,000の強気予測を撤回し、USD 150,000に下方修正しました。これは、ETF流入は持続しているものの、政府の暗号通貨保有購入が減少していることを理由としています。バーンスタインも2026年の目標をUSD 150,000としていますが、2027年にはUSD 200,000に爆発的に達すると予測しています。バーンスタインの見解は、ビットコインは4年サイクルを破り、長期のブルフェーズに入ったというものです。
モルガン・スタンレーはこれに強く反対し、4年サイクルは依然有効であり、ブルマーケットは終盤に差し掛かっていると主張しています。この見解の相違は、継続する機関投資家の不確実性を示しています。
イーサリアムのトークン化の展望
イーサリアムの2025年はビットコインよりも荒れた展開となり、ほぼ損益分岐点で終わりました。現在の価格は約$3.23Kで、2026年のイーサリアムに関するストーリーは、トークン化の巨大な可能性に焦点を当てています。
JPMorganは、ブロックチェーン上での実世界資産のデジタル化であるトークン化が資本市場を再構築し、イーサリアムのインフラが中心になると指摘しています。トム・リー（BitMain会長）はさらに、2026年末までにETHがUSD 20,000に達すると予測し、2025年は底値であり、重要なラリーが差し迫っていると述べています。このビジョンは、イーサリアムの上昇をより広範な暗号通貨スーパーサイクルの物語に結びつけています。
ナスダック100は2025年に22％上昇し、S&P 500の18％を上回り、3年連続の上昇を記録しました。機関投資家は、2026年もこの勢いが続くと見込んでおり、AIインフラ投資の絶え間ない拡大に支えられています。
JPMorganは、Amazon、Google、Microsoft、Metaといったハイパースケール事業者が2026年までに数百億ドル規模の資本支出を維持し、チップメーカーのNVIDIA、AMD、Broadcomを支えると予測しています。S&P 500は7,500ポイントを目指す可能性があり、ドイツ銀行は年末までに8,000ポイントに向かうシナリオも描いています。これらのターゲットから推測すると、2026年のナスダック100は27,000ポイントを超える可能性もあります。
EUR/USD：ユーロは伸びるか？
EUR/USDは2025年に13％上昇し、約8年ぶりの年間最大のラリーとなり、米ドルの下落に乗じました。2026年については、機関投資家の見解は分かれていますが、強気の見方が優勢です。
JPMorganと野村は、年末までにEUR/USDが1.20に達すると予測し、FRBの緩和とECBの金利安定の乖離を背景としています。バンク・オブ・アメリカはより積極的で、1.22をターゲットとしています。ただし、モルガン・スタンレーは、2026年後半に圧力がかかり、1.23に上昇した後、米国のマクロ指標の強化により1.16に下落する可能性を警告しています。
USD/JPY：キャリートレードの巻き戻しリスク
USD/JPYは2025年に約1％下落し、2026年の見通しは大きく分かれています。JPMorganとバークレイズは、年末までに164まで上昇すると見ており、BOJの利上げ期待はすでに織り込まれており、日本の財政拡大が円に圧力をかけるとしています。
一方、野村は逆の見解を示し、金利差縮小により円のキャリートレードの魅力が低下すると主張しています。米国のマクロ経済データが悪化すれば、巻き戻しが円高を誘発し、USD/JPYは2026年末までに140に達する可能性もあります。この乖離は、米連邦準備制度の政策ピボットや国境を越えた金利差に対して、為替市場がいかに敏感であるかを示しています。
結論
2026年は、コモディティの強さ、選択的な仮想通貨の勢い、株式の堅調さ、通貨の変動性が投資家の確信を試す年となりそうです。重要な変数は、FRBの利下げの積極性、地政学的リスクの高まり、AI投資が過大評価を正当化するかどうかです。市場はまれにまっすぐ動かず、2026年も例外ではないでしょう。
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2025年の市場を駆け巡ったローラーコースターの後、機関投資家はすでに2026年の見通しを調整しています。コンセンサスは？一部の資産クラスは花火のような盛り上がりを見せる一方で、他は逆風に直面しています。主要な銀行や調査会社が織り込んでいる内容を解説します。
コモディティのスーパーサイクルはまだ終わっていない
金のルネサンスは続く
金は2025年に60％の年間騰落を記録し、1979年以来最高のパフォーマンスを示しました。世界金協会は追い風はまだ続くと考えています。FRBがさらに利下げを行い、地政学的緊張が続き、中央銀行が買い入れを継続する中、金は2026年を通じてさらに5〜15％上昇する可能性があります。世界経済の減速と積極的な金融緩和を伴うより攻撃的なシナリオでは、金は15〜30％のラリーを見せることもあり得ます。
主要銀行も同じ見解を示しています。ゴールドマン・サックスは2026年末までに1オンスあたりUSD 4,900を目標とし、中央銀行の需要とETF流入の持続を背景にしています。バンク・オブ・アメリカはさらに強気で、USD 5,000/ozを予測し、米国の財政赤字と膨らむ債務サービスコストを構造的な支援要因としています。
銀の供給危機がチャンスを生む
