英央行降息箭在弦上、英鎊の上昇機会は醸成中

**経済シグナルが中央銀行の利下げへの道を開く**

今週木曜日（12月18日）、イングランド銀行は12月の金利決定を発表し、市場は第四回の利下げを迎える準備を整えている。トレーダーの大半は、イングランド銀行が基準金利を3.75%に引き下げると予想しており、これは3年ぶりの最低水準となる。市場参加者の90%以上が利下げを確定と見ており、来年4月までにもう一度の利下げ余地があると見込まれている。

イギリス経済の冷え込みが中央銀行にとって強力な支えとなっている。12月12日に発表された第3四半期のGDPは予想外の結果となった。10月の前月比は0.1%縮小し、市場予想の横ばいを下回っただけでなく、2か月連続のマイナス成長を示した。失業率も圧迫されており、2021年初以来の最高水準に上昇、経済の勢い減速の兆候をさらに裏付けている。

最新のインフレデータは、利下げの正当性を一層強めている。11月のCPI前年比上昇率は3.2%に低下し、8か月ぶりの最低を記録、市場予想の3.5%を大きく下回った。食品とエネルギーを除くコアCPIも穏やかに推移し、3.2%の上昇にとどまった。このデータ発表後、英ポンド/米ドルは下落し、1日で0.8%以上下落、取引中には一時1.3311まで下落し、週足の安値を更新した。英10年国債の利回りも7ベーシスポイント超低下し、4.44%となった。

予算案も政策緩和を後押ししている。英国財務省の施策（交通料金の凍結、燃油税優遇の延長、家庭のエネルギー支出削減など）は、来年第2四半期にインフレ率をさらに0.5ポイント押し下げる見込みだ。

**FRBの姿勢が世界の中央銀行の予想を左右**

注目すべきは、米国の11月CPIがまもなく発表され、市場は前年比3.1%を予想しており、前月の3%からわずかに上昇していることだ。ただし、FRB内部では合意が形成されている。関税による物価圧力は一時的な衝撃とみなされている。FRB副議長ウィリアムズは明確なハト派のシグナルを送り、雇用市場の下振れリスクが近月で増大していることを指摘し、関税インフレの影響はより段階的なものと見ている。

米国の労働力データは変動が激しい。11月の非農業部門の新規雇用者数は64,000人増加し、市場予想の45,000人を上回ったが、前月のデータは10.5万人の大幅下方修正となった。失業率は4.6%に上昇し、4年ぶりの高水準となった。こうした労働市場の疲弊は経済見通しに暗い影を落とし、FRBはバランスシート縮小を停止した上で準備金管理の買い入れ計画を開始、全体的な政策スタンスは明らかに緩和方向に傾いている。さらに、FRB議長の任期が来年終了することもあり、市場は来年さらに2回の利下げを予想している。

**英ポンドの上昇余地は博弈の中で醸成される**

英ポンド/米ドルの市場ポジションは臨界点に達している。投資家が事前にイングランド銀行の利下げ予想を織り込んだ結果、大手資産運用会社のポンドの空売り規模は過去10年以上で最高水準に達している。重要なのは、イングランド銀行が利下げサイクルの終了を示唆した場合、これらの空売りは大きな巻き戻し圧力に直面し、その時点で英ポンドの上昇は強力な買い圧力を受ける可能性がある。

**テクニカル面で多空の決戦が始まる**

英ポンド/米ドルの日足チャートは、価格が重要な分岐点にあることを示している。トレーダーは2つの戦略的水準を注視すべきだ。1.3455を確実に上抜ければ、上昇の可能性が徐々に開ける。一方、1.3355を下回ると、上昇トレンドが反転し、下落リスクに備える必要がある。この多空の決戦は、英ポンドの上昇ペースと幅を決定づけるだろう。