今夜のFRB利下げは小さな出来事であり、本当のドラマは「金融緩和」と内部抗争にある

【区块律动】今週木曜日の午前3時、FRB（米連邦準備制度理事会）の今年最後のFOMC（連邦公開市場委員会）会合の結果が発表されます。30分後にはパウエル議長が記者会見を行います。利下げは25ベーシスポイント？CMEのデータによると、その確率は87.6%にも達しており、ほぼ確実と言えるでしょう。

しかし、利下げの有無自体は実はポイントではありません。市場が本当に注目しているのは2つのことです。FRBが市場に「流動性供給（資金供給）」をするのかどうか、そして内部の政治的な立場の分裂が来年の政策にどう影響するのか、という点です。

まず流動性について。バランスシート縮小（QT）はすでに密かに停止しています。今の課題は、FRBの巨大なバランスシートをどう扱うかです。バンク・オブ・アメリカの金利ストラテジーチームは先週、こう予想しました——FRBが1月から毎月450億ドル分の1年以内の米国債を買い入れると発表する可能性がある、と。名目上は「リザーブマネジメントオペレーション」と呼ばれています。もしこれが実施されれば、市場の流動性環境は劇的に変わることになります。

次に内部の意見対立についてですが、今回の会合はここ数年で最も緊張感が高いものとなりそうです。FOMCの投票権を持つ12人のうち、5人が政策のさらなる緩和に明確に反対または疑問を呈しており、理事会の3人は利下げを支持しています。この亀裂が「FRBの政治化」という見方をより一層強めています。歴史を振り返ると、2019年以降、1回の会合で3票以上の反対が出たことはなく、遡っても1990年以降で同様のケースは9回だけです。

2026年の金融政策のロードマップは、もしかすると今回の波乱含みの会合で伏線が張られることになるかもしれません。