貴金属リバランス投資ポートフォリオ：銀が新たな高みへ、2026年も物語は続く

供應鏈の構造的な不均衡が貴金属市場の動向を書き換えつつある。最近、白銀のパフォーマンスは特に目立っている——11月末、COMEX白銀先物は54.65ドル/オンスの歴史的記録を突破し、現物価格もそれに続いて54.22ドル/オンスに迫っている。2025年に入ってから、白銀の上昇率は87%に達し、同時期の金の57%の上昇を大きく上回っているが、その背後に隠された論理は何だろうか？

供給ギャップが価格上昇の中心的推進力に

白銀が年々供給不足の状態にあるのは偶然ではない。重要な転換点は、米国が白銀に関税を課す可能性に対する予想から生じ、市場は白銀をニューヨークへ急いで運ぶ動きに拍車がかかり、世界の他の取引所の在庫は急激に縮小した。在庫が減少すると、期限アービトラージ取引が活発になり、市場の緊張感をさらに高めている。

注目すべきは、COMEX白銀2512契約が正式に引き渡し通知期間に入ったことだ。この段階は通常、より大きなボラティリティを伴い、市場参加者は十分な準備を整える必要がある。構造的に見て、この供給側の制約は2026年まで続く見込みであり、長期的な価格の支えとなる可能性が高い。

金融政策の転換が貴金属の成長空間を開く

連邦準備制度の立場の変化も、市場予想のアップグレードを促進している。関係者のハト派シグナルは次第に強まり、市場は12月の利下げ25ベーシスポイントの確率を85%と見込んでいる。緩和的な金融環境は、白銀のような非利息資産にとって上昇圧力となることが多い。投資家は低金利環境下で実物資産や代替投資をより積極的に配分しようとするからだ。

この上昇トレンドは白銀だけにとどまらず、金やプラチナなどの貴金属も一斉に上昇し、金価格は4200ドルに迫っている。これは、政策の転換とリスク回避のムードの高まりが、貴金属全体の恩恵を受けていることを示している。

来年の展望：構造的供給ギャップが価格を支え続ける

世界白銀協会のエグゼクティブディレクターMichael DiRienzoは、構造的なギャップは2026年まで続く可能性が高いと述べている。ドイツ銀行の予測はさらに明確で、来年も白銀は赤字状態にあり、年平均価格は55ドル/オンスを維持し、白銀ETFの保有規模は2021年の歴史的高値を突破する可能性がある。

ゴールドマン・サックスの分析は、この見通しをさらに強化している。連邦準備制度の緩和サイクルの背景のもと、個人投資家は資産配分を再評価し、白銀、プラチナ、パラジウムなどを金以外の代替として選好している。この多様な資産配分のトレンドは、貴金属の上昇エネルギーがまだ尽きていないことを示唆している。

供給の構造的な不足、政策の継続的な緩和、投資家の配置需要の高まりを背景に、白銀価格は2026年も堅調を維持する見込みだ。市場はこれらの実物資産の内在的価値を再評価しつつある。