連邦準備制度理事会の決定が日本の利上げを左右し続ける中、円安圧力は一体いつ解消されるのか？

最近、円はドルに対して継続的に弱含みで推移しており、市場の焦点は12月の二つの重要な中央銀行会合に集まっている。日本銀行と連邦準備制度の政策志向は、円の今後の動きに深く影響を与えており、日本の通貨安傾向が変わるかどうかは、米国の金利政策次第である可能性が高い。

連邦準備制度の利下げ期待高まる、日本銀行は利上げ圧力に直面

ドル/円の動きは政府の介入の噂の中で調整局面を迎え、最近一時的に156円の節目を下回った。これは、市場が日本政府による為替規制強化を期待していることに起因している。11月下旬、日本の首相は為替の変動に対して高い関心を示し、いつでも市場介入の可能性を示唆した。

同時に、日本銀行が12月に最速で利上げを開始するとの噂も頻繁に伝えられている。タカ派的な声が強まる中、この期待が円買いを促進している。しかし、市場の12月と1月の利上げ確率の評価はほぼ均衡しており、それぞれ約50%となっている。

連邦準備制度の決定が重要な変数に

日本銀行の利上げの是非を左右する重要な要素は、連邦準備制度の動きである。12月19日に日本銀行は金利決定を発表し、その一週間前に連邦準備制度の決定が出る見込みだ。

この時間差は、連邦準備制度の政策信号が直接的に日本銀行の判断に影響を与えることを意味している。もし連邦準備制度が金利を据え置けば、日本銀行の利上げ圧力は大きく高まる。一方、連邦準備制度が利下げを選択すれば、日本銀行は現状維持を選びやすくなる。

オーストラリア連邦銀行のアナリストは、日本の国会の予算案の手続きも考慮すると、日本銀行は国会の承認を待ってから行動する可能性が高いと指摘している。これは手続きに沿うだけでなく、賃金交渉の動向やインフレの見通しを観察する時間を稼ぐためでもある。

円安トレンドは反転可能か？市場の見解は分かれる

円の今後の動きについて、市場のアナリストの見解はさまざまである。

一方で、利上げ期待の高まりと連邦準備制度の利下げ可能性が、米日金利差の縮小を促進し、ドル/円の高値からの調整を引き起こす可能性を高めている。

しかしながら、日本と米国の金利差は依然として顕著であり、裁定取引も継続していることから、円安の基本的な動力は依然として存在している。

UBSの外為ストラテジストは、一度の利上げだけでは円の動きに大きな変化をもたらすのは難しいと指摘している。日本銀行がより積極的な政策を採用し、2026年まで継続的に利上げを行うと約束しない限り、円の下落基調は続きにくいと考えられる。また、現在のボラティリティは低水準にあり、急激な反転の可能性も制約している。

政府の介入はゲームのルールを変えられるか？

政府レベルの介入意欲はすでに示されているが、その実効性には疑問も残る。オランダ協力銀行の外為戦略部門責任者は、面白い逆説を指摘している。もし市場が介入への懸念を十分に強めてドル円の上昇を抑制できれば、逆に当局が本格的に動く必要性は低下する。

これは、円安問題の解決には、最終的には根本的な政策調整—すなわち、利上げ政策の継続性と規模—に依存しており、短期的な市場介入だけでは解決しないことを示している。