利上げ会議はまだ始まっていないが、カードはすでにテーブルに並べられている。

正確に言うと、次期FRB議長の有力候補であるケビン・ハセットが深夜に突如として「利下げすべきだ」と発言した。この一声で、市場のムードが一気に盛り上がった。ウォール街の大手銀行たち？先週出したばかりのリサーチレポートを夜中に引っ張り出して、破り捨てて、書き直した。

今のコンセンサスは？今週の利下げはほぼ確定。

**ここまで賭けられている**

シカゴ・マーカンタイル取引所の「FedWatch」ツールによると、トレーダーたちは今週25ベーシスポイントの利下げに89.6%の確率で賭けている。利下げしない可能性？1割強しか残っていない。さらに驚くべきことに、来年1月までに少なくとももう一度利下げがあるとの予想は92%を超えている。

これは推測ではなく、本物の資金によって投票された数字だ。

**機関投資家たちの“手のひら返し”現場**

先週まで「据え置きかも」と言っていた投資銀行たちも、この2日間で誰よりも早く見解を変えた：

J.P.モルガンやモルガン・スタンレーは「様子見」から「25ベーシスポイントの利下げ予想」へ即転換。
野村證券はさらに極端で、これが2度目の予想修正。今週の利下げを確定させただけでなく、来年6月と9月の利下げもスケジュールに入れた。
スタンダードチャータードも「据え置き」陣営から利下げ派に鞍替えした。

なぜ突然方向転換したのか？11月の経済指標が予想外だったからだ。民間部門の雇用が3万2000人減少し、これは今年3月以来最大の縮小。市場はむしろ雇用増を期待していた。雇用市場が耐えられなくなってきており、FRBが動かないわけにはいかない。

**本当の注目点は利下げそのものではない**

利下げはほぼ決まっているが、投資家の視線は他の2点に向けられている：

1つ目は内部対立が起きるかどうか。4人のタカ派メンバーが反対票を投じる可能性があり、理事のミランは50ベーシスポイントの利下げを主張しているという。このような意見の分裂は、利下げ自体よりも市場予想に大きな影響を与えがちだ。

2つ目は来年の展開。ゴールドマン・サックスは「今週利下げ後は一旦休止し、3月と6月に再び利下げ、最終的に金利を3%〜3.25%のレンジにする」とのシナリオを提示している。

ハセットはさらに「トランプ氏が間もなく“良いニュース”をたくさん発表する」「10年債利回りにはまだ大きな下落余地がある」とも発言。これは市場に対する予防線とも、政策面でまだ隠し球があるとの示唆とも取れる。

**ひと言でまとめると**

利下げ自体にサプライズはなく、注目点はFRB内部の分裂度合いと、パウエルが今後の道筋をどう語るかにある。市場はすでに準備万端で、このドラマの展開を待っている。