11日午前3時にFRBの金利決定が発表されます。

あの25ベーシスポイントをじっと見つめてはいけません。市場を本当に動かすのはいつもパウエルの口です。

**結論から先に**

金利を25ベーシスポイント引き下げる? 着地する可能性が高いです。 しかしあまり喜びすぎないでください。支持するレトリックはタカ派で、直接冷水を浴びせ、「継続的な利下げ」という幻想を揺りかごで締め付けるでしょう。

**確率分布**

- 25ベーシスポイント利下げ:88%
- スタンドスティル:11%
- 50ベーシスポイント利下げ:1%

市場の価格設定はすでに25ベーシスポイントの水準を約90%まで押し上げており、あまり懸念はありません。

本当のドラマはどこにあるのでしょうか? **

砂糖は料金の引き下げであり、ナイフはドットプロットと記者会見に隠されている。

砂糖で誘い込み、ナイフで変動を得るか変動に食われるかを決める。

なぜ落ちたのか? **

**1. 雇用の尾部リスクは増加しています**
労働市場はわずかに弱体化しており、保険契約の事故の可能性も高まっています。 主流の予想は、FRBは間違った宝物に賭けるよりもリスク管理のための小さな動きを好むというものです。

**2. データフォーグが大きなアクションを大きな賭けに変える**
政府閉鎖や不完全な情報による重要データの公開遅延の場合、委員会は大きな賭けよりも小規模な調整を行うことを好みます。

**3. パウエルの制約はマクロなものではなく、ガバナンスに関するものです。
鷹と鳩の対立が激化するとき、彼に必要なのは「管理可能な妥協案」です。
- 市場に予期せぬ動きを与える
- ホークスに手放さない物語を与えよう
- 未来の裁量をしっかりと自分の手に委ねること

なぜまだ下がらないのですか? **

インフレ率がまだ2%を超えている状態で早期手放すことは、タカ派から「クレジット割引」と見なされるでしょう。 差が大きいほど、合意を得るために「控える」ことを主張する人が増えます。

**おそらくプレイブック**

25ベーシスポイント利下げ+タカ派の声明+記者会見の強硬さ。

パウエルはおそらくあなたの頭に3本の釘を打ち込むでしょう:
1. 政策は依然として制限的です
2. 会議ごとの評価
3. 市場価格≠FRBのコミットメント

**決着の夜に三本の針**

- 雇用に関する声明は弱いですか?
- 2026年の中央値経路はドットプロットでより高く、それともより多く分裂しているか?
- 記者会見は財政状況が急激に緩和されたのか?

**だから**

たとえ金利が引き下げられたとしても、必ずしも上昇するとは限りません。 針が前後に挿入される確率は高いです。

今や大手資金は、実際の価値基盤があるからこそ米国株やビットコインだけに注目しています。