今年12月26日、ビットコインオプション市場は史上規模の大きな満期清算を迎える——名目価値は230億ドルから240億ドルに達し、同時に満期を迎える。これらのポジションは主にある主要なデリバティブプラットフォームに集中しており、その未決済契約の半数以上に相当し、ポジションの大幅なリセットを引き起こすことは間違いない。

満期日前夜、マーケットメイカーはデルタニュートラルポジションを維持するために、通常継続的なヘッジを行い価格変動をコントロールしている。これにより、ビットコインは最近85,000〜93,000ドルの範囲内で反復的に振動し、ボラティリティは明らかに抑えられている。オプションの配置を見ると、プットは85,000ドル付近に集中し、コールは100,000〜120,000ドルの上方スペースを狙っている。最大の痛点価格は約96,000ドルであり、この価格は市場が下方向に引っ張られるターゲットとなる可能性が高い。

特に年末の休暇期間や取引流動性が一般的に薄い背景では、このような価格の引き合いは連鎖的なロスカットを誘発し、激しいボラティリティを引き起こす可能性がある。短期的には、確かにリスクは高い。

しかし、転機は満期を迎えたときに訪れる。γエクスポージャーが解消されると、マーケットメイカーのヘッジ圧力も消え去る。市場は次第に「流動性の真空」段階に入り、価格は基本的なファンダメンタルズのロジックをより直接的に反映し、ヘッジ操作に縛られなくなる。新たなネガティブな情報が打開策をもたらさない限り、伝統的な「クリスマス相場」の季節性効果がこれにより始動し、さらには上昇突破を促し、2026年の新たなボラティリティサイクルの扉を開く可能性もある。

総じて、このオプション満期は短期的にはリスクを増大させ、不確実性とボラティリティを拡大させる。しかし、中期的な視点では、過剰なレバレッジ泡を清算し、市場のポジション構造をリセットし、新たな上昇局面への準備を整える絶好の機会とも言える。投資家にとって最良の戦略は、ボラティリティに警戒しつつも慌てず、理性的にポジションを維持することだ。