建設株投資ガイド：底から高峰への反発、台米建設株の選び方

2024年は建設業界にとって転換の年となる。2年以上にわたる調整期間を経て、建築関連株はついに反発し、資金はテック株から流出し、内需・建設関連銘柄へと大量に流入している。建設業界にはどのような企業が含まれるのか？台湾株と米国株の中で注目すべき銘柄は何か？この記事では、このセクターの投資機会とリスクを整理する。

建設株の定義と分類

建設株は、建築施工、不動産開発、インフラ整備に従事する企業の株式を指す。業務範囲の違いにより、2つの大分類に分かれる。

**工事請負（狭義の建設業）**は、主に工事施工を行い、建築図面を実体のある施設に変換する。台湾株では潤弘、達欣工、根基などが該当し、業務範囲は比較的限定的。

**不動産開発（広義の建設業）**は、土地開発、設計、施工、販売までの全工程を含む。華固、総太、皇翔、亞昕などは複数の段階を同時に運営し、業務範囲はより広い。こうした企業は施工などの工程を外注し、自身は開発と投資運営に集中している。

なぜ今建設株に注目すべきか？

建設株は他のセクターと比べて独自の優位性を持つ。まず、これらの企業は一般的に安定した配当を提供し、配当利回りは3%〜6%の範囲であり、キャッシュフローを重視する投資家に適している。次に、インフレ環境下では、不動産価格や賃料が上昇しやすく、建設株は一定のインフレヘッジ効果を持つ。第三に、不動産市況が好調になると、建設会社の売上と利益は急速に拡大し、株価も上昇しやすい。

2024年第1四半期、台湾の住宅取引量は前年比28.3%増加し、住宅価格は高水準を維持している。政府の「新青安住宅ローン」政策も需要を刺激している。これらの要因が重なり、建設株のファンダメンタルズを支えている。

台湾株の代表的建設株

企業の経営状況と市場パフォーマンスに基づき、以下の3銘柄に注目したい。

**華固（2548.TW）**は建材と建設の代表企業で、商業ビル、住宅開発、内装工事、工場賃貸などを手掛ける。2023年のEPSは12.95元で、予想配当利回りは5.36%。株価は2月末の82元から170元超へと倍増し、市場は今後1〜2年の展望に楽観的な見方を示している。

**長虹（5534.TW）**は優良な建設企業で、2023年の売上高は98.45億元、EPSは6.32元。今年は竣工・引き渡し案件のピークを迎え、7つの新案件が順調に収益化され、年間売上目標は百億元を超える見込み。保有開発案件は超過1500億元に達し、今後の安定した業績を支える。株価は2月以降70%以上上昇している。

**興富発（2542.TW）**は国内有名な建設業者で、台湾の7大重点エリアに継続的に展開。飲食、商業施設、ホテルなど多角的に事業を展開。今後4〜5年で竣工案件の総額は4485億元に達し、来年以降も収益が年々増加する見込み。過去3ヶ月で50%以上の上昇を記録し、史上最高値を更新している。

米国の建設関連銘柄の概要

米国政府はインフラの近代化に1兆ドルの投資を約束しており、建設機械、建材、工事企業に長期的な需要をもたらす。台湾株と異なり、米国の建設関連企業は多くが安定した収益源を持ち、配当利回りは1%〜2%の範囲で、急騰はしにくいが、防御的な性質が強い。

**Caterpillar（NYSE: CAT）**は世界最大の建設・鉱山機械メーカーで、時価総額は1700億ドル。2023年の売上高は671億ドルで前年比13%増、営業利益率は19.3%と過去最高を記録。EPSは20.12ドルで前年比37%増。設備販売、ファイナンス、アフターサービスを通じて安定収入を得ている。

**Nucor（NYSE: NUE）**は米国の鉄鋼大手で、時価総額は390億ドル。1960年代に電弧炉を用いたリサイクル鉄鋼技術を革新し、業界最低コストを実現。2023年の純利益は45.25億ドル（前年比40.27%減）、EPSは18.12ドル。需要減少時でも収益を維持できる堅実さを持つ。

**United Rentals（NYSE: URI）**は北米最大の設備レンタル企業で、時価総額は490億ドル。1,000以上の支店を持ち、建設活動が盛んな時期には中小請負業者が主要顧客となる。過去10年の売上高の複合年間成長率は14%、EPSは28%の増加。2023年の純利益は21億ドル、売上高は116.4億ドル。

建設株投資のリスク

魅力的な投資機会を提供する一方で、投資家は複数のリスクを認識すべきだ。

産業サイクルリスクは避けられない。不動産市場の需給変動、業界政策の調整、市場競争の激化などが企業業績に影響を与える。2022年下半期には建設株が大きく下落し、PERが低迷したことも証明している。

政策リスクは不動産企業にとって重要。購買制限、融資制限、土地政策の変更などが市場の供給と需要を変化させる。現状は比較的好調な政策環境だが、政策の方向性が変わるリスクは常に存在する。

経営管理リスクには、工事遅延、コスト超過、資金繰りの問題などがある。経営能力不足や財務管理の不備は、業績悪化と株価下落を招く。

コスト圧力の増加も懸念材料。建築資材や労働コストの上昇により、公共工事の利益率は圧迫されている。商業・工場建設需要の減少や輸出の鈍化も成長の足かせとなる。

短期的な評価リスクも警戒すべきだ。2024年に建設株はすでにかなりの上昇を見せており、調整局面に入る可能性もある。投資判断には現在の評価水準が妥当かどうかを見極める必要がある。

建設株への適切な投資方法

リスクを抑えるために、投資家は分散投資を心掛け、特定の企業や地域に偏らないようにすることが重要だ。また、マクロ経済政策や不動産政策の動向、企業の財務状況やプロジェクト進捗を注視すべきだ。

台湾株投資の場合、華固、長虹、興富発などは業績が透明で配当も安定しているため、中長期的な保有に適している。米国株では、CaterpillarとUnited Rentalsはインフラ投資サイクルの中で成長性が高く、Nucorはより堅実な収益を提供する。

どの銘柄を選ぶにしても、投資家は自身のリスク許容度と投資期間に応じて、適切なポジション管理を行うことが重要だ。