米連邦準備制度理事会は今回0.25ポイントの利下げを行い、連邦基金金利は3.5%から3.75%の範囲に落ち着いた。ただ正直なところ、ある元大統領が念願していた「2%以下」にはまだ大きく届いていない。

もしあなたが本当に来年の米連邦準備制度理事会が利下げを1回か2回しか行わないと考えているなら、それはまだ楽観的すぎるかもしれない。市場はしばしば政治的圧力の大きさを過小評価しがちだ。

今回の利下げ自体は特に驚きはなかったが、記者会見後に示されたシグナルは予想よりも穏やかだった。

ドットチャートでは、市場が懸念していた「タカ派への転換」（例：2026年に利下げを完全停止）が見られず、逆に今後2年間の経済成長予測を引き上げ、インフレ期待を下方修正し、毎年利下げを続けるペースも維持された。まさに「金髪の少女」シナリオ（経済が過熱も冷え込みもせず安定している状態）と言える。

記者会見でのパウエル議長の態度も非常に興味深い。彼はまるで8月のジャクソンホール会議の時のように、雇用市場の悪化リスクを繰り返し強調しつつも、インフレ圧力には軽く触れる程度だった。このような表現の変化は、市場に対してある種の予防線を張っているとも取れる。

さらに注目すべきは、12月12日から始まる技術的なバランスシート拡大（RMP）の最初の月の規模を400億に設定したことだ。これは規模もタイミングも、市場の事前予想よりもやや積極的と言える。

暗号市場にとっては、このような金融政策の方向転換は流動性環境の辺鄙な改善を意味し、短期的には市場心理も刺激される可能性がある。ただし、実際の動きは資金の実際の流出入やリスク志向の変化次第だ。