## 豪ドル為替レートの強気な反転、インフレ圧力が利下げ期待を打ち破る

豪ドル/米ドルは最近0.6505の節目を超え、4日連続の上昇局面を築いています。この背後にある論理は一見単純に見えますが、世界の中央銀行政策の大きな変革を牽引しています。

### インフレ予想外の上昇、オーストラリア準備銀行の利下げサイクル終了

11月のデータの発表により、市場のリズムが完全に変わりました。オーストラリアの10月CPIは前年比3.8%となり、市場予想の3.6%を上回りました。このデータが示すシグナルは明確です——インフレは予想通りに低下せず、むしろ反発の兆しを見せています。

ケイ投宏観の分析によると、最新の物価データは緩和圧力を緩める余地がほとんど残っていないことを示しており、短期的に中央銀行が緩和政策を打ち出す可能性は大きく低下しています。さらに重要なのは、今後発表されるGDPデータも生産能力のギャップが依然として存在することを確認すれば、緩和サイクルはすでに終了している可能性が高いということです。

オーストラリア準備銀行は12月に金利決定会合を開催予定で、市場のコンセンサスは基準金利3.60%を維持することに傾いています。これは以前の利下げ期待と対照的です。

### 2026年の転換点：中央銀行の見解が分裂

来年の政策方針について、業界内では明らかな意見の相違が見られます。一部の見解は、オーストラリア準備銀行にはまだ利下げ余地があると考えていますが、ユーロ銀行やバレンジョーイなどの権威ある機関はより積極的な判断を示しています。

ユーロ銀行のアナリストStephen Wuは、現在のインフレ上昇の勢いは懸念材料であり、今後12ヶ月間にわたり消費者物価指数が準備銀行の目標範囲を超え続けると予測しています。この判断に基づき、ユーロ銀行はオーストラリア準備銀行が2026年の最後の四半期に利上げサイクルを開始すると予測しています。

バレンジョーイのチーフエコノミストJo Mastersは、よりストレートに次のように述べています：「利上げのハードルは非常に高いものの、オーストラリア準備銀行が2026年に行動を起こす可能性は高いです。特にインフレの最終段階では、より引き締め的な政策が必要となる可能性があり、現時点では利下げの道筋は全く見えません。」

### 米ドルの軟化が豪ドルの強さを支える

同時に、米国経済のデータは好材料を示し、連邦準備制度の12月の利下げ開始を後押ししています。ドルが圧迫される背景の中、豪ドルの相対的な強さが際立っています。これが、先週の豪ドル/米ドルが0.6%上昇した理由の一つです。

### 2026年に向けて豪ドルは強気通貨になる見込み

オランダ国際グループのアナリストFrancesco Pesoleは、豪ドルの見通しに非常に楽観的であり、来年のG-10通貨の中で最もパフォーマンスが良い通貨の一つになると考えています。

Pesoleは、オーストラリア準備銀行の政策予測に基づき、同銀行はもう一度だけ利下げを行うと見ており、これにより2026年の第2四半期までに豪ドルはG-10の中で最も高い金利水準を持つ通貨となると予測しています。貿易関係の改善や経済成長の見通しの向上といった要因も、豪ドルの上昇の論理を形成しています。

今回のオーストラリア準備銀行の予期せぬ利下げサイクルの終了は、世界の為替市場の構図を再構築しています。市場の豪ドルに対する見方は、以前の価値下げ予想から、高金利資産としての再評価へと変わりつつあります。