米連邦準備制度理事会の木曜日早朝の決定：利下げ25ベーシスポイントで落ち着くのか？本当の注目点は流動性操作にある

【比推】周四凌晨3点、美联储が新たな金利決定を発表します。市場は一般的に25ベーシスポイントの利下げを予想しており、金利範囲は3.50%-3.75%となる見込みです。

しかし今回は少し面白い展開です——FOMC内部で稀に見る意見の相違が生じており、一部の委員は引き続き利下げに反対票を投じる可能性があります。さらに厄介なのは、政府の一時的な閉鎖により10月の重要な経済指標が欠落しているため、SEP（経済予測要約）とドットチャートには大きな変化が見られないでしょう。

本当に注目すべきは流動性操作です。バランスシート縮小終了後に、「準備管理債券購入計画」（RMP）が導入されるかどうかです。バンク・オブ・アメリカの予測によると、1月から毎月約450億ドルの短期国債を購入し始める可能性があり、MBS再投資も含めると規模は600億ドル程度に達する見込みです。

もしRMPが正式に発表されれば、今回の会合の焦点は利率のパスではなく、資産負債表の運用に移る可能性があります。流動性に敏感な市場にとっては、こちらの方が重要なポイントとなるでしょう。