レンジ相場、堅調なオンチェーンレンディング

出典：CryptoNewsNet 原題：レンジ相場と堅調なオンチェーンレンディング 元リンク：

仮想通貨価格は短期的に小幅な回復を示しているものの、月間ベースでは幅広い銘柄の下落と伝統的金融ベンチマークに対する相対的なアンダーパフォーマンスから、依然として弱気な環境が続いていることを示唆している。より広い視点では、ステーブルコインやレンディング分野における構造的成長トレンドが、複数年にわたる成長の持続的なセクターであることが伺える。

インデックス

仮想通貨市場は、11月の大きな下落以降、依然としてレンジ相場が続いている。先週は小幅な回復を見せ、BTCは$90,400となり、直近の修正安値$80,700から12%上昇した。直近24時間では、AIおよびモジュラーセクターがトップの上昇を見せ、TAO (+6.4%)、TIA (+6.2%)がこの短期的な強さに大きく寄与した。一方で、Perpインデックスは最も値を下げ、DYDX (-3.1%)、HYPE (-0.6%)がセクターの弱さの要因となった。

月間で見ると、依然として厳しい状況が続く。ゴールド、ナスダック、S&P 500といった伝統的金融ベンチマークは過去1ヶ月でいずれも上昇している一方、追跡している全ての仮想通貨インデックスはマイナスリターンとなっている。

全ての仮想通貨インデックスで月間ベースの値動きの幅は明確にネガティブであり、逃げ場は見当たらない。特に、プロトコル収益インデックスが仮想通貨セクターで最もパフォーマンスが高く、ファンダメンタルが強いプロトコルに相対的な強さが見られることを示唆している。

直近の強さにもかかわらず、この上昇が長期下落トレンドに対する反発なのか、それとも2025年残りの期間の底が入ったのかは、まだ判断できていない。

マーケットアップデート

下落トレンドの中でも、より大きな全体像を見失わず、これまでの進展に目を向けてみてほしい。ベアマーケットの底では、DeFiのレンディングアプリケーションへの預け入れはわずか$5 億ドルであり、金融システム全体からすれば誤差の範囲だった。その後数年で、この数値は$71 億ドルまで成長し、直近では$100 億ドル近くに達した。

同様に、これらアプリケーションでの貸付残高はベアマーケットの底では16億ドルだった。それ以降、アクティブローンは現在$27 億ドルを超え、最近$38 億ドルを突破した。これらの数値は、仮想通貨業界だけでなく注目に値する規模に成長している。変動幅は上下どちらにも振れる可能性があり、主要指標やスポット価格の双方に当てはまる。しかし、わずか数年でトップライン指標が20倍に成長したことは、このセクターが最終的な成長率にはまだ遠いことを示唆している。

仮想通貨価格の下落局面の中で、ステーブルコインの総供給量は$310 億ドルという過去最高水準まで回復した。一時的に-$10 億ドルの流出が見られた後のことだ。

ステーブルコインの成長は、逆張りすべきではないトレンドだ。オンチェーンのマネーマーケットは、増加するステーブルコイン供給の最大の恩恵を受け、その主な活用先となっている。ステーブルコインの貸し手は利回りを追求し、借り手はレバレッジを求める。スポット資産は今後もボラティリティが高いままだが、この構造的トレンドはDeFiアプリケーションにとって持続的かつ堅固な追い風となるはずだ。

特筆すべきは、ステーブルコイン供給の継続的な増加が、ごく控えめなオンチェーン利回りの中で進行している点である。レンディングアプリでのベンチマーク供給金利は3.6%で、SOFRの3.9%より割安だ。オンチェーンのステーブルコイン流動性がさらに深まれば、供給金利の上昇を抑える可能性があり、従来の金利に対するリスクプレミアムが十分でない場合、マネーマーケットにおけるステーブルコイン活用の成長は鈍化する可能性がある。