最近のウォール街からのニュースは少し怖いものです。 12.6兆ドルのマネーマーケット――そう、世界のトップ10テック大手の時価総額を合わせたよりも大きいプール――は、今や不安を掻き立てる水準にまで落ち込んでいる。

いくつかの投資銀行は最近、核心的な意味は一つ、資金だけではほとんど十分ではないと警告する詳細な報告書を発表しました。

これは抽象的に聞こえるかもしれませんが、その論理は実は非常に単純明快です。 銀行の手にある準備金は急速に減りつつあり、財布の中の現金もどんどん減っているように、緊急時のためにどこでも借りられる相手を見つけるしかありません。 問題は、金融システム全体が現金不足のとき、誰が誰に貸すのかということです。

さらに悪いことに、借り入りコストが急騰しています。 翌日物貸出金利は上昇しており、過去の低金利融資の好日々は思い出のものとなっています。 機関や企業の資本コストは急激に上昇し、運べる資本はますます少なくなっています。

もう一つ注目すべき点は、FRBがバランスシートを縮小し始めて以来、これほど深刻な流動性危機に直面したのはこれが初めてだということです。 言い換えれば、次に何が起こるか誰も知らない。なぜなら、それはこれまで一度も起こったことがないからだ。

市場全体が同じ数字――銀行準備金残高――を見つめているとき、不安は伝染します。 ある転換点が破られると、波及効果は想像以上に速く訪れることがあります。

年末は資金が厳しい時期であり、この構造的な問題と相まって、リスク資産の変動を避けるのは難しいかもしれません。 株式市場であれ通貨圏であれ、次の期間は特に注意が必要です。