金が注目を集める一方で、銀は好調なパフォーマンスを見せており、その理由も明白です。銀協会は、堅調な工業需要、投資関心の回復、鉱山生産の減速による世界的な供給不足を指摘しています。この不均衡は2026年に拡大すると予想されています。
UBSは2026年のターゲットをUSD 58〜60/ozに引き上げ、上昇余地はUSD 65/ozまでとしています。バンク・オブ・アメリカも同様にUSD 65/ozを予測しています。2025年を通じて金と銀の比率が圧縮されていることは、さらなる再評価の兆しを示しています。
原油は逆風に直面
原油は異なる物語を語っています。2025年にOPEC+の生産回復と米国の生産増加により約20％下落した後、機関投資家は2026年に下落リスクを見込んでいます。ゴールドマン・サックスは、WTI平均USD 52/バレル、ブレントUSD 56/バレルの弱気シナリオを描いています。JPMorganも同様に、WTIがUSD 54/バレル付近に推移し、供給過剰と世界的な需要の鈍化に依存した下落リスクを指摘しています。
仮想通貨：サイクルダイナミクスの議論
ビットコインの価格目標：現実的な見直し
ビットコインは2025年に歴史的なピークをつけ、その後反落し、ほぼ横ばいで終わりました。現在は約$93.71Kで取引されており、機関投資家の2026年の動向には意見が分かれています。
スタンダードチャータードは、USD 200,000の強気予測を撤回し、USD 150,000に下方修正しました。これは、ETF流入は持続しているものの、政府の暗号通貨保有購入が減少していることを理由としています。バーンスタインも2026年の目標をUSD 150,000としていますが、2027年にはUSD 200,000に爆発的に達すると予測しています。バーンスタインの見解は、ビットコインは4年サイクルを破り、長期のブルフェーズに入ったというものです。
モルガン・スタンレーはこれに強く反対し、4年サイクルは依然有効であり、ブルマーケットは終盤に差し掛かっていると主張しています。この見解の相違は、継続する機関投資家の不確実性を示しています。
イーサリアムのトークン化の展望
イーサリアムの2025年はビットコインよりも荒れた展開となり、ほぼ損益分岐点で終わりました。現在の価格は約$3.23Kで、2026年のイーサリアムに関するストーリーは、トークン化の巨大な可能性に焦点を当てています。
JPMorganは、ブロックチェーン上での実世界資産のデジタル化であるトークン化が資本市場を再構築し、イーサリアムのインフラが中心になると指摘しています。トム・リー（BitMain会長）はさらに、2026年末までにETHがUSD 20,000に達すると予測し、2025年は底値であり、重要なラリーが差し迫っていると述べています。このビジョンは、イーサリアムの上昇をより広範な暗号通貨スーパーサイクルの物語に結びつけています。
株式：AI投資が勢いを維持
ナスダック100は2025年に22％上昇し、S&P 500の18％を上回り、3年連続の上昇を記録しました。機関投資家は、2026年もこの勢いが続くと見込んでおり、AIインフラ投資の絶え間ない拡大に支えられています。
JPMorganは、Amazon、Google、Microsoft、Metaといったハイパースケール事業者が2026年までに数百億ドル規模の資本支出を維持し、チップメーカーのNVIDIA、AMD、Broadcomを支えると予測しています。S&P 500は7,500ポイントを目指す可能性があり、ドイツ銀行は年末までに8,000ポイントに向かうシナリオも描いています。これらのターゲットから推測すると、2026年のナスダック100は27,000ポイントを超える可能性もあります。
通貨戦争：ドルの弱さとBOJの動きの乖離
EUR/USD：ユーロは伸びるか？
EUR/USDは2025年に13％上昇し、約8年ぶりの年間最大のラリーとなり、米ドルの下落に乗じました。2026年については、機関投資家の見解は分かれていますが、強気の見方が優勢です。
JPMorganと野村は、年末までにEUR/USDが1.20に達すると予測し、FRBの緩和とECBの金利安定の乖離を背景としています。バンク・オブ・アメリカはより積極的で、1.22をターゲットとしています。ただし、モルガン・スタンレーは、2026年後半に圧力がかかり、1.23に上昇した後、米国のマクロ指標の強化により1.16に下落する可能性を警告しています。
USD/JPY：キャリートレードの巻き戻しリスク
USD/JPYは2025年に約1％下落し、2026年の見通しは大きく分かれています。JPMorganとバークレイズは、年末までに164まで上昇すると見ており、BOJの利上げ期待はすでに織り込まれており、日本の財政拡大が円に圧力をかけるとしています。
一方、野村は逆の見解を示し、金利差縮小により円のキャリートレードの魅力が低下すると主張しています。米国のマクロ経済データが悪化すれば、巻き戻しが円高を誘発し、USD/JPYは2026年末までに140に達する可能性もあります。この乖離は、米連邦準備制度の政策ピボットや国境を越えた金利差に対して、為替市場がいかに敏感であるかを示しています。
結論
2026年は、コモディティの強さ、選択的な仮想通貨の勢い、株式の堅調さ、通貨の変動性が投資家の確信を試す年となりそうです。重要な変数は、FRBの利下げの積極性、地政学的リスクの高まり、AI投資が過大評価を正当化するかどうかです。市場はまれにまっすぐ動かず、2026年も例外ではないでしょう。