10·11 暴落後、市場は本当に修復されたのか？😮

価格だけを見ると、多くの人はこう考える：
「暴落が続かなかったから、修復されたと考えていいだろう？」
しかし、視点をK線から流動性、ポジション構造、デリバティブの価格に切り替えると、結論は全く逆になる可能性がある——
現在の暗号市場は、新たな反発の前夜というよりは、「流動性の衰退期」に入ったようだ。

一、板は語っている：買い増しではなく、誰も引き受けたくない
最初に問題が出たのは、BTC無期限契約の板の深さだ。
10月以降、BTC無期限の買売深度は継続的に縮小している：

以前は2億ドル以上の買い板が一般的だった

現在は長期的に1〜2億ドルの範囲で推移

買いと売りの深さの差は常に非常に低い水準

これは多頭優位でも空頭優位でもなく、
むしろ——引き受けるプレイヤーが消えつつある状態だ。
真の修復は、より厚い買い板と積極的な取引を伴うべきだが、
今の板の状態は、まるで：

「みんな売るのに焦っていないが、本気で買いたい者もいない」

二、山寨市場：下落はもはや底を買う材料にならない
BTCが「コンセンサス」に支えられているならば、
山寨市場のシグナルはさらに明確だ。

先物ポジションは継続的に減少

取引量も同時に縮小

価格は下落しているが、それに伴う買い増しは見られない

これは非常に典型的な状態：
下落 ≠ 安価、むしろ「誰も引き受けたくない」状態だ。
市場が「パニックで底を買う」から「冷静に対処」へと変わるとき、
それは資金が短期的な反発のストーリーをもはや信じていないことを意味する。

三、オプション市場：本当に資金を守っているのは何か？
現物や先物が感情を混入させるのに対し、
オプション市場はより現実的な判断に近い。
現在、BTCオプション市場にはいくつかの非常に重要な変化が見られる：
1️⃣ BTCオプションの保有比率が90%近くに達している
これは明らかに歴史的平均を上回っており、
市場の価格設定権が高度に集中していることを示す：

機関投資家

マーケットメイカー

ヘッジファンド

個人投資家はこの段階ではほとんど発言権がない。

2️⃣ コールオプションは「多い」ように見えるが、その本質は宝くじに似ている
確かに、コールオプションの数は依然として優勢だが、
行使価格の分布を見ると：

大部分が10万ドル以上に集中

プレミアムは非常に低い

低コストの「尾張り賭け」のようだ

これは上昇への確信ではなく、むしろ：

「安いからとりあえず買ってみる」程度のものだ。

3️⃣ 実際に資金を吸収しているのは、低位のプットオプションだ
資金が本当に集中しているのは：

8.5万ドル以下の範囲

約75%のオプション資金を吸収

プットのプレミアムは明らかに高い

これは投機ではなく、防御だ。
高額なプットの価格は、
主力が下落リスクに対して保険を買っていることを反映しているもので、
市場の突破を賭けているわけではない。

四、ステーブルコインの流れ：個人と機関の分裂が顕著に
ステーブルコインのデータは、この構造的な分裂をさらに裏付けている。
USDT：まだ取引所にある

取引所の準備金は史上最高水準に達している

資金は依然として市場に残っている

「チャンスを待つ」状態だ

これは典型的な個人投資家の行動パターン：
離れず、しかし無謀に攻めることもできない。

USDC：撤退が進行中

取引所の準備金は短期間で大きく流出

規制に準じた機関はリスクエクスポージャーを意図的に縮小

撤退または低リスク資産へのシフトを優先

背後には全く異なるリスク許容度がある。
👉 ある者は底を待ち、もう一方はリスク管理を行っている。

五、結論：これは準備ではなく、引き裂きだ
これらのシグナルを総合的に見ると、非常に明確な結論が見えてくる：

板が薄くなる → 流動性の退潮

山寨は誰も気にしない → リスク許容度の低下

オプションの重心が下がる → 主力は防御に回る

ステーブルコインの分裂 → 機関は撤退し、個人は待つ

10·11以降の市場は、「底を打ってから上昇する」段階ではなく、
むしろ、流動性が絶えず失われ、機関が壁を築いて防御する引き裂きの戦いの様相だ。
10万ドルの精神的突破に期待するよりも、
8.5万ドルをいかに守り抜くかが、実は本当に注視すべきポイントだ。
市場はチャンスがないわけではないが、
今はむしろ、忍耐と資金構造の駆け引きのフェーズであり、
感情に左右されたブル市場の突進ではない。