今年、ほぼすべての暗号資産が10倍、20倍、場合によっては100倍に下落した主な理由は、「すべてのプロジェクトが悪かった」わけではなく、市場のメカニズム：流動性の流れ+供給圧力です。

いくつかの銘柄ではこの大きな崩壊が予想外に一気に起こる一方で、他の銘柄では徐々に進行しました。でも、ほぼすべてのケースで起きています...

新しい資金は、どのコインを買うかではなく、より流動性が高く、ヘッジが容易な場所へと流れました。BTC/ETH側は、深み、アクセス性、安全性の認識から自然な磁石となりました。アルトコインでは、同時に次のような状況が見られました：vesting/unlockのスケジュール、インフレ的トークノミクス、エコシステムのインセンティブ、プロジェクトの財務支出(運用、マーケットメーカー、上場、マーケティング)のための売却。需要が弱まる中、供給が増加すると、価格は圧迫されるのは数学的な事実です。

これにいくつかの要素が重なりました...

•アルトコインのオーダーブックを調べてみてください。小さな売却でも大きな下落を引き起こす；下落のストップロスを誘発し；パニック売りが増加；「下落 → より多くの売却」のループが形成される。
•ラリーの試みは、資金調達と清算チェーンに引っかかると短命に終わる。ロングポジションが清算され、スポット売却に変わる；その後再挑戦されるが、また止まる。
•市場では資本は同じまま、コインの数とストーリーの数が増加した。新たなローンチやエアドロップは既存のアルトから流動性を吸い取る；「お金は同じだが、分割された部分が小さくなる。」
•トークンの不確実性が増すにつれて、投資家は選択的になった。リスクプレミアムが上昇し、投資家は「最も議論の少ない」側へ流れる。
•ミームコインや短期のローテーションは、中期的なアルトコインの蓄積を弱めた。人々は「ホールド」から「トレード」モードに切り替えた。

2025年のアルトコイン市場は、ストーリー市場ではなく、フロー市場でした。資金はBTC/ETHに流れ、アルトではアンロック＋売り圧力が持続。だから、一部は徐々に消え、一部は一気に崩壊しました；しかし、原因は同じです：需要が減少する中、供給が増加。

これほどの激しい下落は、「新たな供給壁」も生み出します。なぜなら、価格が下がるほど、同じ資金でより多くのコインが集まるからです。底値では段階的に買い増しをした人々が、時間とともに流通している供給の重要な部分を握るようになりました；つまり、技術的には「大口ウォレット」へと変わったのです。これが意味することは、今後市場が回復し始めると、古参の投資家のコストは非常に高いためではなく、逆に底で買い集めた人々のコストが非常に低いため、早期に利益確定が入りやすくなり、上昇局面ごとに「売り壁」が形成される可能性があるということです。特に流動性がまだ乏しく、アンロックが続いている場合には、各ラリー局面で「新たなバルーン」の分散が価格を再び抑え込む可能性があります。

2025年の暗号通貨の崩壊は、単なる破壊だけでなく、所有権の変化ももたらしました。将来のラリーの速度を決めるのは、次のどちらかです；

新たな資金流入が優勢になるのか、それとも低コストの大口ウォレットの売却が優勢になるのか？