去年11月末のあの金曜日、13の部門が合同で厳しい声明を出しました——今回はステーブルコインも名指しされました。ニュースが出るや否や、24時間以内にBTCは86000ドルを一気に割り込み、市場全体が真っ青、平均で4〜6ポイントの下落でした。OTC市場はさらに激しく、USDTのプレミアムは一気に3%以上に跳ね上がり、アジア時間の売り圧力はまるで洪水のようでした。

香港株やA株で関連する銘柄？言うまでもなく、平均で5〜10ポイントも暴落しました。でも正直なところ、衝撃は想像よりはるかに致命的ではありませんでした——今や直接参加率は世界全体で10%にも満たず、21年のあの波とはまったく規模が違います。

今後はどうなるでしょうか？マイニング業界は引き続き中央アジアやラテンアメリカに流出し、ステーブルコインのイノベーション拠点は完全にシンガポールやドバイなどに移りました。OTC両替は短期的に確実に打撃を受けますが、ご存知の通り、VPNと海外プラットフォームを使えば、穴埋めは非常に速いです。

肝心なのは——世界的な流動性にはほとんど影響がなかったことです。アメリカでは機関投資家が120万枚以上のBTCを握り、中東の政府系ファンドも引き続き買い増しています。これこそが本当の価格決定権です。さらに妙な逆効果すらあります——金融デカップリングの話が強まるほど、アメリカはむしろステーブルコインの法制化を加速するかもしれません。

だから今回の動きは？短期的には多少のパニックを生みましたが（今はもう完全に織り込み済み）、中長期的には海外市場への影響はほぼゼロです。むしろコンプライアンス地域や分散型エコシステムが得をした形です。本当に注視すべき変数は、やはりFRBの利下げがどうなるか——他はすべてノイズです。