最近、面白い収益プロダクトのロジックに気付きました——ステーブルコインを直接保有せずに、米ドル建ての収益を得られるというものです。

この種のプロダクトのコアの仕組みは、機関投資家レベルのRWA資産（現実世界資産）を組み込むことですが、プロダクトの段階ですでに通貨リスクと発行者リスクが処理されています。特定のステーブルコインが突然ペッグを外れる心配もなく、発行者の準備金報告を監視する必要もありません——リスク管理がプロダクト設計の段階で織り込まれています。

過去のデータを見ると、このような構造のパフォーマンスは確かに良好です。単にステーブルコインを預けて金利を得る場合や、米国債を直接購入してエクスポージャーを持つ場合と比べても、リターンの曲線がより安定しています。これは機関投資家向けRWA自体のリスク・リターン比率が最適化されていること、そしてプロダクト側で多層的なリスク分離が行われているためです。

要するに、「米ドル建てのリターンは欲しいが、ステーブルコインのシステミックリスクは取りたくない」という場合、この種のプロダクトが代替案を提供してくれます。ただし、どんな投資にもトレードオフはつきものなので、最終的にはどのリスクにより敏感かがカギとなります。