2026年の金の展望…5000ドルの水準に近づくのか？

金市場は2025年に劇的な展開を迎え、10月中旬には1オンスあたり4300ドルの壁を突破した後、11月には急激に4000ドル付近まで下落しました。この激しい変動は中心的な疑問を投げかけます：今後数日で金価格はこれらの壁を超えて上昇し続けるのか、それとも安定局面に入るのか？答えは、貴金属の動きを左右する経済的・地政学的要因を理解することにあります。

新たな上昇を支える要因

投資需要の拡大

2025年1月から9月までの期間に、上場投資信託（(ETFs)）の流入は史上最高の210億ドルに達しました。運用資産は4720億ドルに増加し、保有量は3838トンとなり、前四半期比で6％増加しました。この数字は過去最高の3929トンに近づいており、これまでにない投資家の金への渇望を反映しています。

ブルームバーグのデータによると、新規進出の投資家の約28％が昨年初めて金をポートフォリオに加えました。これらの投資家は調整局面でもポジションを維持し、短期的な投機だけでなく長期的な資産保護手段として金を戦略的に捉え始めていることを示しています。

中央銀行の重要な役割

2025年第一四半期に、世界の中央銀行は244トンの金を追加し、過去5年間の四半期平均を24％上回る増加を見せました。金保有国のリストも拡大し、2024年の37％から2025年には44％に上昇しています。

中国は65トン以上を追加し、22ヶ月連続で買い増しを続けています。トルコは保有量を600トン超に引き上げ、インドも買い増しを継続しています。これらの動きは、金融の不確実性の中でドルからの資産分散を求める動きの一環です。

2026年の大手アナリスト予測

主要投資銀行の予測は野心的な水準に集約されています。

HSBC銀行は、2026年前半に金価格が1オンスあたり5000ドルに向かって急騰すると予測し、年間平均は4600ドルと見込んでいます。

バンク・オブ・アメリカは、ターゲット価格を5000ドルに引き上げましたが、利益確定のため一時的な調整もあり得ると警告し、平均予想は4400ドルです。

ゴールドマン・サックスは、2026年の予測を4900ドルに修正し、中央銀行の継続的な買い入れと強い資金流入を背景に、堅調な推移を見込んでいます。

J.P.モルガンは、2026年中に価格が約5055ドルに達すると予測しています。

アナリスト間で最も多く見られる範囲は4800ドルから5000ドルで、年間の平均予想は4200ドルから4800ドルの間に収まる見込みです。

経済・金融の背景

金利の低下

米連邦準備制度理事会（FRB）は2025年10月に0.25ポイントの利下げを行い、金利は3.75-4.00％に下がりました。トレーダーの予想では、12月の会合でさらに同じ幅の利下げが行われる見込みです。ブラックロックの報告によると、2026年末までに金利は3.4％に低下する可能性があります。

このシナリオは、金の機会コストを低減させ、利子が付かない資産としての魅力を高めます。米国10年債の実質利回りは、2025年第1四半期の4.6％から11月には4.07％に低下しています。

ドルの弱含み

ドル指数は2025年初のピークから約7.64％下落し、11月21日にはその水準に達しました。この下落は、特に新興国を中心に、金をより魅力的な資産にしています。

インフレ圧力と債務問題

世界銀行の予測では、2026年にインフレ圧力は緩和される見込みですが、世界の公的債務はGDP比で100％を超えています。これにより、投資家は安全資産を求め、金がその代表格となっています。

ブルームバーグ・エコノミクスのデータによると、2025年第3四半期に大手ヘッジファンドの約42％が金のポジションを強化しました。

地政学的リスク

世界的緊張の高まり

2025年、地政学的な不確実性の高まりにより、金の需要は前年比7％増となりました。米中貿易摩擦や台湾海峡の緊張、エネルギー供給への懸念が投資家の安全資産志向を促進しています。

2025年7月に緊張が高まった際、スポット価格は3400ドル超に跳ね上がり、その後も不確実性が続く中、10月中旬には4300ドルを超えました。

供給と生産の側面

2025年第一四半期の鉱山生産は856トンと過去最高を記録し、前年比わずか1％の増加にとどまりました。この限定的な増加は、需要の高まりと供給の制約のギャップを埋めきれませんでした。

もう一つの要因は、リサイクル金の減少です。2025年前半には1％の減少が見られ、金の保有者は価格上昇を見越して保有を続けており、供給と需要のギャップを深めています。

採掘コストも大きく上昇し、2025年中盤の平均採掘コストは1オンスあたり1470ドルに達し、過去10年で最高水準となっています。これにより、採掘業者の拡大や供給増加は抑制され、希少性が高まっています。

可能な調整シナリオ

楽観的な見通しにもかかわらず、HSBCは2026年後半に上昇の勢いが失速する可能性を指摘しています。広範な利益確定売りにより、価格は4200ドル付近まで調整される可能性があります。ただし、経済的なショックがなければ、3800ドルを下回ることはないと見ています。

ゴールドマン・サックスは、価格が4800ドルを超え続ける場合、「価格の信頼性テスト」に直面する可能性を示唆しています。特に、工業需要の低迷が懸念材料です。

一方、J.P.モルガンやドイツ銀行は、金が新たな価格帯に入り、下値を割りにくい状況になっていると見ており、投資家の戦略的な見方の変化が背景にあります。

中東の予測

エジプト

エジプト中央銀行の金準備増加傾向は続いています。予測では、金価格は約522,580エジプトポンド（EGP）に達し、現状より158.46％増となる見込みです。

サウジアラビア・アラブ首長国連邦

金価格が1オンスあたり5000ドルに近づくと、サウジアラビアでは約18,750〜19,000リヤル（為替レート3.75〜3.80リヤル/ドル）に達する可能性があります。アラブ首長国連邦では、約18,375〜19,000ディルハムとなる見込みです。

これらの予測は、為替レートの安定と世界的な需要の継続を前提としています。

テクニカル分析

2025年11月21日の金の終値は4065.01ドルで、10月20日に記録した4381.44ドルのピークから下落しています。

日足チャネルを下抜けしましたが、短期・中期の主要な上昇トレンドラインは維持しています。4000ドル付近のサポートは重要な節目となり、調整の方向性を示すポイントです。

RSIは50付近で推移し、買われ過ぎ・売られ過ぎの状態にはありません。MACDのシグナルラインはゼロラインの上にあり、全体のトレンドは依然上昇基調です。

短期的には、4000〜4220ドルのレンジ内で横ばいながらも上昇傾向の取引が続くと予想されます。全体的な見通しは、主要トレンドラインを下回らず、取引量の急激な減少もなければ、ポジティブなまま維持される見込みです。

まとめ

今後数日で金価格は上昇するのか？多くの指標は「はい」と答える方向に傾いています。投資需要の史上最高水準、中央銀行の買い増し継続、金利の低下、ドルの弱さ、地政学的緊張の継続が、2026年に新たな高値を突破する環境を作り出しています。

ターゲットレンジは4800ドルから5000ドルと現実的であり、経済の基礎的要因に基づいています。ただし、短期的な変動や調整局面に備え、4200ドル付近までの下落も想定しつつ、再び上昇に向かう可能性を見据える必要があります。

経済・政治の不確実性が拡大する中、金は新しい世界のリスクに対する最も信頼できる避難先として、依然として重要な資産です。